图/联商图库

联商财评：近年来的超市连锁行业，外资巨头败退，本土新贵崛起。尤其是永辉，扩张之凶猛，可用“狂飙突进”一词来形容。

从2016年开始，永辉每年的开店规模都在100家店以上，2019年更是达到205家。伴随门店规模的扩张，永辉营收也是一路走高。2019年，永辉实现营收848.77亿元，同比增长20.36%。按照这样的增长速度，永辉在2020年突破千亿营收，超越高鑫零售或已成大概率事件。

疯狂扩张

财报显示，2015年-2019年，永辉营收分别是421.45亿、492.32亿、585.91亿、705.17亿和848.77亿，同比增幅分别为14.75%、16.82%、19.01%、20.35%和20.36%，营收增幅稳步提升。

2015年-2019年，永辉净利润本别是6.00亿、12.42亿、18.17亿、14.80亿和15.64亿，同比增幅分别为-29.63%、105.18%、46.28%、-18.52%和5.63%，相对于营收来说，净利增幅出现不利折线。

永辉保持营收稳步提升的秘诀就是疯狂拓店。五年来，永辉开店规模不断扩大。2015年-2019年，永辉每年新开门店分别为：62家、105家、133家、135家、205家。尤其是2019年，更是达到近年来新增门店新高。

2019年，永辉共新开门店167家(不含永辉mini店、永辉生活、超级物种)，包括 Bravo YH(绿标店)门店160家(包括百佳永辉新开7家)、永辉卖场(红标店)6家、永辉超市“集市生活”1家。2019年5月15日，38家百佳永辉门店正式并入永辉超市系统。如此一来，永辉超市2019年新增门店达205家。

截至2019年12月31日，永辉门店总数达到911家。此外，永辉还拥有签约门店244家。除了在重庆、福建、四川三个Bravo门店数超过100家的区域继续保持市场领先优势外，河北、贵州两个省区签约门店已超过50家，成为了相对优势发展的成熟区域。此外，在新省区拓展方面，湖北签约11家、云南签约8家，发展速度在新省区中较快。同时，2019年，永辉也在甘肃、山东、青海、内蒙古4个省完成项目签约。

2020年，永辉计划开店130家。2020年1月份，永辉新开超市16家，2、3月份没有开店。虽然受疫情影响，永辉的一季度开店计划有所延缓，但随着经济活动重回正轨，永辉今年的开店计划相信不会受到太大影响。

暗藏隐忧

以门店扩张来带动营收增长，永辉在亮眼财报数据之下，暗藏隐忧。2019年，永辉可比门店月均坪效为1033元/㎡，为近五年来最低且成不断下降趋势。

当然，坪效不断下降并不能直接说明永辉运营能力和盈利能力下降。但这一现象确实值得永辉注意，因为可比门店都是永辉开业两年以上运营成熟的门店，并不包括近两年新开门店。

2019年度，永辉经营活动产生的现金流量净额为4.16亿元，为近五年来最低，且净现比(经营活动产生的现金流量净额与净利润的比率)仅为26.60%，远远低于70%的合格线。

永辉2019年净利润为15.64亿元，这说明永辉一大部分利润是没有收到现金的，都是停留在实物或者应收账款上，这些没有收到现金的利润风险明显要比收到现金的要大。所以，2019年，永辉的盈利质量并不高，这理当引起注意。

2019年，永辉新开mini店573家，闭店44家；2020年第一季度，新开mini店7家，关店74家。这说明，永辉mini一直在发展中完善和调整，目前尚未最终形成一套可复制、可盈利的业态模式。

在模式没有跑通之前，盲目扩张是有巨大风险的，永辉显然意识到了这一点。所以，在2020年的经营计划中，永辉对mini店的发展规划更加务实，强调“老店的调整升级以及新店发展盈利”。

发力线上

目前，永辉的到家业务主要分为永辉生活App、小程序以及京东到家第三方平台。

2019年，永辉超市到家业务销售额达35.1亿元，同比增长108%。截至2019年年底，永辉生活APP和小程序已覆盖24个省，为永辉用户提供5158万次在线服务，2019年年底月活达506万；京东到家连接永辉超市门店485家，新增155家。

受疫情影响，今年一季度，永辉到家业务需求激增，实现销售额20.9亿元，同比去年增长239%。其中，永辉生活app更是实现大爆发，3月份永辉生活app占到家业务比重已提升至56.86%。

与永辉传统线下卖场主业相比，线上业务有很大的增长空间。尤其是疫情为超市到家业务带来了前所未有的发展机遇，永辉也借此东风加快了体系内的线上渠道的整合。2020年3月份，永辉整合体系内的永辉生活App和永辉买菜App，二者合二为一，探索线上渠道协同发展的可能。

虽然，一季度永辉到家业务增速惊人，但在疫情期间，所有数据都需理性看待。随着国内疫情逐渐平稳，到家业务能否保持此前的增速仍需观望。不过，永辉似乎摆明了要乘胜追击。在2020年的经营计划中，永辉提出 “实现线上百亿销售规模，新增千万级APP注册用户”两大计划。如果永辉能发挥好生鲜优势，在线上渠道建立用户粘性，未来收益增长会非常可观。

（文/联商网 张占英）