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作者/李益文 

大起大落的黄金正“刺激”着市场敏感的心。

7月16日，特朗普集会枪击事件发生后，阴跌近2个月的黄金市场开始躁动。当天，现货黄金价格被推升至2468.70美元/盎司，日内上涨46.55美元，涨幅1.92%，再度刷新此前5月份创下的历史最高纪录。17日，现货黄金盘中再度刷新纪录，达2474.85美元/盎司。

国际黄金市场的狂热传导至国内，首饰黄金应声大涨。周大福、老凤祥、周生生等品牌的国内足金首饰价格从730元/克的普遍报价上涨至750元/克附近，涨幅近20元每克。

但狂欢没能持续到第三天。7月18日，现货黄金价格跳水大跌逾14美元，至2444.81美元/盎司。19日，现货黄金价格再度下探，盘中一度跌破每盎司2400美元整数关口，截至收盘报价为2400.33美元/盎司，大跌超44美元，跌幅达1.83%。22日开盘，现货黄金小幅上涨，截至发稿涨幅约0.3%。

而受国际金价影响，国内首饰黄金也重回730元/克附近。

破纪录后，黄金价格又迎来大跳水。图源：Wind

不到一周时间，黄金价格先是两度刷新纪录，随后又快速跳水，是什么导致了黄金价格的“过山车”？黄金大起大落间，谁在盈利？未来金价又能否再度“沸腾”？

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金价越高，水贝越卷

在黄金价格再度刷新纪录的历史性时刻，从事黄金买卖的康永义（化名）内心反而着急了起来，“就快要卷不动了。”

康永义的黄金档口开在深圳水贝国际珠宝交易中心一楼。作为全国最大的黄金珠宝交易集散地，深圳水贝市场聚集了近万家黄金珠宝商家，此前黄金价格不断高涨，以批发价零售黄金著称的水贝市场备受消费者追捧，甚至一度成为新晋“网红打卡点”。

7月17日，某品牌足金首饰价格达到753元/克时，深圳水贝市场当日金价为584元/克。图源：时代财经 李益文/摄

但现在情况发生了变化。康永义告诉时代财经，即便没有品牌溢价，如今的黄金价格也处在令许多普通消费者望而却步的历史高位，偏偏此前黄金市场的火热又吸引了众多人扎堆入局，“狼多肉少就只能卷”。

康永义表示，水贝市场的黄金价格紧跟国际金价，高度透明，而大起大落的金价也让商家们不敢冒然大笔囤货，大多商家都只能赚加工费用。但为了吸引客户，部分商家已经从款式卷到了服务，又从服务卷到加工费。“一般加工费都在20元/克-50元/克之间，但目前有店家的部分老款首饰加工费下调到了10元/克。”

7月17日，时代财经探访水贝市场时，多家档口的老板均反映，受高位金价抑制消费等影响，今年普通消费减少明显，同行间“内卷”加剧，部分款式加工费有明显下调，年初至今的整体利润也较去年有较大回落。

7月17日下午的深圳水贝国际珠宝交易中心。图源：时代财经 李益文/摄

相关数据也表明，尽管国内部分群体有“追涨杀跌”的习惯，但在现今的黄金价格下，消费者观望情绪增强。

2023年，现货黄金价格从1820美元/盎司，涨至2062美元/盎司，全年涨幅接超13%。受黄金整体行情一路走高影响，国内开启购金热潮，2023年中国共消费706吨黄金首饰，同比增长8%，超过印度成为全球最大的黄金珠宝消费市场。

而2024年初至今，现货黄金价格在2023年的基础上，再度涨幅超20%，盘中最高价更是一度达到了2474.85美元/盎司。但这一次，黄金首饰的消费却出现了明显下滑。

根据世界黄金协会数据，2024年一季度中国市场金饰消费184吨，同比下降了6%。7月15日，国家统计局发布的6月社会消费品零售总额数据也显示，金银珠宝消费额同比下滑3.7%。

事实上，在金价高企抑制消费需求的情况下，不少面向终端的品牌黄金的日子也不好过。根据著名黄金珠宝品牌周大生的2024年一季度季报，2024年第一季度实现营业收入50.7亿元，同比增长23.01%，但净利润仅为3.41亿元，同比下滑6.61%。

周大福发布2024年4月1日—5月31日未经审核的主要经营数据也显示，零售值同比减少20.2%。

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黄金价格有望继续冲高

实际上，黄金价格的大起大落早有先例。

纵观2024年的黄金走势，从3月份开始，黄金价格便强势上涨，一路突破2200、2300、2400美元大关。但在5月20日，黄金价格创纪录地达到2450.1美元/盎司后，金价屡次走低，相关话题多次冲上社交媒体热搜。7月2日，现货黄金价格盘中跌至2318.94美元/盎司，更是引发了市场对于黄金跌破2300关口的猜想。

不过，与此前数月间的起落不同，本轮金价的大起大落来得太过迅速。价格在数日之间，起伏接近百美元。

对此，广东南方黄金市场研究员高级研究员宋蒋圳告诉时代财经，本轮黄金价格的大涨大跌，主要是受到市场对美联储降息预期的影响。

宋蒋圳分析，近期美联储主席鲍威尔在国会证词“转鸽”，叠加美国经济数据的疲软，增强了美联储降息的希望。此外，特朗普集会枪击事件也极大地支撑了黄金价格的上涨。这些因素共同推动了黄金作为避险资产的需求。

具体来看，美国通胀在年初急剧上升后，已恢复下行趋势。美国劳工部披露的报告称，美国6月未季调CPI年率同比上涨3.0%，低于市场预期的3.1%，创下自去年6月以来的最低水平。同时，6月CPI环比下降0.1%，是2020年5月以来的首次负增长。

尽管通胀仍未达到美联储此前预设的2%目标，但当地时间7月15日，曾对“降息”态度强硬的鲍威尔却“转鹰为鸽”称，将在通胀真正降至2%之前就启动降息。

鲍威尔降息态度转变的背后，是美国日趋疲软就业市场。数据显示，今年6月美国失业率意外攀升至4.1%，达到了2021年11月以来的最高水平，并且美国劳工部还下修了4月和5月的新增非农就业人数共计11.1万人。

数据发布后，美国国内呼吁美联储以降息促经济越发“响亮”。据新华财经7月17日报道，包括高盛首席经济学家Jan Hatzius在内的一众华尔街经济学家发出警告，美联储把利率提高至20年高点后，在政策改弦更张上等得太久，当前降息已刻不容缓。

“但市场对于降息预期存在过分炒作，”宋蒋圳认为，尽管市场对美联储9月降息已有预测，但当前距离降息日仍有不小的距离。而相关数据公布后，市场资金借助热点事件，过度反应，炒作降息预期，推高黄金价格。

中国外汇投资研究院院长谭雅玲也认为，当前市场对于美联储降息预期过于乐观，这是导致黄金价格大起大落的重要原因。

谭雅玲分析，虽然美国6月通胀虽降至3%，但存在美国主动压低油价以达到调整通胀可能。此外，美国新屋开工率仍保持上涨，未来的美国国内的新屋价格以及国际石油价格均在高位。美国通胀调控仍难言轻松，当前市场对于美联储降息预期过于乐观。

受国际金价大跳水影响，目前国内品牌足金首饰价格已将此前涨势悉数“回吐”。图源：某黄金品牌官网截图

对于黄金价格未来的走势，谭雅玲表示，在美联储降息仍不确定的大背景下，作为不生息的资产，黄金价格短期内虽有“冲高”，但后续难以维持，未来不排除黄金价格进一步回调至2100美元/盎司的可能。

不过，她也强调，当前美国债务风险、地缘政治冲突等全球不确定性因素众多，从中长期来看，仍看好黄金这一资产，未来黄金价格在回调到位后，仍有望维持在2500美元/盎司。

宋蒋圳同样认为，市场预期降息的情况下可能会提前反应，黄金价格存在冲高回调的情况。在他看来，降息并非一次性事件，可能伴随更广泛的货币宽松政策，预计金价在长期内仍将保持上涨趋势，未来不排除在两年内达到3000美元/盎司的可能。

“不要认为3000点很高，虽然金价有波动，但未来利好黄金的大环境在短期内不会得到根本改变，只要保持近两年的整体涨幅，黄金价格3000点是能够到的。”宋蒋圳说道。