出品/即时刘说

撰文/刘老实

6月19日晚间，苏宁易购集团股份有限公司（ST易购，002024.SZ）发布的一则公告显示，苏宁易购全资子公司苏宁国际之控股子公司荷兰家乐福 (中国) 控股有限公司，以令人咋舌的价格——合计4元，将宁波家乐福商业有限公司、杭州家乐福超市有限公司、株洲家乐福商业有限公司、沈阳家乐福商业有限公司这4家子公司100%的股权出售给上海有安法律咨询有限公司（代上海家福启纾企业服务合伙企业）。

这一近乎“免费赠送”的交易背后，是家乐福在中国市场的兴衰沉浮，更是苏宁易购在困境中艰难转型的无奈之举 。

家乐福入华：开创大卖场辉煌时代

1995年，家乐福作为外资商超的先驱踏入中国大陆市场，彼时的中国零售市场，百货业仍以传统柜台式经营为主。

家乐福带来的“大卖场”业态，让中国消费者和零售者眼前一亮。其创新的商业模式，即买断供货商商品再行售卖，并积极帮助消费者压价，极大地迎合了当时消费者追求性价比的心理，迅速在市场中站稳脚跟。

次年，中国百货业陷入发展低谷，家乐福却凭借独特的经营模式和先发优势，开启逆势扩张之路。

到1999年，家乐福已在全国14个城市开设了26家分店，初步完成在中国市场的战略布局。

进入2000年后，家乐福在上海设立的中国培训中心，为行业培养了大量专业人才，被业界誉为零售业的“黄埔军校”，这些人才为家乐福以及整个零售行业的发展注入了活力。

2002 - 2006年期间，家乐福大卖场数量从35家迅速增至100家，扩张速度惊人。

2007年，家乐福门店数量成功超越沃尔玛，成为中国零售市场的“霸主”。

2008年，家乐福更是以平均单店收入2.52亿元的傲人业绩，稳居外资商超榜首，鼎盛时期多数门店销售额超3亿元，在中国零售市场风光无限，成为消费者日常购物的首选之地。

盛极而衰：家乐福在中国的没落之路

然而，家乐福的辉煌并未持续太久。2008年，北京奥运火炬在巴黎传递时遭遇不友好事件，引发了国内部分消费者的抵制，家乐福的品牌形象受到一定冲击。

与此同时，零售行业的竞争格局悄然发生变化，沃尔玛、大润发等竞争对手不断加大在供应链建设方面的投入，自建供应链体系，形成了强大的效率优势，能够以更低的成本采购商品，从而在价格和商品种类上对家乐福形成挑战。

更为关键的是，家乐福在电商时代的浪潮中反应迟缓，未能及时跟上中国零售市场线上化的步伐。当中国电商市场开始蓬勃发展，消费者购物习惯逐渐向线上转移时，家乐福还在坚守传统的线下大卖场模式。

尽管在2015年中国大卖场业态首次出现负增长后，家乐福尝试开展O2O业务，但此时已经错失最佳时机，市场份额被电商平台和新兴的新零售企业不断蚕食。

2017 - 2018年，家乐福中国的经营状况急剧恶化，分别亏损10.99亿和5.78亿。

到2018年底，家乐福中国的资产总价值为115亿元，而负债却高达138亿元，已经陷入资不抵债的困境，曾经的零售巨头风光不再，在中国市场的发展陷入泥沼。

苏宁收购：一场未达预期的战略联姻

2019年6月，苏宁易购以48亿元的价格收购家乐福中国80%的股权，成为家乐福中国的控股股东。

对于苏宁易购而言，这是一次构建全场景零售业态的重要战略布局。彼时的苏宁易购，在电商领域面临激烈竞争，需要通过拓展线下渠道和丰富商品品类来增强自身竞争力。

家乐福在中国拥有广泛的线下门店网络和一定的品牌知名度，其在快消品类上的资源，正好可以弥补苏宁易购在大快消领域的短板，苏宁期望通过整合双方资源，实现线上线下融合发展，打造全产品全场景运营的零售生态。

然而，现实却给苏宁易购泼了一盆冷水。收购完成后，家乐福中国的经营状况并未如预期般好转，反而持续恶化。

外部环境的变化，如电商的持续冲击、消费行为的快速转变，让家乐福中国的传统业务模式愈发艰难。

同时，苏宁易购自身也在后续发展中遭遇流动性危机，无法为家乐福中国提供持续的资金支持，这使得家乐福中国在应对市场竞争和业务转型时捉襟见肘。

在资金短缺和市场竞争的双重压力下，家乐福中国自2023年起不得不逐步关停传统大型商超业务，门店数量大幅减少。

到2025年，家乐福在中国市场仅剩寥寥几家门店仍在苦苦支撑，彻底退出中国市场似乎已只是时间问题，苏宁易购收购家乐福中国的这笔交易，最终以失败告终，双方都未能实现预期的战略目标。

苏宁甩卖：断臂求生，聚焦核心业务

此次苏宁易购以4元的价格出售4家家乐福子公司，背后是多重因素的交织，核心在于苏宁易购迫切需要剥离非核心资产，聚焦家电3C主业，以化解债务危机。

近年来，苏宁易购面临着严峻的债务压力。为了缓解债务困境，苏宁易购已经采取了一系列资产处置动作。

2024年，苏宁易购将连年亏损的天天快递100%股权以1000万元转让给浙江融跃速运，这一举措不仅剥离了天天快递高达5.61亿元的负债，还为上市公司贡献了超5亿元净利润，在一定程度上改善了公司的财务状况。

从苏宁易购的财务报表来看，尽管在2024年实现营收567.91亿元，同比下滑9.32%；归母净利润6.1亿元，实现扭亏为盈，同比增长114.93%，自2020年以来首次实现全年盈利 ，且经营活动产生的现金流量净额45.86亿元，同比增长57.56%。

2025年一季度财报也显示营收利润实现双增长，营收为128.94亿元，同比增2.50%；归属于上市公司股东的净利润为1796万元，较上年同期增长118.54%，连续四个季度实现盈利。

但是，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润仍亏损1.99亿元，这表明苏宁易购的主业盈利能力依然有待提升，公司的财务状况依然脆弱，债务负担仍然沉重。

此次出售的4家家乐福子公司，均已停止经营，并且债务负担较重，已成为苏宁易购的沉重包袱。

通过将这4家子公司转让给有丰富经验的专业资管机构——上海家福启纾企业服务合伙企业（有限合伙），苏宁易购希望借助其资源优势，有效开展资产、债务重组工作。

从财务数据测算来看，以2025年3月31日为基准，考虑到公司2019年收购上述四家家乐福公司的长期资产评估增值部分的剩余价值0.88亿元，四家家乐福公司交易完成后处置收益为12.82亿元，剩余合并范围内公司对四家家乐福公司账面应收款项账面余额7.46亿元，按照预期可回收的情况以公允价值0元并考虑少数股东权益后，应收款项相关事项冲减出表处置收益7.1亿元，预计本次交易合计增加上市公司归母净利润约5.72亿元。

这对于改善苏宁易购的财务报表，减轻债务负担，提升经营业绩具有重要意义。

从战略层面看，苏宁易购当前已将战略重心坚定聚焦在家电3C核心业务上。

家电3C业务一直是苏宁易购的传统优势领域，在供应链、品牌资源、售后服务等方面积累了深厚的底蕴。

在当前市场环境下，集中资源发展核心业务，有助于苏宁易购提升自身在核心领域的竞争力，巩固市场地位。

通过剥离家乐福这类非核心且经营困难的业务，苏宁易购能够精简业务单元，优化资产结构，降低企业经营和管理风险，实现轻装上阵，更好地应对市场竞争。

家乐福从中国市场的辉煌到衰落，以及苏宁易购对家乐福子公司的“白菜价”甩卖，是中国零售行业发展变迁的一个缩影。

它不仅反映了传统零售企业在面对电商冲击、消费行为转变等市场变革时的艰难转型，也展现了企业在复杂多变的商业环境中，为了生存和发展所做出的艰难抉择。

对于苏宁易购而言，此次出售家乐福子公司或许是断臂求生的无奈之举，但也为其聚焦核心业务、实现战略转型提供了契机。

苏宁易购能否凭借在家电3C领域的深耕，未来得以重新找回昔日的辉煌，零售行业又将如何在变革中持续发展，让我们拭目以待。