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撰文/拾一

曾经备受资本青睐的奢侈品电商平台寺库，或将结束自己六年多的资本市场之旅。

近日，寺库因未按时提交截至2023年12月31日的20-F表年度报告而被美国纳斯达克强制退市的消息引发热议。

作为国内奢侈品电商第一股，寺库巅峰时期的市值达到7.7亿美元。然而最近两三年，寺库的情况却急转直下、负面缠身，业绩亏损、被大量投诉、大规模裁员等消息时有传出，如今强制退市的消息更是成为“压死骆驼最后一根稻草”。

短短几年时间，从风头无两到如今至暗时刻，寺库究竟为何落得如此下场？

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三度收到退市警告

公开资料显示，寺库所属企业——北京寺库商贸有限公司成立于2009年4月，法定代表人为李日学，注册资本1000万元。其主要业务涉及奢侈品网上销售、奢侈品实体体验会所、奢侈品鉴定、养护服务等。

2017年更是顺利敲钟纳斯达克，以13美元发行价发行了850万股美国存托股票，共融资1.1亿美元，成功拿下国内“奢侈品电商第一股”的名号。

图源/寺库官方微信公众号

作为国内少有的专注于高端消费品市场的垂直电商，寺库成为了资本眼中的香饽饽。2011至2020年的十年间，寺库完成数轮融资，累计融资额近40亿元人民币，投资方包括IDG资本、银泰资本、贝塔斯曼亚洲投资基金、日本盘古基金、德国贝塔斯曼基金、法国Ventech基金，以及法国欧尚家族基金和WJ Capital等顶尖投资机构。

然而，2020年成为了寺库最后的辉煌。在此之后，寺库日渐式微，并三度收到来自纳斯达克的退市预警。

2021年12月，因股价已经连续30个交易日低于1美元，寺库收到纳斯达克的首次退市警告；2023年11月，寺库对外通报，公司于当月14日收到了纳斯达克发出的退市通知，并计划请求听证，以争取转机，而其收到退市通知，是因未能按时提交2022年财务报告。而最近一次退市警告则是在今年2月6日。

事实上，对于是否被强制退市的相关传闻，目前寺库SEC文件和公司海外官网均未见正式通知文件，寺库目前也并未对次传闻做出任何回应。但值得注意的是，寺库在资本市场上的交易自4月25日后便已停止。

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创始人沦为“老赖”，投诉超2万条

寺库的败退不止在资本市场。尽管目前寺库app、官网等仍在正常运行，但其早已深陷经营危机的泥潭。

截至目前，寺库都未能公布2022年和2023年都财报。根据寺库最后披露的财报数据，其在2022年上半年实现营收11.64亿元，同比减少23.72%；录得净亏损8.17亿元，亏损同比扩大19倍。

在过去两年间，寺库曾两次被申请破产重组，申请人申请对寺库破产清算的理由是寺库“不能清偿到期债务，并且明显缺乏清偿能力”，最后两次申请均被撤回。

与此同时，自去年开始，寺库也多次因不发货不退款问题登上社交平台热搜。有消费者表示，曾在2023年12月在寺库app上购买一双LV女鞋，但商家未按约定时间发货，因此该消费者发起退款申请，但之后订单一直显示退款审核，“跟客服沟通，客服一直推脱。”

事实上，寺库“不发货不退款”问题并不是近期才出现，一消费者透露，其2021年下单购买的包包，3年了都未发货，同时平台擅自关闭了订单，致使该消费者至今未收到退款。

类似的事情还有很多，在黑猫投诉平台上，有关寺库的投诉高达23427条，其中绝大部分消费者都是遭遇了“不发货不退款”问题。同时，因为平台上售卖的都是奢侈品，因此涉诉金额都不低，大多几千甚至上万。

企查查显示，北京寺库商贸有限公司涉诉案件高达上百条，案由大多为买卖合同纠纷、网络购物合同纠纷，累计被执行金额高达3757.6万元，其中有74.8%的金额未履行。作为公司法定代表人的李日学，也早被列为“老赖”。

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寺库为何跌落？

正如前面提到的，寺库也曾是国内奢侈品电商的领头羊，究竟为何在最近几年深陷各种负面风波？在笔者看来，主要原因有三：

首先是货源问题。不止是寺库，对于所有奢侈品电商而言，如何保持商品供给的稳定性始终是个难题。作为品牌方，为保持品牌调性，以及避免乱价伤害品牌价值，相比于经销商渠道，一线大牌们更倾向于通过直营店服务消费者。

图源/寺库官方微博

这也导致比起日用百货近乎不限量的供给，奢侈品的供给天然受限且不稳定。作为中间平台，不仅货源端的采购难以维持稳定，同时还要承担库存风险。

与此同时，线上平台的假货问题也是一大行业痼疾。当奢侈品行业评估鉴定标准不统一、市场监管也并未完善的情况下，对于高价值的物品，消费者自然更倾向于去实体店购买。想要增强消费者在线上购买奢侈品的信心，平台需要投入大量的精力、金钱去做好诸如“保真鉴定”等附加服务以及进行相关营销，但这无疑会大大增加平台的运营成本。

在发现难以针对货源、假货问题给出行之有效的解决方案时，寺库也曾试图转型，不再执着于一线高奢，而是利用轻奢和小众独立品牌来留住消费者。但这也使得寺库失去了“独特性”，大部分轻奢品牌同样会在天猫、京东等平台开设门店。

其次，盲目跨界扩张也是寺库遭遇危机的一大原因。上市之后，拿着大笔资金的寺库并没有优先巩固“基本盘”，而是四处出击、频频布局。线下店、社群零售、金融，甚至艺术、农业等业务板块中，都曾留下寺库的脚印。

网经社电子商务研究中心主任曹磊认为，这些布局耗费大量资金，烧钱严重，结果寺库变成了主业没做好，其他也未有起色，两头落空。

最后，外部环境的不利因素也限制了寺库的销售。近两三年来，随着消费降级，大众的消费理念趋于理智，相比于高价的奢侈品，人们更倾向于选择那些既能满足需求又价格合理的商品，而非仅仅为了品牌或炫耀而进行消费。有数据显示，2024年第一季度，全球奢侈品市场的销售额预计会面临1%至3%的下滑态势。

事实上，不止是寺库，不少知名奢侈品电商都遭遇困境。去年12月，全球最大的奢侈品电商Farfetch被Coupang以5亿美元收购，并在交易完成后摘牌退市；前不久，欧洲奢侈品电商Matches也彻底关停；2013年进入中国市场的Net-A-Porter的中国业务步入清算流程；而来自英国都奢侈品电商平台End Clothing的母公司Ashworth and Parker，也出现了净利润大幅下降的情况……

寺库的败退，某种意义上也是奢侈品电商的一个缩影，看似光鲜亮丽的奢侈品电商其实是门“费力不讨好”的生意。奢侈品电商赛道究竟前景如何？还有待时间来验证。

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