今年的冬天异常冷。

2019年还没过去，北京已经迎来了第二场大雪，而许多创业公司最终还是没能熬过这个寒冬。数天前，号称“社交电商神话”的淘集集宣布破产，成立不到两年最终留下16亿欠款，创始人至今不知所踪。

淘集集，只是创投寒冬下的一缕缩影。数据显示，2019年倒闭的创业公司之中，有55%的企业直到最后一刻也未能获得投资。“抱歉，公司融资失败，已倒闭”一时成为创投圈的咒语。

回顾即将过去的2019，“死神”仍然活跃在各个领域，社交电商、生鲜、电子烟、教育等无一幸免，300多家企业在经历裁员、欠款、跑路后，最终倒下了。有的曾经死得轰轰烈烈，而有的消失得悄然无息。

2019创投圈死亡名单

当潮水退去，被资金堆起来的溺水者最刺眼。

最新数据显示，在今年倒闭的336家企业里，涉及领域包括社交电商、生鲜、P2P、电子烟、教育、长租公寓等。金融类、电商类死亡公司最多，分别为62和38家。

寒冬之下，那些倒下的创业公司是一副什么样的“死状”？

社交电商：享年16个月，创始人不知所踪

社交电商最新的“死亡”案例是淘集集。

生于2018年8月，死于2019年12月，享年16个月，留下欠款16亿。淘集集的寿命之短令人叹息。从10月份承认破产重组消息到如今盖章破产清算还不到两个月，如今剩下一地鸡毛。

今年6月初，淘集集启动B轮融资，很快拿到了多个口头OFFER。但7月以来，淘集集由于某些内外部因素，导致公司业绩增长受到影响，销售额出现停滞，盲目乐观的淘集集用商家货款来对平台用户进行补贴，而B轮的2亿款项却迟迟得不到确认导致崩盘。

这一年，电商领域死伤惨重。6月,成立9年的尚品网再度卷入裁员风波，不久宣布倒闭；8月，主持人李静创立、唯品会斥资1亿美元拿下的的明星美妆电商平台乐蜂网关停；靠“消费返利”模式吸引了近1200万会员的电商购物平台易网购，在骗取了会员近200亿元之后，其实控人兼董事长贾永龙“卷款跑路”.....

下沉市场，成为了最后的救命稻草，但也不容易啃下。“无论下沉市场的市场体量有多大，但是获客成本其实很高。下沉市场的一个很重要的特点是用便宜的产品来争取用户的消费，这点一直没有变。”事实上，死在下沉市场的创业者比比皆是，只是鲜为人知。

生鲜电商：连VC都怕了，“近期没有人再投生鲜了”

临近岁末，生鲜行业玩家接二连三地传出“阵亡”消息。

前有呆萝卜濒临倒闭，后有主打净菜配送服务的生鲜电商“我厨”，官网和App均已暂停服务。一组数据足以说明生鲜江湖的残酷：中国电子商务研究中心2017年发布的数据显示，彼时4000多家生鲜电商中，4%实现账面持平，88%亏损，剩下的7%是巨额亏损，只有1%实现了盈利。

生鲜一直是一块难啃的骨头。生鲜电商刚需、高频等属性曾吸引不少VC/PE入局，但同时生鲜的高“死亡率”也证实生鲜电商绝对不会是小玩家的游戏。在生鲜行业的运作中，物流、金融、用户运营等多种因素缺一不可，而低利润、高损耗、没有稳定的盈利模式等难题却时常引发行业阵痛。

接二连三的死亡案例，看得VC/PE机构心惊胆战。在采访中，多位投资人一致表示，“近期没有人再投资生鲜了”。

对于死亡背后的原因，麦星投资董事总经理郑重直言生鲜盈利存在逻辑“大坑”，“现在大家讲的生鲜电商，逻辑是我先用低价做到非常大的规模，再利用规模反向压供应链利润提高效率，最后发现事与愿违，规模越大亏得越多，这是一脉相承的逻辑大坑。”

电子烟：一夜入冬，融资无望了？

电子烟，堪称2019年最火创业风口，仍然难逃死亡厄运。

企查查数据显示，2019年上半年电子烟产业投资案列超过了35笔，投资总额超10亿元，绝大多数单笔融资额超千万，加码机构中也不乏明星VC/PE机构。4月，冰壳Bink获得了2000万美元的融资；5月，FLOW福禄完成经纬中国领投的数千万元融资。

然而11月的“网售禁令”后，电子烟陆续消失在淘宝、京东等各大电商平台，资本热情降温，企业减量、裁员、库存积压等问题随之而来。

一家长期关注电子烟行业的VC机构合伙人对投资界表示，现在这个时间点，敢投电子烟的机构很少，“行业洗牌已经开始，线上渠道的关闭将促使品牌方加大线下拓展与竞争，线下成本也将进一步提升。”

长租公寓：要么倒下，要么IPO

长租公寓这一年，喜忧参半。一方面，不少长租公寓品牌接连暴雷；另一方面，随着青客公寓成功挂牌纳斯达克，长租公寓头部玩家纷纷赴美IPO。

尸骨累累。今年2月，寓见公寓资金链断裂；3月，因“租金贷”资金链断裂的苏州乐栈公寓被蜜蜂村落网络科技公司收购；7月，南京玉恒公寓资金链断裂；8月，乐伽公寓轰然崩盘；10月，杭州德寓科技传出资金链断裂消息……

 “高收低租，长收短付”模式是长租公寓资金链断裂的元凶。多年来，业内多认同“房源即一切”，所以头部疯狂烧钱，跑马圈地抢占市场。较量之下，行业马太效应愈发明显。在潘石屹眼中，长租公寓是不赚钱的生意， “不到1%的租金回报，租房的价格再翻一番还是亏本的。”

随着大量玩家倒下，VC/PE机构对于这个领域的态度愈加谨慎，再加上募资不景气，长租公寓品牌从一级市场拿钱会越来越难，那就只剩下一条路——IPO，一方面转向二级市场直接融资，同时也能让之前的投资方退出。

教育行业：韦博英语“猝死”，数万个家庭受牵连

得益于逆周期、硬刚需属性，教育行业曾一直被视为寒冬中的“避风港。”

然而，今年倒闭潮也席卷了这个行业。据投资界统计，2019年倒闭的教育品牌多达20余家。其中，最令人震惊的是被称为“英语培训四巨头”之一的韦博英语。

1998年，韦博在上海正式成立，距今已有21年，主攻成人英语培训。官网信息显示，韦博英语覆盖全国62个城市，并且拥有154家线下门店，数万名学员。

暴雷之后，韦博英语的教育分期问题浮出水面。由于韦博英语课程价格几乎都在上万元，超过80%的学员学费都是通过分期贷款缴纳。此外，热衷于线上线下铺广告使得韦博英语获客成本高企。

韦博英语只是教育行业倒闭潮的一缕缩影。教育贷问题、盲目快速扩张、获客成本高等牢牢钳制着这个行业，当大量投入的流量无法转化成功，公司资金链应声断裂。

VC的态度也越来越谨慎。清科研究中心数据显示，2019年前11月教育培训行业投资金额同比下降47.2%，投融资缩水近一半。“从2018年年底开始，市场变得更谨慎，投资人的决策周期会更长。”创新工场合伙人张丽君说。

下一波倒下的是谁？2020年,To B是最危险的

毫无疑问，To B是2019年最受VC/PE青睐的领域之一。嘉御基金创始合伙人兼董事长卫哲表示，“未来十年我们最看好的是产业互联网，To B和企业软件服务”，并通过嘉御基金过去八年的成绩单来证明——“To B是真正能赚到钱”。

但另一方面，To B投资的巨大风险也是投资人们公认不讳的事实。当资本疯狂涌入To B行业，相关企业大举扩张，估值也随之水涨船高，而实际上，大多数公司其实很难找到合适的落地场景，2019年的企业死亡名单就是一个很好的例证，截至目前，336家倒闭的企业中，企业服务相关公司有31家，在关闭公司最多的行业中，排名第四 。

君联资本董事总经理、首席投资官李家庆坦言，“这是非常危险的一件事情，涌进了非常多的人，2020年如果再融资，客户面的资金比较紧，政府和银行的资金也比较紧，能为这些东西买单就是这些人，他们的日子也在收紧。如果在这种情况下，还不能进行现金的收敛，再融资会非常困难，在这个领域里面死的人会非常多，所以又是充满了不确定性和风险的状态。”

VC的提醒言犹在耳：快点拿钱，别纠结估值

融资失利，似乎成为了压死创业公司的最后一根稻草。

“因为我们经营不善，公司今年在资本市场融资方面进展坎坷，多次谈好的资金都没有按时到账，公司资金链出现断链，导致公司要长期停业。”对于吃个汤的猝死，其创始人曾这样总结。

寒冬之下，投资人出手越来越谨慎。2019前11个月，VC市场投资总额约7300亿人民币，同比下降29.5%；投资案例数量约7800起，同比下降18.7%。而细分来看，各行业的投资数量同比去年均下降的十分厉害，其中金融行业滑坡最为明显，投资数量下降了85.5%，娱乐传媒行业下降了78.7%，物流行业也下降了73.4%，侧面反映出企业融资难度加大。

回想一年前，达晨财智执行合伙人、总裁肖冰就曾提醒，由于2018年人民币基金募资不顺利，会导致明年的人民币投资出现断崖式的下降，创业者要做好心理准备。

如今，一一应验。上半年，不少投资机构频频告诫被投企业创始人：快点拿钱，别纠结估值。受这波寒冬影响，恐怕还有无数创业公司挣扎在倒闭的边缘。

希望这个冬天快点过去。

（来源：微信公众号“投资界”，作者：谢文倩、刘双）