人人乐：巨亏为了甩包袱？

人人乐（002336.SZ）今天公布的三季报预计全年出现巨额亏损2亿-2.5亿，让许多股民感到吃惊。投资者们不由地纳闷人人乐到底怎么了？也有长期关注人人乐的私募投资者怀疑人人乐大幅关店导致巨亏是为了洗壳。

    人人乐此前公布的半年报虽然透露出营业收入增长乏力的疲局，但是从毛利率水平提升、营业费用控制、经营利润改善等角度方面透露出诸多良性因素，总体上展露出的是重重压力下，一家积极向上的零售企业形象。虽然人人乐在半年报中对于业绩报亏提前打了“预防针”——预计前三季度亏损6000万元-9000万元，但是今天人人乐公布的三季报预计的全年亏损幅度还是超出了市场的预期范围。

    细看人人乐经营数据，对于零售企业来说最为重要的就是营收规模与毛利率水平，这两大经营指标都在改善过程中，并没有出现恶化迹象。据此可见，人人乐虽然报亏，并没有出现经营上的坍塌恶化迹象。亏损主要是由于多家门店关店造成的损失，属于一次性计提。资深私募投资经理林雄平称，零售企业一次性计提关店损失，由于关掉的店面基本上属于经营困难、扭亏无望的门店，在今年一次性计提损失，对于人人乐以后年度的报表来说，是利好。至少不会因为部分门店的亏损而冲减公司整体利润规模。从某种程度上来说，零售企业关店是一次“甩包袱”。甩掉亏损资产，轻装前行，将资源与精力集中发展优质资产，可以改善和提升公司整体经营质量。

    实际上从中国零售业协会以及诸多调研机构公布的数据显示，零售门店自2012年来就出现了规模化关闭潮，而且出现了愈演愈烈的迹象。联商网《2014年上半年主要零售企业关店统计》显示，2014年上半年，主要零售企业(不含家居、电器)在国内共计关闭158家门店，远超2013全年35家的关店数。其中百货业态上半年关店12家，超市业态关闭146家门店。即使是跨国零售巨头的沃尔玛今年上半年在中国大陆也关闭了9家门店。上市零售企业也出现了规模化关店潮，最典型的是中百集团（000759.SZ）。中百集团三季报显示，旗下仓储公司今年累计关店13家，年内预计还将关闭多家门店；旗下便民超市关闭25家，电器专卖店关闭3家。总体上中百集团各类门店合计关闭了41家。

    中国连锁经营协会会长郭戈平分析认为，传统零售行业面临着“三只虎”：其一是电商冲击，其次是租金快速上涨；此外就是人工成本上升，总体上传统零售业粗放式增长阶段已经结束了。除了众所周知的电商对于传统零售营收增长的冲击外，租金与人工上涨是制约零售业毛利率增长的最大制约因素了。有资深零售专家透露，传统门店的租约一般是10-15年左右，很多门店租约到期后重签租约，租金价格上涨幅度以倍数计算，最近这五六年，物业租金每年上门槛。另外，人工成本每年上涨速度也在10%以上。中国连锁经营协会的调查显示，2012年以大型零售企业为主的中国连锁百强企业平均房租较上年上涨21%、人工费用上涨20.5%、水电费上涨16%。这种成本费用快速增长态势在2013年、2014年并没有出现明显改变的迹象。