导语：在孙涛勇的带领下，微盟集团离上市前的200亿估值又近了一步。赴港敲钟，不仅实现了孙涛勇的梦想，更敲开了微盟今后发展的康庄大道。

文| 李成东、张雅坤

来源| 东哥解读电商（ID：dgjdds）

微盟集团是微信生态最大赢家之一，2019年上半年营收同比大涨97.8%，远超投资人预期。截至北京时间8月29日收盘，微盟集团（2013.HK）股价4.07港元，大涨10.6%。

►业绩概况：

2019上半年，微盟集团总营收达到6.57亿元人民币，较2018年上半年的3.32亿元人民币同比增长97.8%；

报告期内，毛利润3.65亿元人民币，同比增长58.2%；

经调整EBITDA（税息折旧及摊销前利润）6830万元人民币，同比增长79.2%。

资料来源：老虎证券

可以看到，微盟延续了以往的高速增长趋势，在复杂的经济形势下依旧实现了各方面业绩的增长。这其中主要有两方面原因：一是微盟团队各方面的运营效率十分优秀，另一方面就是1月在港交所亮相后，资本市场对其持续看好。

►IPO背后群星璀璨，营收增长远超预期

微盟于今年1月登陆港交所。上市以来，微盟先后获得重要股东腾讯的两度增持，并在近期完成的2.55亿股配售过程中成功募资11.57亿港元，吸引新加坡政府投资公司(GIC)、贝莱德集团(BlackRock)等国际投资者的垂青，显示出投资人对微盟集团发展前景的信心。

而腾讯之所以增持，是因为微盟作为微信生态重要的一环。一方面，腾讯需要增加广告收入，那么就需要类似微盟这样的企业做大做强，吸引更多的电商及本地商家进入到微信生态；另一方面，腾讯正布局产业互联网，要推动腾讯智慧零售的落地也需要微盟这样的服务商来共同完成。

8月16日，恒生指数官网公布季度指数检讨结果，微盟集团被纳入港股通标的，进一步扩大了微盟集团的股东基础，提升了股票流通性及资本市场知名度。

此前，广发证券曾预计今后3年微盟将继续保持增长趋势；中金公司也在近日发布了对微盟集团的研究报告，报告维持了微盟跑赢行业评级，对应目标价 6.7 港元，且上调了对微盟集团2019年和2020年收入及归母净利润的预测值。

在这些主流投资人的背书加持和港股通利好的背景下，微盟2019上半年不负众望的交上了喜人的成绩单。

资料来源：微盟2019上半年财报

在今年复杂的经济形势下，微盟“逆势而上”，实现了多项指标的持续增长，这结果在意料之外，却又在情理之中。

根据财报，我们可以发现，营收、毛利润和经调整EBITDA（税息折旧及摊销前利润）是此次增长的“三巨头”。其中，毛利润在2018年同比上期的增速是38.8%，今年的同比增速又获提速，达到58.2%。

而各项业绩中最为亮眼的就是营收，同比上期近乎翻倍增长。作为拉动营收大幅增长的“左膀右臂”，微盟集团的SaaS产品及精准营销服务也在2019年上半年取得突破性进展。

►SaaS增长速度更上一层楼，精准营销表现持续优秀

2019上半年，SaaS产品增长速度大幅提高，收入2.19亿元人民币，同比增长41.1%，毛利1.77亿元，同比增长35.1%，坐稳“新经济SaaS第一股”的交椅。

该类产品持续增长主要在于付费商户数量大幅增长24.3%至70006名，每位用户平均收益同比增长13.5%至人民币3129元，且流失率已下降到个数位。

微盟集团上市后加速在战略合作方面的布局，一方面与腾讯广告在今年6月联合启动“腾盟计划”，为直营电商企业带来“广告+小程序”一体化解决方案；同时，与汇付天下（1806.HK）战略合作推出“微盟慧付”解决方案，快速切入智能支付领域，补齐了SaaS产品的支付能力。

在“腾盟计划”和小程序的助力下，可以预见，今后付费用户会继续进行迅速裂变。

中金公司预计微盟集团SaaS 业务将在2020财年实现现金流的盈亏平衡。

此外，作为传统的优势产品，精准营销也保持了一贯的高速增长趋势。截止2019年6月30日，精准营销广告主数量达19537名，同比增长37.7%；报告期内广告主人均支出91997人民币，同比增长35.1%。在二者合力作用下，精准营销报告期内收入4.38亿元，同比增长147.5%。

中金公司预计，精准营销业务净利润将保持强劲增长。预计 2019 财年该业务净利润将同比增长117%至2.7亿元。

资料来源：微盟2019上半年财报

当然SaaS和精准营销的贡献远不止在营收方面。二者的组合模式不仅是微盟的市场竞争力所在，更是对用户的吸引力所在。在这样的盈利模式基础上，微盟表示，未来还将以发力智慧零售、联合腾讯打造小程序购物闭环为突破口，进行企业创新。

►明日之子，未来可期

如今对电商行业的创业者来说，既是最好的时代，也是最坏的时代。一方面，他们可以在各种类型的电商行业寻找机会；而另一方面，流量红利已经触及天花板的现状也让很多跃跃欲试的人对电商创业这件事望而却步。

根据阿里和京东最近几个季度的财报，可以看出，两大巨头也难逃流量红利已经触顶的魔爪，新增年度活跃用户连季下降的同时，同比增速也在下跌中出现了负增长。

资料来源：阿里、京东历年财报

有人说，互联网寒冬到来，电商行业势必难逃衰落的厄运。上图似乎也印证了这一点，但是，这样的寒冬孕育出了市值超过300亿美金的拼多多。其依靠微信的社交属性，实现了用户的病毒式裂变。这似乎在向所有的电商从业者传递一个信息：今后，以微信为依托的私域流量时代到来了。

与阿里、京东等平台不同，在微信的私域流量生态下，企业不会受到平台制度的制约，店家可以完全自主掌握流量和数据，而非被平台**数据。例如以货找人模式为依托的拼多多，就是通过大数据，将全国范围内信息不对称的供需联系起来。

拼多多珠玉在前，我们可以发现，这是一个多方共赢的模式。事实上，早在2018年，腾讯已经联合微盟等服务商探索“广告+小程序”的模式小试牛刀。当时参与进来的商户几乎都获得了私域流量，仅一年的时间，该策略创造的GMV已经超过100亿。

根据弗若斯特沙利文报告，仅仅是腾讯内部中小企业的精准营销市场，在2017年，微盟的市场份额就达到了17%。SaaS产品又是微盟一直以来的强项，微盟在对于以小程序构建私域流量，打造营销、购物、支付、售后闭环这方面的业务，势必在云服务的协助下越做越好。

因此，可以说微盟的增长是微信红利生态下的大势所趋。其本身具有的优势和今后对智慧零售的布局，会让微盟在未来获得更大的回报。所谓“比你优秀的人还要比你努力”，大抵说的就是微盟。