资本运作案例——鲁商的智慧

来源：华一世纪 作者：华一世纪 点击：20 华一世纪www.huayeee.com

至今，600223，证券简称历经七变：万杰高科、G万杰、万杰高科、*ST万杰、ST万杰、ST鲁置业、鲁商置业；600858，亦是如此：渤海集团、ST渤海、*ST渤海、ST渤海、银座股份、G银座、银座股份。这一系列变更，事关鲁商集团两次资本运作。“每一次运作都是质的飞跃，资产重组优化是战略性、持续性行为，而非单一事件。”鲁商集团总经理王仁泉曾表示，在零售业已确定的优势基础上，重视商品经营和资本运营的结合，寻找各种机会积极扩张。上市让鲁商集团登上资本市场的大舞台，提高了集团的声誉度和影响力。
　　

零售业领舞鲁商资本首秀
　　

鲁商集团第一次使用资本力量，着力点便是旗下零售业。
　　

1996年6月，鲁商集团旗下的第一家零售门店——银座商城正式营业，资金短缺的矛盾暴露出来。融资、筹钱成为当时的重要任务。在一次大会上，鲁商集团总经理王仁泉曾表示，在零售业已确定的优势基础上，重视商品经营和资本运营的结合，寻找各种机会积极扩张。
　　

2003年，鲁商集团开始运作零售业上市，并成功组织收购上市公司ST渤海部分股权，成为其第一大股东。
　　

按照鲁商集团副总经理、总会计师李明的回忆，当时，ST渤海退市迫在眉睫，而置换优质资产又需要时间，并且ST渤海“盘子”小、资产少，稍大一点规模的资产都无力置换。针对这种情况，鲁商集团进行了积极运作。
　　

最终，2003年8月29日，经上海证券交易所批准，ST渤海在济南5家同类企业中第一家正式恢复股票交易。
　　

经过一年多的发展，G银座2005年年报显示，主营业务收入同比增长143.93%，主营　业　务　利　润　同　比　增　长150.49%，净利润同比增长107.81%。股票名称现已变更为“银座股份”，并在2006年至2007年，顺利完成了股改和第一次配股，有效实现了国有资产的保值增值。目前，银座股份已成为具有良好发展前景的上市公司，总市值在国内40家零售业上市公司中排名靠前。
　　

而囿于最初ST渤海的小“盘子”，零售产业并未集体注入。
　　

日前，银座股份公告托管银座商城，分析称，目前资产注入时机尚不成熟，但托管有助于双方相互协作，降低管理层面的磨合期，为下一步在条件成熟时资产注入铺平道路。
　　

地产与连锁商业“天生一对”
　　

还是在经济危机的时候，2008年下半年，股市陷入低迷，但这并没有动摇鲁商集团将房地产业务推向资本市场的决心，鲁商集团重组ST万杰正处于紧张的攻坚阶段。
　　

代价是要面对着40多家金融机构、近35亿元的债务，但这个代价是值得的，李明分析认为，“ST万杰完成增发后，大股东可以拥有较高的控股比例，这有利于鲁商集团整个房地产板块的持续发展。”在经济效益之外，社会效益也是鲁商人所看中的，此次重组，也是为了主动承担国有企业社会责任，支持ST万杰改革改制，维护社会和谐稳定。
　　

然而，重组谈判的艰苦可想而知，压力之大也毋庸置疑。最终ST万杰的债务成功削减到合理的价位。通过重组ST万杰，鲁商集团房地产业实现整体上市，更名为“ST鲁置业”，在其2009年年末的前十大流通股股东中，基金就占了8位。2010年2月26日，摘掉“ST 帽子”变更为“鲁商置业”。
　　

作为山东省国资委旗下唯一一家地产上市公司，鲁商置业自身的资源优势可以说是与生俱来的。“鲁商置业的成功在于它发挥了商业集团的优势，找准了市场的切入点，将连锁商业与房地产开发很好地结合起来，取得低成本扩张，实现规模效益，在做好产品的基础上做好品牌，加大资本运作，打造好融资平台，使‘鲁商置业’实现又好又快、可持续地发展。”山东财经大学教授郭松海此前在接受本报记者采访时就表示，鲁商置业借助于连锁商业这种新的经营方式，并以此为依托发展起来，快速实现了规模化。
　　

鲁商集团的资本蓝图仍在继续描绘，其医药板块也已经进入上市通道。同时，鲁商集团旗下旅游、文化等产业资源也很优质。
　　

鲁商集团董事长季缃绮说，资本运作将是鲁商集团今后工作的方向，“我们计划在2020年前培育3-4家新上市公司，到时候吸收合并集团整体上市也不是不可以。”
　　

成立财务公司——涉足金融产业
　　

日前，贵州茅台集团、贵州盘江集团分别成立财务公司，内蒙古鄂尔多斯集团财务有限公司成立议案也获通过，目的是提升金融投资、资本运作能力。而今，全球500强中三分之二以上的企业都拥有自己的财务公司。
　　

就在今年4月28日，我省今年首家挂牌的企业集团财务公司山东省商业集团财务有限公司开业，标志着有多元化产业的鲁商集团在资金集中统一管理方面提升到了一个新高度，在集团集约化经营与管理方面迈出实质性步伐。
　　

据了解，山东省商业集团财务有限公司的前身为三江航天集团财务有限责任公司，由鲁商集团重组而来。根据2012年3月22日《中国银监会关于三江航天集团财务有限责任公司重组后续变更事项的批复》，重组完成后，三江航天集团财务有限责任公司更名为山东省商业集团财务有限公司。
　　

根据批复，这家财务公司注册资本金为3亿元人民币，由鲁商集团100%出资。公司可以经营十大本外币业务，其中包括对成员企业办理财务和融资顾问、信用鉴证及相关的咨询、代理业务；协助成员单位实现交易款项的支付；经批准的保险代理业务；对成员单位提供担保；办理成员单位之间的委托贷款；吸收成员单位存款等。
　　

鲁商集团董事长季缃绮表示，这家财务公司是为推进“大企业、大集团”发展而成立的金融机构。鲁商集团将以这家财务公司的正式运营为契机，认真做好产融结合，把财务公司打造为集团内部的融资中心、结算中心和资源配置中心，通过盘活闲散资金，加速资金周转，提高融资效率和支持战略业务，实现财务部门的价值创造功能，并积极培育集团新的经济增长点，做大做强金融产业，提升集团资产质量，实现企业转型发展。
　　

资本背后“借壳”的事
　　

和钱打交道是件费脑子的事情。
　　

山东省商业集团财务有限公司总经理张志强告诉记者，集团成立财务公司也是好事多磨的一件事，“是集团从上到下一致努力的结果。”
　　

成立财务公司的事情，鲁商集团多年来一直在争取，“集团有两三百家成员单位，资金管理，很需要一家财务公司，”张志强说，巧的是一家央企有两家财务公司，其中一家等待重组，就是三江航天集团财务有限公司，“很多家企业都看准了这个机会，包括多家央企。在集团的一致意见和支持下，我就去和对方负责人见面，正是因为集团自身的实力以及对于财务公司的实际需要，我们争取下了这个机会。”“‘企业集团财务公司’区别于普通意义上的财务公司，是指以加强企业集团资金集中管理和提高企业集团资金使用效率为目的，为企业集团成员单位提供财务管理服务的非银行金融机构。依托集团，服务集团。”张志强说这就是财务公司的定位，目的就是加强集团内部资金管理，提高资金使用效率，节约集团财务成本。
　　

财务公司将集团各成员单位的存量资金集中后，在保支付的基础上，对闲置资金进行打理，“形成了集团内部各单位间的良性互助支持，集团财务公司对于各成员单位的资金需求和风险控制更有数。”张志强告诉记者，虽然财务公司才经营数月，但已取得可观利润。
　　

但张志强也坦率地说，“当下财务公司不是要在业务量上猛增，而是将资金平台的基础打造工作夯实，向着一流财务公司的目标看齐，注重基础管理，业务一个一个来，规范运营，监督要求每一笔操作都做到细节完善。另外，即便是成员单位，作为财务公司也要加强防范风险。”
　　

在成立财务公司之前，集团各板块的资金合作就打下了很好的基础。李明介绍，增强集团各板块相互支持的整体合作意识，组织集团内部资金余缺调节，科学打好内部资金使用时间差，“每次集团大的动作都需要财务给予资金支持，资金链不能断，否则发展无从谈起。”