出品/聚美丽
作者/马尔斯
韩妆们在华败退，但在美、日等区域仍然保持增长。这是此前韩妆巨头财报中透露的信息。
在《暴涨133%，韩妆在这个市场上位了？》一文中，韩妆2024年在日本市场均为增长，各企业在中国、美国市场各有涨跌。
韩妆在华境况仍难言乐观。另外，从韩妆的竞争格局来看，在2024年韩妆企业排名上，营业利润下滑的爱敬，被韩国美容科技企业APR挤出TOP3！
日前，LG生活健康、爱茉莉太平洋、爱敬这三家韩妆巨头均已披露2025年Q1财报，境况会有所改善吗？
翻开这3家韩妆企业的财报，最为直观的感受就是，韩妆的日子仍然不太好过。
拆解细分数据来看，有以下信息值得关注：
3家韩妆企业中，仅爱茉莉太平洋营利双增；爱敬营业利润大幅下滑超60%；
LG生活健康、爱茉莉太平洋在华营收分别下滑4.1%、10.4%；
爱茉莉太平洋、LG生活健康在美相关地区呈增长，前者美洲营收大涨79%；
LG生活健康美容业务、爱敬化妆品和家居用品业务，以及爱茉莉太平洋高端事业部营收均呈下滑。
营利双降成韩妆巨头常态化难题？
以化妆品相关业务营收数据来看，LG生活健康排在第一，第二、第三分别是爱茉莉太平洋、爱敬。
从3家韩妆企业的财报数据来看，仅爱茉莉太平洋实现营利双增，且营收、营业利润均呈双位数增长，分别为17.1%、62%。
而LG生活健康、爱敬均呈现营利双降。其中LG生活健康营收同比下滑1%，营业利润同比下滑3%；爱敬营利则呈双位数下降，营收同比下滑10.7%，营业利润则大幅下滑63.3%。
不过，结合爱敬近年来的季度业务趋势表现来看，此次虽然营利同比为双降；在环比上，虽营收仍下降(-11.7%)，但营业利润增长80.8%。
△图源：爱敬财报
LG：美容业务免税渠道销售缩减
从韩妆一哥——LG生活健康美妆相关业务表现来看，在2025年Q1，美容业务(Beauty)呈现营利双降，营收同比减少3.4%至7081亿韩元(约合人民币36亿元)；营业利润同比下滑11.2%至589亿韩元(约合人民币3亿元)。
针对下滑原因，LG生活健康在财报中指出，虽然海外及国内主要渠道有所增长，但因免税等渠道的缩减导致销售减少；营业利润则因销售减少有所下降。
与美容业务营利双降不同的是，其家庭护理及日常美容业务(HDB)则营利双增，营收同比增长2.2%至5733亿韩元(约合人民币29亿元)；营业利润同比增长13.7%至366亿韩元(约合人民币1.9亿元)。
LG生活健康在财报中指出，因日常美容品牌在海外需求扩大，使销售增长；营业利润因销售扩大及混合经营改善有所增加。
爱茉莉太平洋：营业利润超LG
爱茉莉太平洋在化妆品相关的业务上也有不同表现，其中奢华事业部(LUXURY)、大众美容事业部(DAILY BEAUTY)均增长，高端事业部(PREMIUM)则下滑。
雪花秀、Hera、AP嫒彬所在的奢华事业部营收为3522亿韩元(约合人民币18亿元)，同比增长9%，占比33%。
大众美容事业部营收为1007亿韩元(约合人民币5亿元)，同比增长5.8%，占比9.4%。
爱茉莉太平洋在财报中指出，通过在多品牌店铺和电子商务渠道保持销售增长，并重新平衡增长渠道的渠道组合结构，实现了收入增长。
值得注意的是，该部门所有主要品牌的销售业绩均实现增长。
而兰芝、AESTURA等所在的高端事业部则呈现下滑，营收为1032亿韩元(约合人民币5.3亿元)，同比下滑18.2%，占比9.7%。
不过，爱茉莉太平洋在财报中透露，尽管由于国内化妆品品牌重新分类，导致整体高端化妆品收入有所下降，但兰芝、AESTURA、Mamonde等主要品牌通过新品推出、渠道拓展实现了增长。
爱敬：营利大跌超60%
作为三家中跌幅最大的企业，爱敬化妆品业务营收大跌27.2%；营业利润暴跌88.4%。
爱敬在财报中指出，这主要是由于中国经济形势恶化而导致的业绩不佳。消费者信心减弱以及竞争激烈，企业库存负担加重，主要产品的更换效率下降。
另一业务板块——家居用品业务，虽得益于新兴品牌的崛起，个人护理品类的份额有所扩大。但从业绩表现来看，其营利双降，分别同比减少8%、26%。
上述来看，3家韩妆企业在2025年Q1的整体、各业务板块的业绩表现均呈分化之势。
对比2024年韩妆企业业绩大体增长的业绩来看，2大韩妆企业2025年首季度营利双降的业绩滑坡，体现了韩妆还面临着挑战。
美洲大涨79%VS中国下滑10%
提及韩妆，除了业务板块、整体营收各自面临挑战外，近年来，韩妆背后高频出现的关键词多与在中国发展受困之意相关，如在华败退、失守等。
在一季报中，韩妆在不同的市场有何表现？在美、日等市场仍保持了增长吗？在中国市场是否持续下滑？
从数据中可以窥见韩妆在不同市场的共性挑战、个性发展。
先从韩妆出口整体情况来看，据韩国食品药品安全部官网披露的数据，2025年第一季度韩国化妆品出口额为26亿美元(约合人民币189亿元)，同比增长13.0%。
从出口的不同国家表现来看，在2025年Q1，韩妆出口第一的国家为中国，占比20%，但是同比大跌15.3%。
而排名第二、第三的分别是美国、日本，与中国的同比下滑不同，二者均呈增长，其中美国增长高于日本，为14.2%。
从上文提及的三家韩妆企业2025年一季报数据来看，虽然LG生活健康、爱茉莉太平洋海外市场均增长，细分拆解海外各地区的表现与韩妆出口数据走向基本一致。
韩妆三巨头各有各的中国难题
聚焦中国市场来看，财报显示，在LG生活健康占比32%的海外业务中，中国市场占比12%，仍为LG生活健康第一大海外营收来源，但同比却下滑4.1%。
营利双增的爱茉莉太平洋，也“失守”中国市场，营收同比减少10.4%。
值得注意的是，其在财报中透露，由于线下渠道的重组，整体销售额有所下降；但得益于主要线上渠道业务结构的改善以及成本的降低，中国业务实现了盈利。
爱敬虽未披露中国市场销售的具体数据，但却多次在财报中提到中国，多系中国经济形势恶化，业绩受影响。
韩妆在华困境并非才有，撤柜、闭店、退出中国市场的韩妆品牌也不少，关于此前境况本文不再一一赘述。
但值得注意的是，尽管韩妆在华一度被唱衰，但中国仍然是韩妆企业难以割舍的重要阵地。
据韩国食品医药品安全部数据，2024年，韩国化妆品对中国大陆市场的出口额为25亿美元(约合人民币182亿元)，且连续五年居首位。
因此，韩妆企业仍在押注，并调整其在中国市场的发展战略。
如爱敬在最新的财报中透露，将推出新产品系列的扩充计划；并计划拓展中国线下渠道。
爱茉莉太平洋则在《2024年企业价值提升计划》中提出，力争在大中华区实现盈亏平衡，并通过优化交易结构、提升线下渠道盈利能力、强化电商运营，以及加码重点品牌培育等，以应对市场挑战。
美日增长能持续多久？
韩妆在华境况，与美、日市场呈现截然相反的局面。从最新财报来看，LG生活健康在北美实现营收1253亿韩元(约合人民币6亿元)，同比增长3.1%；日本营收则同比增长23.2%。
爱茉莉太平洋在美洲大幅增长79%。其在财报中指出，这得益于品牌和产品组合的多元化以及护肤品牌COSRX的整合效应。
例如，兰芝通过推出唇部和面部护理品类的创新产品扩大销售额，巩固了增长势头；雪花秀因进驻新的百货公司(Macy's)，推出强化版人参系列产品等，实现销售额增长；AESTURA则入驻美国市场(丝芙兰)，其主打产品线(Atobarrier 365)取得不错的销售业绩。
这也与其战略规划有关。2025年伊始，LG生活健康首席执行官Jeong-ae Lee也在新年致辞中表示：“今年的重点将是全球业务重组，在美洲市场，我们将专注于加强能够吸引年轻一代客户的产品，并专注于营销投资，重点是Belif、CNP和The Face Shop品牌。”
其还透露，“将加快以亚马逊为中心的在线渠道，并扩大线下渠道。去年，The Face Shop、CNP等系列产品在北美亚马逊上有不错的表现。”
可见，彼时的布局，如今有了一定的成效。但，这种增长还能持续多久？
且需要注意的是，目前，特朗普的关税炸弹搅动着全球的市场，如LG生活健康、爱茉莉太平洋般的韩妆企业，较为依赖对美出口，这波风暴对其的影响可以预见。
事实上，在特朗普宣布“对等关税”后，韩妆企业就遭遇了重创(详见)，彼时，有观点指出，“由于特朗普的关税炸弹，韩国化妆品企业股市一下子迎来下跌”、“大多数化妆品股都崩盘了，很难找到例外”。
在4月7日的“黑色星期一”，爱茉莉太平洋、LG生活健康两者股价分别下跌6.3%、3.7%。
宏观经济的复杂多变，再叠加关税上调等因素，韩妆企业的竞争和压力无疑会加剧。
这也意味着，卷向美国、日本市场的韩妆企业，虽然获得了增长，但是，种种因素下，韩妆巨头们未来的发展也面临重重挑战，是新机会，更是新挑战的开始！
韩妆企业要实现地域性市场突破，相较于等待机会捕捉而言，能力沉淀更为重要。也唯有将市场洞察转化为产品创新力，将政策风险转化为供应链弹性，韩妆企业才能在地域博弈中撕开增长缺口。
