【导读】没人会想到，相较于一向强势却在湖北陷入“股权拉锯战”的永辉超市来讲，步步高在并购手段上会是那么的“干巴落利脆”！

5月11日，停牌1个半月的步步高突然发布公告，拟以近16亿元代价全资收购广西南城百货100%股权，次日，步步高股票复牌即涨停。

南城百货是广西省最大的连锁零售企业，也是惟一多年入选全国连锁百强榜单的广西零售企业，步步高此举意味着其近年来构建的大西南市场战略又迈出了坚实一步。

实际上，从2006年8月5日步步高首次走出湖南、在江西九江开出龙开河店那一刻起，这家胸怀壮志的民营零售企业要做中国“沃尔玛”的梦想就起航了。

严谨的战略并购

本次交易的具体方式，步步高除了支付给南海成长7878.5万元现金购买其持有的南城百货5%股权外，其余95%的南城百货股权步步高均是通过新发10708万股股权取得的。

如此，在交易成功后，控股股东步步高集团持股将由46.06%变为39.06%，仍为步步高第一大股东，公司实际控制人仍为董事长王填，南城百货创始人钟永利持股达11.79%，为公司第二大股东。通过发行新股，步步高集团为此次并购付出7%的股权代价，原有其他股东持股占比由原来的42.08稀释为35.68%。

对于本次收购的战略意义，业内人士分析认为，此举与2007年5月16日步步高收购湖南益阳爱丽丝有异曲同工之妙。当年在拿下爱丽丝后，使得步步高一举占据了益阳零售市场的70%市场份额，迅速拉开并逐渐将在2002年几乎同时进驻这一市场的新一佳、家润多等竞争对手挤出这一市场，也奠定了步步高在湖南零售市场大哥的基础地位。

此次收购广西南城百货，莫不如此。2013年10月1日，步步高在广西的首店——柳州步步高广场盛大开业。但是，在这一市场上，步步高既没有先入为主的优势，也无比沃尔玛、家乐福等巨头企业高人一头的实力，作为构建“大西南市场老大”的战略性门店，柳州步步高广场多少显得形单影只。

但很快，这样一次“摧枯拉朽”般的并购，将广西市场格局彻底改变，后入者步步高一举反客为主。当5月12日，步步高、广西南城百货几乎同时将并购消息发布的时候，也标志着步步高的首次跨省域的大手笔并购已是板上钉钉的既成事实。

虽是突然宣布并购，但步步高至少已经为此做了四年的功课——南城百货堪当步步高合围大西南市场战略中的关键一步棋。

2001年成立的南城百货，至今已先后在广西南宁、柳州、桂林、梧州、玉林、河池、百色、昆明等地开设了38家门店，总经营面积超过45万平方米，单店平均经营面积超过1.2万平方米，2013年实现营业收入30.91亿元，净利润1.05亿元，是广西地区连锁商品零售业的龙头。

2011年12月，南城百货谋求上市的IPO被中国证监会予以否决，据当时业内人士透露，主要原因或与该企业在内部管理、尤其是人力资源管理方面不能达到上市公司要求有关。

但对于帮助南城百货做得更优秀，步步高方面还是充满信心的，在口头承诺不会有大的调整同时，步步高表示会考虑将其先进的管理经验、信息系统、供应链资源尤其是人力资源管控方面的优势资源移植过去，提升其市场“杀伤力”。

另外，值得注意的一点是，步步高在本次交易中也特别注意对并购风险的预警应对。双方交易承诺，南城百货在2014年至2016年的净利润将实现1.11亿元、1.21亿元和1.33亿元，同比增长5.05%、9.56%和10%，若不达业绩预期，南城百货将以股份或现金方式予以补偿。

“围猎”大西南

拿下广西市场后，意味着步步高构建的以湖南市场为核心，以江西市场为后方，以四川、重庆、贵州、广西市场为战略前线的“围猎”大西南市场的格局初现。

在今年4月的联商网大会上，步步高董事长王填曾表示，他可能是中国零售业最辛苦的人，因为零售业所涉及的业态步步高基本都在经营了。小到便利店、餐饮店，大到购物中心、综合体，甚至是电商、电子支付，电影院线、KTV等娱乐业态。涉足的业态多，自然面临的竞争对手就多，而更为重要的是，步步高正在将这一多业态、多元化经营的商业航母群驶向跨区域发展的航线。

其实，目前步步高正在做的也就是将自身多年来在零售业经营方面的资源积累，充分在已定的战略市场中释放出来。

在湖南核心市场、江西后方市场，通过实体大店战略，渠道下沉，线上、线下的闭环经营，牢牢将“入侵”湖南市场的外来企业拒之门外；在以四川、重庆、贵州、广西等为代表的大西南市场，通过战略性的大店布局、速战速决的市场并购，快速建立起区域市场的优势地位来。

就在并购南城百货的消息发布后，步步高又接连迎来了两件大事。

5月12日，步步高发布公告，称拟以自有资金出资1亿元设立步步高全资子公司步步高支付科技有限公司，此举意味着步步高继2013年年底正式上线电商业务后，在该领域的又一次加码，通过控制支付环节，提高电商领域的市场话语权。

另一件事，同样发生在5月12日，步步高接连接受了30多家机构的“密集”调研，来访者涉及保险、券商、基金、私募等各类机构。而就在此次收购余温尚存的情况下，步步高仍旧表示，将继续在湖南、江西、广西、川渝等地区扩张，如有合适对象，不排除继续实施并购。

显然，本次收购对于步步高集团对步步高公司的控股地位来讲，毫无威胁可言。但是，正如步步高所言，并购仍将成为可能，步步高集团或许也会面临股权被稀释的挑战。

对此，步步高透露，虽然步步高集团的控股股东地位还远未受到挑战，但控股股东未来不排除继续增持公司股份。

“在行业整体发展不景气的大势下，尤其是各区域零售商大多面临着较大的生存压力，凭借上市公司的资本优势以及自身具备的雄厚经营实力，步步高在此时采取并购扩张以实现其倡导的大西南战略，为其在接下来的行业资源整合中赢得市场先机，也为公司的未来长远发展打下了良好基础。”业内人士分析认为，由于步步高的地缘优势以及内外资巨头在西南市场还均未建立起明显的优势，步步高在大西南市场推出的高举高打战略，恰逢其时。

“围猎”大西南的战略大幕已经开启，离晋级零售“西南王”的市场霸主地位还会远吗？

（来源：中国商报-超市周刊 副主编刘朝龙）