和高盛对赌并成功登陆美国纽交所的海王星辰一直被视作药店资本化运作样本。在2009年业绩获得稳步增长后，海王星辰于5月18日发布的报告显示，其一季度收入同比增长12.1%。

　　尽管在不久前，海王星辰在2009年药店排名中以31亿人民币的零售总额再次夺冠，但高速增长的背后仍掩盖不了高层对单店盈利能力低的担忧。

　　尝试多元化

　　在日前中国医药商业协会连锁药店分会发布的“2009年中国药品零售连锁行业百强排名”中，海王星辰以31亿人民币的零售总额再次夺冠。

　　不过这家全国最大规模的连锁药店已经不是一家纯粹的药店。在2009年业绩中，其收入的23.2%来自处方药，36.9%来自OTC药，营养品为20.6%，传统中药产品为3.6%，其他产品占15.7%。

　　走进海王星辰，除了摆在货架上的OTC药品和保健品，还增加了洗护类产品，穿插在药品中进行销售。

　　跟其他一些早就“卖大米”的药店相比，海王星辰已经不算是最早进行多元化尝试了。这种尝试来自于从2009年开始海王星辰推行的“产品混合”策略：和一些日化厂家合作，扩大在药店销售的种类。

　　自2009年基本药物目录出台后，药价下降，药店利润变薄，同时社区中心获得补贴吸引顾客分流，使得国内药店面临经营压力。一些药店开始尝试转型，完善原有的药品品种，增加洗护类产品。

　　此外，海王星辰第一个尝试药店目录销售，即海王星辰在目录上提供服务热线，消费者可以通过电话订购，接受送货上门服务。

　　“这些策略主要是为了吸引客流量，从目前看海王星辰收到了一定成效。”曾为海王星辰提供服务的北大纵横管理咨询合伙人刘文烽表示。

　　海王星辰目前的店面主要集中在沿海和内陆省市的少数地区，全部为直营，店面约80平方米。在开店最快的2008年，海王星辰的最高纪录是平均15、16个小时开一家药店。

　　在2008年，公司曾对开店数做了一番乐观估计。其市场总监钱然婷曾表示，计划2008年开店1050家，2009年为1000家，如果以这种速度计算，在2009年底其总店数可达到4000家，而如果收购顺利，2009年底可能冲到5000家。

　　不过，在实际运作中，海王星辰放缓了开店速度。截至2010年3月31日，海王星辰总店面数增至2559家，根据其公开数据计算，2008年海王星辰开店640家，2009年为262家。其新总裁IanWade对外表示，其2010年的计划是开设500家店，其中一季度店面已新增店面80家。

　　“前期开店较多，固定资产投入不少，会造成现金流紧张。即使现阶段可能不盈利，但公司还是期待未来某一个阶段实现增长，这个就要看营销策略。”一位医药行业人士表示。

　　由于未能完成“千店计划”，加上单店效益不理想，2009年初，海王星辰总裁钱建农卸任，原联席首席执行官Ian-Wade接替钱建农出任总裁。IanWade在屈臣氏担任了25年执行董事，他的上任使海王星辰在个人护理品、营养补充品的自有品牌上加大拓展。

　　利润变薄

　　海王星辰一季报显示，截至2010年3月31日，海王星辰收入为5.67亿元，同比上涨12.1%；同店销售额同比上涨6.9%。不过，其一季度净收入只有260万元，远低于去年第四季度的4300万元。

　　在毛利拔高的同时，海王星辰不得不面对盈利能力下降的事实。

　　在海王星辰销售重点区域的杭州，根据杭州医药协会的统计数据显示，1-2月销售额为3268万元，亏损350万元；其中2月，海王星辰的销售额为1596万元，利润亏损120万元。

　　刘文烽表示，尽管海王星辰近几年销售额上升较快，但由于早前推行自有品牌战略，导致客流量减少，造成了目前经营的一个难点。

　　从2006年，海王星辰开始推行OEM战略，将店内销售较好但品牌知名度不高的产品授权贴牌，并将一线毛利率不高的知名品牌摆放在不显眼的位置。海王星辰的贴牌产品最初有20多个，到了2008年增加至1100多个。到2009年，海王星辰总收入有29%来自于贴牌产品，占总利润的43.3%。

　　OEM战略通过更优化的成本控制，最大限度的降低了成本。但部分消费者找不到需要的一线品牌，产生抱怨，导致海王星辰的客流量下降，另一方面也造成一部分药厂关系变僵。

　　2007年11月，海王星辰在纽交所上市后，上市后对规模提出了更高要求。海王星辰一方面进行快速复制，一方面有选择的收购，希望在目前国内药店规模不大的情况下，通过规模化达到迅速占领市场的目的。另一方面，海王星辰可通过中央集中采购，以及效仿沃尔玛式直采，尽量减少中间代理商环节，达到利润的最大化。

　　医药行业人士表示，海王星辰的资金状况一直不理想，包括在上市前资金压力很大，很难做到稳健的经营风格，而且现在开店盈利的可能性远远低于亏损的可能性。

　　在开店的同时，海王星辰关闭那些业绩不理想的店面。2009年第四季度中，海王星辰新开设156家店，同时也关闭了14家店。
　　（经济观察报）