出品/子弹财经

作者/白杨

12月15日，古茗控股有限公司（以下简称“古茗”）更新招股书。

古茗是一家行业领先、快速增长的中国现制饮品企业，致力于向消费者提供新鲜美味、出品一致、价格亲民的高质量产品。2024年前三季度，古茗GMV（商品销售额）为166亿元，较2023年同期增加20.4%。截至2024年9月30日，古茗门店数量达9778家。

按2023年GMV及截至2023年12月31日的门店数量计，古茗是中国最大的大众现制茶饮店品牌（10元-20元价格带），亦是全价格带下中国第二大现制茶饮店品牌。

在收入与利润方面，招股书显示，2024年前三季度，古茗收入64.41亿元，经调整利润（非国际财务报告准则计量）为11.49亿元。2023年全年，古茗收入为76.76亿元，经调整利润为14.59亿元。古茗的收入主要来自向加盟商销售货品及设备以及提供服务。

1、加盟商更赚钱：单店经营利润37.6万元，更愿开多店

古茗相信与加盟商共赢对其业务至关重要。招股书显示，于2023年，古茗的加盟商单店经营利润达到37.6万元，加盟商单店经营利润率达20.2%，而同期中国大众现制茶饮店市场的估计单店经营利润率通常在15%以下。

门店的强劲业绩表现令古茗加盟商有强烈的意愿开设更多门店。截至2024年9月30日，在开设古茗门店超过两年的加盟商中，平均每个加盟商经营2.9家门店，71%的加盟商经营两家或以上加盟店。

加盟商更赚钱，一方面源自古茗的长期主义理念，与加盟商建立密切而持久的关系。良好的加盟商关系也有助于实现高效的门店运营及稳定优质的产品及服务，并进一步提升消费者体验、提升门店业绩，从而吸引更多加盟商并巩固加盟商关系，以此形成良性循环。

另一方面，古茗的产品能力、供应链优势、市场布局等发展策略，为加盟商门店业绩提供了更完善的服务和坚实的保障。

过去五年，中国的现制饮品行业经历了快速增长。古茗专注于中国大众现制茶饮店市场。根据灼识咨询报告，按2023年GMV和2023年至2028年的预期GMV增长计，该市场是最大和增长最快的，竞争也更激烈：2023年，大众现制茶饮店市场的GMV为1086亿元，复合年增长率为24.4%，并预计至2028年将进一步增长至2809亿元，复合年增长率为20.8%。

在激烈的市场竞争中，古茗拥有强大的产品研发能力、供应链体系、技术驱动快速迭代的平台能力，以及地域加密策略下门店网络的高质量扩张。这些条件使得加盟商盈利水平健康可持续。

2、持续投入研发，复购率远超同行

在产品方面，古茗拥有强大的产品研发能力，并持续投资不断优化和拓展产品矩阵，定期推出新品以保持产品吸引力。其中，于2023年及2024年前三季度，古茗分别推出了130款及85款新品。在产品快速迭代出新的同时，古茗有能力令近万家门店同步提供质量稳定、口味一致的产品。

古茗已成为备受广大消费者喜爱的品牌，积累了忠实的会员基础。招股书显示，截至2024年9月30日，古茗拥有1.35亿名小程序注册会员，季度活跃会员人数超过4300万名。2023年全年的平均季度复购率达到53%，远超大众现制茶饮店品牌平均低于30%的复购率。

古茗新鲜好喝、高质平价的产品背后，是依靠其强大的仓储及物流等供应链体系，将更新鲜的原材料高效配送至门店。

截至2024年9月30日，古茗经营22个仓库，总建筑面积约220000平方米，包括能支持各种温度范围的超过60000立方米的冷库空间。古茗约76%的门店位于仓库150公里范围内。

招股书显示，截至2023年12月31日，古茗拥有在中国现制茶饮店品牌中规模最大的冷链仓储及物流基础设施，令古茗加盟商可以用短保质期的鲜果、茗茶、鲜奶，制作门店菜单中的绝大部分饮品。2023年，古茗完成了总价值超过40亿元的原料的冷链配送，为中国现制茶饮店行业中最高。

3、深耕下沉市场，古茗已占据更有潜力的增长空间

基于地域加密的布店策略，截至2024年9月30日，古茗已在全国17个省份建立布局并将持续增加门店网络密度，且仍有多个省份尚未布局，这为古茗带来了广阔的增长空间。

数据显示，由于消费者对现制茶饮的需求尚未满足，预计二线及以下城市已成为中国于2018年至2023年中国现制茶饮店市场GMV增长最快的城市线级，预计2024年至2028年间将仍为增长最快的城市线级。

而古茗在二线及以下城市已率先建立了较大影响力。截至2023年底，其78.8%的门店位于二线及以下城市，在大众现制茶饮店门店数目排名前五的品牌中占比最高。截至2024年9月30日，该占比进一步增至80%。

在二线及以下城市，按于2023年的GMV计，古茗在大众现制茶饮店市场中占有约22%市场份额。截至2023年底，古茗门店位于乡镇的比例为38.3%，而中国其他前五大大众现制茶饮店品牌的门店位于乡镇的比例普遍低于25%。截至2024年9月30日，古茗乡镇门店占比进一步增至40%。

同时，于2023年，在按GMV计的中国前十大现制茶饮店品牌中，古茗也是唯一一家能够向低线城市门店频繁配送短保质期鲜果和鲜奶的企业。

这些服务使得古茗加盟商能在门店经营中获得行业领先的产品和服务效率，从而提升门店业绩和利润。

古茗拥有科技驱动、快速迭代的平台能力，可赋能数万家门店。强大的平台能力、持久的加盟商关系及卓越的消费者满意度形成正反馈循环，三者相辅相成。