“现在是钱多人傻的时代，是便利店出售的最好时间。”2017年上半年，阿里副总裁、盒马鲜生CEO侯毅曾公开表示。作为猛然走上风口的便利店行业，市场热度或许并不代表估值高翻。

《财经》记者从业内人士获悉，北京最大的连锁便利店全时已经在资本市场寻求入股或收购一年多，报价十多亿。全时成立于2011年，包括翻牌小店在内总共有300多家店，是北京头部便利店连锁品牌。可能的原因是：从个体来看，全时其报价与其经营状况和规模或不相符；从行业整体来看，资本对于接手重资产经营模式的便利店还较为谨慎。

一位便利店高层对《财经》记者表示，全时16年财务表报显示亏损较严重。在持续寻求资本一年多后，全时决定加速扩张：11月23日，全时宣布启动“百城百万”计划，投资百亿元五年覆盖“100个城市，100万个终端”。目前，业内高层透露，全时已在全家等多位竞争对手处用双倍以上的薪金挖中层以上的管理层。这意味着，进入扩张期的全时总部成本攀升，亏损状况可能更重，但迅速扩大的规模能作为其估值支持。

便利店行业，无论新旧品牌，从没有获得如此广泛领域的资本关注。2017年年初，去哪儿创始人庄辰超创办的斑马资本3亿美元投资便利店新品牌便利蜂；11月，红杉资本超过2亿人民币领投Today便利店。拥有200多家店的北京传统连锁便利店品牌代表好邻居也在10月，以8400万美元，约合人民币5.59亿人民币被全资收购，收购方来自互联网基因的供应链服务商、地产和生鲜电商。

这一系列投资和收购事件，意味着便利店行业的价值正在被挖掘。“便利店的风投大幕刚开始。”便利店品牌联华快客前总经理、朗然资本创始合伙人潘育新对《财经》记者说，互联网线上机会越来越少，线下流量入口中，便利店是线下商超行业近几年快速增长的业态，并未受到电商冲击，反而能与电商形成很好的合作，购物中心，反观百货、大卖场、超市等业态现在都压力很大，开店难关店多。

新进场的资本势力对便利店各有所求，以投资为主。对于地产业资本来说，便利店可作商业运行与地产资源或客户结合的战略投资；对于风险资本来说，自营模式之外的新模式便利店，如无人货架模式为主的猩便利、创新加盟模式的Today便利店等，较轻的模式能让风投看到几年内资本市场退出的可能，也能成为互联网资本的流量入口和数据入口。但对于收购如全时等重资产运营模式下的传统便利店，资本仍然较为谨慎。

原因在于，尤其是自营模式的便利店，投入上先重后轻——业内人士估算，单店投入百万以上，加上每年的经营成本和总部成本可能要四五年才能回本。要到200家以上的密度才能做到成本规模下降。直营店模型跑通后才能通过加盟形式扩张。便利店行业盈利不易，目前北京的日系便利店和全时等国资便利店都在盈亏上下浮动。

这意味着，尽管市场改造空间较大，资本热度还将持续，便利店市场发展仍处于早期，距离规模化盈利较远，全时等传统便利店急需轻量化的模式化改革。

（来源：《财经》记者 房宫一柳）