出品/FBeauty未来迹

作者/张晓雨

今日，国家统计局发布数据显示，5月化妆品零售总额为406亿元，同比增长18.7%；1-5月份，化妆品零售总额达到1763亿元，同比增长5.4%。这是过去12个月以来，化妆品单月零售额增长首次超过两位数。

大环境和美业的回暖，让资本闻风而动。据《FBeauty未来迹》不完全统计，2024年以来，已累计有42笔美妆圈有关的投融资诞生。那么，今年进入美妆圈的资本究竟流向了何处？行业巨头、资本巨头们又在追哪一股风？

01

42起！上半年美妆产业吸金超近30亿元

根据梳理，上半年国内外美妆类的投融资合计42笔；相当于每月最少有7笔与美妆相关的投资事件发生。

其中发生在国内的投融资事件为27笔，与去年同期39笔相比持续下滑。从金额看，除去未披露金额的7笔，剩余20笔国内投融资金额粗略计算达到8.48亿元，相比去年同期39亿元投融资总额更是惨烈下滑78%。

其中，投融资金额在上亿级别的有6笔，千万级别13笔，还有一笔金额在百万元级别。其中最大的一笔投融资，诞生于今年4月，国内知名跨境电商优品美获得Kleiner Perkins领投的2.2亿元A+轮融资。

再来看国际投融资情况，上半年国际美妆类的投融资最少已产生15笔，除去未披露金额的4笔，这11笔总投融资金额粗略计算已接近20亿元人民币；其中，投融资金额过亿的有5笔，上千万元级别的有6笔。其中最大的一笔为阿布扎比投资局(ADIA)对美容零售商Purplle注资一亿美元（约7.3亿元人民币）。

阿布扎比投资局(ADIA)对美容零售商Purplle注资一亿美元

将目光放到在豪掷千金的投资方身上，不难发现，上半年国内美妆类的投融资依旧主要是金融资本，属于产业资本的投融资仅有5笔；而国际美妆类的投融资方面这一特征更加突出。15笔国际美妆类投融资中，有13笔属于金融资本，仅2笔属于产业资本。

总的来说，上半年42投融资中有35笔是金融资本，仅有7笔属于产业资本。不过尽管产业资本类的投融资远远不及金融资本，但这并不能与活跃度划等号。

有投资机构人士指出，目前美妆圈的产业资本自疫情结束后，已经显得较为活跃，而美妆圈的投资虽然依旧以金融资本为主，但实际上出手频次与投资金额已呈下滑趋势。

事实上，目前圈内针对美妆领域的投资态度，正在往“看项目更细节、投资思路更清晰、投资更讲节奏”的方向变化。

“疫情让市场去伪存真，更能展示公司的生命力和抗逆境能力，也能去掉一些风口产业不具备竞争力的企业，留下来的企业相对更具价值，价格也更合理。因此，投资标准不变的情况下，其实我们的选择会更容易清晰，投资节奏其实并没有受到影响。” 上述投资基金合伙人表示。

此外，今年上半年业内并购事件同样引人注目。

据《FBeauty未来迹》不完全统计，2024年以来，已累计有18笔美妆类收购，其中被收购方为国内企业的有2笔，且收购方也均为国内的产业资本，金额均在亿元以上。

而被收购主体为国际企业的有16笔，收购方也均为国际企业，其中有6笔的收购方属于产业资本，其余10笔为金融资本。其中金额最大的一笔为科莱恩(Clariant)以58.7亿元的价格，收购了IFF化妆品原料业务部门Lucas Meyer Cosmetics。此外，雅诗兰黛集团多年以来分多次对美容公司DECIEM进行股权收购，终于在本月完成最终收购，该笔交易合计达到了123.3亿元。

总的来说，今年国内产生的美妆类投融资更多，而国际公司则更青睐于以收购的形式来进行扩张。

02

“内投上游，外投品牌”

资本所追逐的赛道几乎都会和机遇、趋势划上等号。那么在2024年上半年，资本都在投什么项目，哪些赛道、品牌和领域更有前景？

聚焦到被投资的主体来看，27笔国内投融资中，涉及到上游端的达到三分之一左右，这在“科学发烧”的国内美妆市场不难被理解。一方面，监管方面对于原料有所放开，同时，得益于国家一直以来对化妆品原料、技术方面的扶持，从大环境上推动了整个化妆品上游端的发展。

与之不同，国际方面美妆投融资和收购都对品牌体现出极强的青睐。据梳理，国际企业15笔投融资，其中有7笔的投资对象为品牌；16笔收购中，有11笔都是直接针对品牌进行的收购。

对于国际企业而言，热衷于投资品牌则更像是一种惯有的逻辑思维。“国外资本持有一个很牢固的观念是，品牌才是最终可以溢价的东西。原料也只能通过品牌才能发展起来。所以可以看到，像雅诗兰黛这种头部化妆品企业，基本很少直接投原料。”修远资本管理合伙人严明在接受《FBeauty未来迹》采访时候总结指出。

简而言之，国内投资集中在化妆品的上游端，而国外不管是投融资还是收购方面，都聚焦和偏爱美妆品牌。

进一步观察投资领域可以发现，医美和香水是今年上半年两大热门赛道。

首先，国内上半年仅有的两笔收购都涉及到医美领域，分别为：美丽田园3.5亿元收购奈瑞儿健康科技有限公司70%股权；朗姿股份以1.55亿元收购郑州集美医疗美容医院有限公司。

这一投资趋势来自于消费市场底层逻辑的变化。疫后消费意识觉醒让现代人更关心健康领域，使用化妆品的人群，开始追求变美与健康相融合，关注皮肤健康等医美领域，这也让这一产业吸引了更多资本入局。

“今年以来的一个感觉就是，投资医美的变多了。”国内某投资基金合伙人告诉《FBeauty未来迹》，“之前大家都会觉得医美投完不太好退出，但是今年大家会觉得说投什么都不好退出了，所以投一投医美这种现金流项目，好像也不错。所以会感觉这块的投资人变多了。”

而这一点，在国外企业的投资动作上也有一定体现。如近日，医学美容平台提供商AVAVA宣布获得3500万美元的新融资。据了解，这笔资金将用于进一步加速其旗舰产品MIRIA的商业化，该产品宣称可以大大提高所有肤色患者的皮肤活化效果。

其二，嗅觉经济潜力有目共睹，资本这几年始终在香水香氛领域保持活跃。

据梳理，香水香氛领域的投资在上半年有6笔，全部为香水品牌，其中一半为国货香水品牌，为观夏、拂若里和闻献。另外三个为国外香水品牌：法国奢华香水品牌马蒂埃Matiere Premiere、奢华家居香氛品牌Dr. Vranjes和巴黎小众香水品牌Ex Nihilo。与此同时，彭博社还曝出消息称欧莱雅集团正在考虑投资阿曼奢侈香水品牌Amouage。

艾媒咨询数据显示，中国香水市场规模预计2025年将达300亿元，增速是全球市场的三倍左右。这一细分市场潜力不仅被头部美妆集团捕捉，也吸引了奢侈品巨头和初创品牌的探索。尤其在中国人香水消费意识增强和香水消费精细化、个性化、场景化发展的今天，国内外品牌都能在这里找到差异化竞争和多元化发展的丰厚土壤。

随着小众香水进一步崛起，国货香水品牌也迎来了新的机会。在投资方面，观夏和闻献也是一直较为受青睐的国货香水品牌。但目前香水市场大部分份额依旧被国外品牌所占据，尤其今年以来，国际巨头对香水的加码也一直未有所停歇。

除欧莱雅、开云集团等巨头均有相关投资举措外，欧舒丹更是在今年通过收购奢华家居香氛品牌Dr. Vranjes，正式布局香水香氛。但另一边，近年来香水品牌闭店、案例也并不在少数。

大量资金涌入、巨头入局，香水市场也必将加速“洗牌”节奏。对于国货香水品牌而言，获得投资无疑是认可，但如何打破同质化、讲出新故事，是尤为重要的事情。

总的来说，香水的热度犹在，医美领域的活跃也引人注目；但上半年资本并没有较为显著集中于某一领域，整体呈现出更为分散、关注点更细的趋势。

03

美妆风口“消失”，长期主义盛行

在资本并未表现出较为青睐某一领域的背景下，反而此前一些势头正盛、较为吸金的赛道，在今年稍显暗淡。

譬如，去年以来较为火热的重组胶原蛋白、合成生物，在投融资方面也有“降温”之态。尤其去年以来，重组胶蛋原白在资本市场上可谓是风光无两，而今年上半年，重组胶原蛋白领域仅有2笔投资产生，与其此前的盛况大相径庭。

一方面，锦波生物、巨子生物等重组胶原蛋白企业成功上市，创健医疗获得路威凯腾投资后也如虎添翼。不难发现，重组胶原蛋白领域已产生较为稳固的头部企业，市场地位也有了更加清晰的划分，资本想要在其中找到新的机会，也较为困难。

另一方面，合成生物以及重组胶原蛋白领域在不断获得研发进展的同时，市场竞争也持续升级，导致赛道市场中出现诸多乱象与争议。

综上，这些因素都有可能引发了资本的谨慎审视。

抛开其它方面，目前中国的化妆品原料确实还处于发展阶段，一些重要的核心原料依旧掌握在跨国公司手里，从行业长期发展的角度来讲，化妆品原料研发真正的创新能力开始越发得到资本重视，比如今年2月顺为资本领投中国新锐原料创新企业观辰生物，这家公司的创始人“胖博士”乔舰曾表明观辰生物要做“中国的帝斯曼和亚什兰”，在中国化妆品产业的上游创新大潮中，这种科技型原料企业也正在得到资本的更多关注。

其次，重组胶原蛋白这一原料的发展演变，也一定程度上给投资人敲响了警钟，即不能只看到某些项目的一时热度，就贸然赶风口。

正如严明所说，资本领域更加理性、回归本质，一个具像化的体现就是业内很少提风口了，转而去挖掘自身擅长领域的机会。

可见，在资本与美妆产业的深度融合过程中，投资价值也正在和行业价值逐渐重合，共同指向更长远和真正代表未来的生意。