8月29日，在“积极推进”近5个月后，昆百大A（000560,SZ）发布公告，正式宣布公司收购周大生100%股权的重组计划终止，原因为双方“就交易条件产生了较大的分歧，无法形成重组方案”。

　　在外界看来，此次重组失败，并非毫无征兆。今年7月4日，昆百大披露 “拟收购珠宝商周大生100%股权”。不料几日后，剧情反转，周大生宣布“拟反向收购上市公司昆百大，借壳上市”，收购一事顿时陷入迷局。

　　对于终止的具体原因，昆百大董秘文彬对《每日经济新闻》记者表示，“不方便透露”。其还称，“终止重组是很正常的事情。最近成功的案例也并不多。”

　　值得注意的是，8月29日，昆百大还宣布启动筹划非公开发行股票事宜，股票自2014年8月29日开市起继续停牌。一些投资者对此指出，昆百大是否已经有新的收购标的？对此，文彬予以了否认，“不用猜测，就是现金增发，没有什么标的。”他如是告诉《每日经济新闻》记者。

　　重组折戟

　　今年7月，昆百大在短短几日内经历了“收购”到“被收购”的转换，舆论一片哗然。

　　自4月8日起停牌，昆百大经论证确认“重大资产重组”后一直未复牌；直到7月4日，公司发布公告，披露了筹划的重大重组基本情况：拟通过向特定对象非公开发行股票和支付现金购买深圳市周氏投资有限公司控股的周大生珠宝股份有限公司100%的股权。

　　彼时，业绩承压的昆百大已逐渐收缩战线，主动回归零售，并于2013年底和2014年初推动整体出售江苏百大实业发展有限公司和云南云上四季酒店管理有限公司股权事宜。

　　因此，收购周大生的消息传出后，被外界视为与其“聚焦零售”战略一致。商务部研究院消费经济研究部副主任赵萍直言，进军珠宝是一个比较明智的做法，昆明专业卖珠宝首饰的大品牌不多，而当地又是对珠宝首饰需求量增长较快的地区。

　　然而，7月8日，周大生却冷不丁地在其官方网站发布一则消息，“公司拟反向收购上市公司昆百大，借壳上市。”当时有观点指出，周大生与昆百大接触或是因为前者资金承压。

　　一时间，昆百大的上述收购陷入罗生门，外界对此颇感疑惑。但对于“反向收购”这个表述，昆百大并不赞同。“没有什么正向、反向，就是并购与注入资产。”昆百大董秘文彬昨日（8月31日）在接受《每日经济新闻》记者采访时指出这一点。 实际上，此前昆百大证代解萍在接受《华夏时报》采访时，亦对相关问题做出回应。“两者之间并不矛盾，我们的公告说是增发收购资产，而究竟借壳与否是取决于对方的资产量是否超过我们，如果周大生资产超过我们，增发后实际控制人变更就构成借壳。”

　　双方各有所需，但这桩收购“迷局”却最终画上了一个并不完美的句号。

　　8月29日，昆百大发布公告称，“鉴于公司与交易对方就交易条件产生了较大的分歧，无法形成重组方案，公司认为目前该重大资产重组条件尚不成熟，从保护全体股东利益及维护市场稳定出发，经公司慎重考虑，决定终止筹划该重组事项。”

　　对于终止收购的原因，文彬表示不方便多谈。而在一些业内人士看来，失利是因为无论在总市值、品牌知名度上，昆百大与周大生相比都可看作“蛇吞象”。截至2013年12月31日，周大生拥有终端店铺已经超过2000家，覆盖内地近300多个大中城市。

　　转型遇挫

　　“可以看出昆百大企图转型，但没有获得比较好的转型机会。”赵萍告诉《每日经济新闻》记者，“周大生已是一个全国性的名牌企业，影响力在全国较大。如果不是经营特别危机，这种收购很难成。”相反，赵萍认为，周大生收购昆百大更符合逻辑，“可以赚下游渠道的钱，增强对整个产业链的控制力。”

　　在赵萍看来，此次没有与周大生“谈拢”，让昆百大错失了一次转型良机。“百货业的未来在于 ‘专业’，其一，是朝百货专业店的方向发展，所以此次昆百大收购周大生是一个正确的方向，但收购失败令人遗憾。其二，百货业要做得更精更专。这就要求昆百大的产品线覆盖相对要窄一些，需要放弃盈利能力相对差的品牌。百货深度更深，价格优势就会明显。体验好了，就有比较大的发展空间。”

　　“作为老字号区域百货，昆百大有它的传统优势，也有一批拥趸。”赵萍指出，“但它势必要面临行业目前所面对的难题。”

　　实际上，受经济下行压力、城市商业综合体的快速增长以及网络购物主流化的影响，商业零售市场仍未出现向好的迹象，昆百大也做出了多种尝试以自救，包括收缩住宅开发等，聚焦零售，但压力依然如影随形。

　　根据联商网统计的《2014年上半零售业上市公司营收排名》显示，昆百大在百货企业中，以9.91亿元的营收，排名41。同样为区域性百货的重庆百货则以151.47亿位列第2。昆百大2013年报显示，公司实现营业收入17.9亿元，同比下降35.31%；归属于母公司净利润7500万元，同比减少27.48%。

　　值得注意的是，去年至今，国内不少商业零售巨头频频 “触网”。一时间，O2O模式成为商业零售商的热门话题。就在近日，王健林又宣布万达与腾讯、百度合作，建立一个电子商务公司，引起强烈关注。

　　面对零售与互联网的融合，昆百大似乎还在“观察”，并未明确显露出染指这一领域的迹象。记者注意到，尽管昆百大已意识到电商凶猛，但在应对时仅是“成立营销创新工作组，对电子商务、O2O模式、微信营销等新营销模式进行研究和准备。”

　　在赵萍看来，昆百大自己搭建电商平台很不现实，“人力、资金的集中投入，加上长期维护工作，再较之区域性百货有限的消费者登录，会造成它入不敷出。”

　　“昆百大是时候在营销便利、消费便利上有所突破了，应该在触网方面有一些考虑。”赵萍表示，“比如在微信上开一些电商，方便消费者随时查阅商品价格及促销信息等，通过微信与消费者建立互动，更多地了解消费者需求，提高精准程度。昆百大应该从微电商做起，至少是一个交流平台。”
　　（每日经济新闻 记者 江然）