来源/金融外参

随着互联网的更新迭代，互联网行业的发展也越发迅猛，从前一个头部企业的跑出往往需要十几二十年的时间，而现在只需要几年便可以与许多老牌企业相媲美，比如字节跳动、美团、拼多多等。其中，拼多多的发展最为迅速。

作为后起之秀，拼多多在短短几年间靠着社交分享来获取大量的交易额和流量，成立35个月即上市的“神话”，更是一度创下中国互联网企业最快上市纪录，也成为电商三大头部平台之一。

业绩超预期

就在拼多多势如破竹般进攻时，其创始人黄峥却在今年三月宣布辞任董事长，退出拼多多公司的日常管理，不但引起了市场的讨论，也让拼多多的未来扑朔迷离。而日前，拼多多也交出了黄峥退出后的首份成绩单，其财务数据如何也可以从财报中一探究竟。

根据财报数据显示，一季度拼多多营收221.7亿元人民币，同比增长239%，极大超过了市场的预期。非通用会计准则下，平台一季度归属于普通股股东的净亏损为人民币18.903亿元，对比去年同期净亏损为人民币31.696亿元，净亏损大幅收窄。

针对拼多多营收增长、亏损收窄的原因，不外乎是业务层面的持续推动。

根据拼多多的收入结构来看，大致可以分为营销服务收入和商品收入两大类，而营销服务收入依然是拼多多的收入大头。财报显示，一季度平台在线营销技术服务收入为141.115亿元，较上一年同比增长157%，商品销售收入为51.241亿元。

不难看出，拼多多目前仍然处于一个高速奔跑的状态，业绩向好也算是在2021年开出了一个好头，预示着拼多多正在往一个良性循环的道路上靠近。而除了业绩层面的增长以外，拼多多此次财报的另一大重点便在用户层面。

用户迈入8亿

早在去年年底，拼多多的用户规模就达到7.88亿，首度问鼎中国用户规模最大的电商平台。在此基础上，拼多多在本季度仍然保持增长。根据财报显示，截至2021年3月31日，拼多多年度活跃买家数达到8.238亿，连续第二个季度领先于国内其他电商平台。

根据CNNIC数据显示，截至2020年底我国网民人数达到 9.89 亿人，而拼多多堪堪占据了83%，已然成为了仅次于微信用户规模的国民级APP，而拼多多能够保证用户的增长也是有自身优势的。

其一，营销功不可没。本季度拼多多继续加大了补贴力度和覆盖范围。财报显示，一季度，平台用于销售与市场推广费用为129.974亿元，同比增长78%，是实打实的百亿补贴。而营销的投入拉动了用户层面的增长，也进一步推动了平台整体的发展。

其二，平台品类不断完善。为了满足用户多样化的需求，拼多多的商品种类也在不断完善，越来越多的品牌入驻拼多多。本季度拼多多“百亿补贴”的品牌官方旗舰店同比去年增长了10倍以上。目前拼多多依然成为了一个涵盖数码家电、美妆服装、农产品等的全品类平台。

其三，商品品控把关加强。长期以来，许多用户对拼多多刻板印象都是品控差、便宜没好货等，其商品质量一直受到诟病。然而在平台监管和打击之下，现在的拼多多在品控方面已经做的较为不错，也进一步增加了商品的复购率和拉新率。

用户增长见顶?

对于拼多多来讲，用户规模的增长不但能增加品牌影响力，更是可以拉高平台价值，为其未来的营收和发展带来助力。但任何企业发展到一定程度就会遭遇瓶颈，拼多多自然也不能免俗。而这也带来了一个新问题：已经迈进8亿用户规模的拼多多增长见顶了吗?

首先，市场依旧有可挖空间。拼多多虽然是以下沉市场起家的，但下沉市场却并未完全渗透，且在一二线城市拼多多也仍有很大的增长空间。比照微信的用户规模来看，未来拼多多的用户还有很大的增长空间。

其次，农业领域不断加码。作为中国最大的农产品上行平台，拼多多一直在坚持着自身的重农路线，不断加码建设农产品基础设施型平台。而民以食为天，随着拼多多在农业领域的不断积累和完善，农产品这类高频消费品也将成为拼多多的特色之一，拉动拼多多的用户增长。

因此，照目前形势来看，拼多多的用户规模并不会见顶，反而仍有很大的增长空间。然而截至目前，拼多多仍未盈利，且百亿补贴短时间内也不能停止。但对于目前的拼多多来讲，一味地追求用户规模并非全然利好。

用户质量更加重要

虽然整体来看，拼多多年活跃用户迈入8亿，但实际上，为了薅羊毛而去购买的用户比比皆是。一旦补贴不再，拼多多也将面临用户流失风险。因此，如何增加用户粘性，使其在补贴减少的情况下依然保持旺盛的生命力才是拼多多接下来要面对的问题。

首先，保证自身的核心竞争力。无论是百亿补贴还是不断加码农业领域，都是拼多多目前比较具备核心竞争力的要点。然而目前农业领域是许多互联网巨头异常关注的风口，其补贴规模也居高不下。因此，拼多多更要稳住自身业务，从多个要点出发进行赋能保证核心竞争力。

其次，加强商家服务。作为电商交易平台，服务是重中之重，比如淘宝的七天无理由退货，便给了消费者极大的安全感，而拼多多一直未有完整的落地方案。因此，拼多多应当加强在商家层面的管理，落实购买、售后的服务机制，为消费者提供更好的消费体验。

最后，优化自身基础设施建设。相比于京东的京东物流和阿里菜鸟的通达系，拼多多在基础设施建设方面一直相对不占优势，也为其未来的发展带来许多问题。对此，拼多多更要在供应链、物流等基础设施上用心。

不可否认，电商是近年来发展比较迅猛的风口，无论是短期利益还是长期性来看，做好了电商无疑是拿到了财富密码。然而拼多多目前的对手远不止于淘宝和京东，抖音开启兴趣电商，快手直播电商一跃而起，位列电商第四级，这些都是不能忽视的挑战。拼多多目前依然占据了用户层面的优势，如何稳住当下并将优势放大，我们还将拭目以待。