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撰文/黄昱

腾讯和网易的派对游戏激战正酣，从天而降的一份“游戏新政”，让两家游戏巨头齐齐上演了股价大跳水。

截至12月22日收盘，腾讯股价重挫12.35%，市值蒸发约3600亿港元（合约3280亿人民币）；网易跌幅更大，达24.6%，市值蒸发约1283.6亿港元。这是腾讯今年以来少见的大跌，也让网易从中国市值第四大互联网公司的位置上掉了下来。

消息面上，12月22日，国家新闻出版署最新发布《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》（以下简称“意见稿”）。尽管有观点称这是“一份意料之外，情理之中”的政策文件，但这样一份总字数达11259字的意见稿，导致了包括腾讯、网易在内的游戏股集体下挫。

具体来看，意见稿限制游戏过度使用和高额消费，提出，网络游戏不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励，所有网络游戏须设置用户充值限额，并在其服务规则中予以公示，对用户非理性消费行为，应进行弹窗警示提醒。

对充值方面的限制，被外界认为是对游戏厂商冲击最大的一项措施。

此外，意见稿明确规定游戏出版和运营单位应在获得版号一年内上线。这意味着，游戏厂商将不能再囤版号，游戏新品的排期空间可能会更小。

除了上述两个方面外，意见稿对其它方面也做出了更严格的限制。

国家新闻出版署表示，为了加强网络游戏管理，规范网络游戏行业秩序，保护用户合法权益，保障未成年人身心健康，促进网络游戏行业健康有序发展，因此制定本办法。

有互联网从业人士认为，这份意见稿的出炉，意味着从2018年以来，主管部门对游戏行业的监管思路没有发生过根本变化，这打破了市场中那些认为网络游戏的“强监管周期”已经结束的幻想，游戏公司、从业人士都要对此严肃对待。

作为国内两大游戏巨头公司，腾讯和网易首当其冲受制，股价应声下跌。

此外，截至12月22日收盘，A股和港股游戏板块都遭遇大跌。其中，凯撒文化、游族网络、巨人网络、完美世界等十余只个股跌停，友谊时光、掌趣科技、宝通科技等跌超10%。

对于此次意见稿对公司的影响，腾讯游戏副总裁张巍回应道，自从2021年未成年人保护新规发布以来，腾讯一直严格贯彻落实管理要求，目前未成年人的游戏时长和消费数据都处于历史最低水平。新的管理办法征求意见稿对于游戏的商业模式，运营节奏等关键要素并无本质改变。

腾讯投资者关系有关人士认为，这是一份征求意见稿，并不是最终文件。“任何措施都可能对高ARPU（每个玩家平均创造的利润或收入）游戏产生影响，我们的大型游戏都是低ARPU。老牌游戏则不依赖于每天的注册和首次消费的激励。”

在其看来，意见稿提到的规则只是小的变化，不会影响已经非常合规的开发商和运营商，尤其是那些已经流行的游戏。可能会对边缘新游戏产生一些影响。

此外，上述人士认为，政府对游戏行业的健康成长的支持没有改变。“我们认为这不是新一轮的打压，只是在日益健康的游戏市场中进行规则微调。”

作为全球最大的游戏公司，腾讯虽然稳坐中国最高市值互联网公司的宝座，但受监管、游戏行业调控以及业绩增速放缓影响，相比最高峰时期，其近年来市值还是缩水严重。

据华尔街见闻了解，腾讯最高股价在2021年2月时达到704.6港元/股。但在之后，受到互联网平台监管及中概股低迷影响，腾讯经历了股价的大幅下跌，在2022年10月一度跌破200港元/股，创下近年低点。

进入2023年，腾讯第一大股东、南非媒体巨头Naspers持续减持，腾讯股价保卫战升级。继2022年度耗资超338亿港元回购1.07亿股之后，今年以来，腾讯回购次数和金额再创历史新高，与南非大股东的减持动作互搏。

据华尔街见闻不完全统计，截至11月底，腾讯今年已回购至少106次，回购金额约394亿港元。

不过，随着各种利空因素的弱化，今年以来腾讯股价已有所回暖，回到300港元/股以上的水平。

近期，腾讯游戏正凭借派对游戏《元梦之星》打算重新杀出一片天地，却不料新政在此时出台，又令腾讯股价承压。

就网易而言，得益于自身游戏业务的亮眼表现，其更是今年深蹲反弹的中概股中表现最亮眼的企业之一，今年来股价一度上涨近50%，超过美团成为中国市值第四大的互联网公司，仅次于腾讯、拼多多和阿里巴巴。

如今，在游戏行业意见稿这一“黑天鹅”的影响下，腾讯股价已下跌至274港元/股，市值缩水至2.61万亿港元；网易则下跌至122港元/股，市值缩水至3932.8亿港元，重新掉落回美团身后。

每次游戏监管政策出台，几乎都会让腾讯股价剧烈波动，游戏业务对腾讯的影响如此之大，不能不让投资者担心，而这反过来又强化了游戏对于腾讯的重要性。

作为中国巨头互联网公司之一，腾讯市值长期居于第一，远远将其他公司抛在身后，但今年以来，腾讯营收被字节超越，如今最赚钱的业务游戏受制，转型To B业务进展缓慢，视频号商业化也未大规模铺开，腾讯的未来向何处去，越来越成为一个紧迫的问题。

要持续保持中国互联网、科技公司第一，市值稳定增长，腾讯是时候要做些彻底的变革了。11月，腾讯迎来成立第25年，马化腾在内部发言提到，要让状态最好的人上场。

腾讯，也需要重新寻回那个状态最好的自己。