黄光裕可能“因保外就医提前出狱”的传闻引起业内强烈关注的同时，也立刻引爆了资本市场的波动

　　不过，在资深家电专家刘步尘看来，“不管黄光裕提前出狱也好，履行完刑期也罢，国美电器的日常运营本就在他的管控范围内，出不出狱都不会对公司产生实质性影响”

　　事实上，即使黄光裕提前出狱，能否适应新的家电江湖还是疑问。毕竟，现在的家电行业早就不是当年他与大中电器创始人张大中、永乐电器创始人陈晓、张近东和三联集团董事长张继升等人正面对决、狼性扩围的时代了，反而要更讲求互联网精神、更懂得互联网思维

　　黄光裕，一个熟悉却有些久违的名字，这位国美电器原董事局主席曾一度被媒体奉为“Chinese Idol”(中国偶像)的“大佬”，之后却又身陷囹圄。如今因为一则消息，他再度回到媒体的聚光灯下。

　　日前，市场出现传闻：黄光裕可能“因保外就医提前出狱”。同时，有消息援引“黄光裕案”代理律师“此前披露的信息”称，“即便不进行保外就医，黄光裕也将于2015年提前出狱。”

　　上述传闻即刻引爆了当天资本市场与黄光裕和国美电器有关的3只股票——中关村很快涨停，三联商社和港股上市公司国美电器以高涨收盘。“这足见资本市场对黄光裕影响力的认可。”某券商策略分析师对《国际金融报》记者感慨。

　　针对上述消息，《国际金融报》记者曾第一时间致电包括国美电器副总裁何阳青及负责法务的副总裁邹晓春、黄光裕胞妹黄秀虹等多位人士，但他们或以关机应对，或电话始终不能拨通。直到几天后，国美电器CFO方巍才对外进行了回应：“没有接到任何信息，这是传闻。”该表态算是对上述传闻进行了官方否定。

　　“他提前出狱，也不是完全没这个可能性。”国美电器原常务副总裁助理、现拉夏贝尔执行董事高级常务副总裁胡刚对《国际金融报》记者猜测，“黄光裕案本就有一定的时代背景，时过境迁，可能会有相关的操作空间。”

　　只是，蛰伏已近7年的黄光裕重新归来，是否能适应如今的家电江湖?

　　虽然时代造就了黄光裕，但前进的时代也永不可能等待黄光裕。或许正如资深家电专家刘步尘对记者所感慨的，“以张近东和黄光裕为代表的家电行业竞争的‘上半场’早就结束了。‘下半场’，可能更多地还是看阿里巴巴董事局主席马云、刘强东等互联网人的对决了。这兴许才是目前这个家电江湖的主题。”

　　早有传闻

　　上世纪90年代末、本世纪初，几乎是一个“站着都能把钱挣了”的时代。那些年，黄光裕和他的国美电器，不断扩张，最终将中国家电零售业连锁模式发挥得登峰造极，扎根内地市场的同时，还在中国香港和东南亚等地建立了自己的分公司。

　　“不仅是老板，对我们公司来说，真正的转折点发生在2008年。我清晰地记得那一年的情况：一开始说老板‘被拘捕了’，我坚决不信，但没想到，几天后，事情竟然成真。”去年年初，一位曾在黄光裕手下工作、现在是国美电器上海某分店店长的人士在和《国际金融报》记者聊天时回忆，“每年，我们都要在一些报刊杂志上刊登打折等广告信息，但那一年，一些报刊杂志竟然犹豫了，原因就是老板被拘捕的消息出来了。”

　　这个“转折”的时间点是在2008年11月27日。当时，北京市公安局新闻办对外证实：黄光裕因“涉嫌经济犯罪，正在接受警方调查”。中国证监会随后通报称，发现黄光裕的北京鹏润投资有重大违法违规嫌疑。

　　紧接着，2010年2月12日，北京市人民检察院第二分院以黄光裕涉嫌非法经营罪、内幕交易罪、单位行贿罪向北京市第二中级人民法院提起公诉，对同案其他被告人及相关被告单位亦一并提起公诉。

　　据官方披露，当年5月18日的审判结果显示，黄光裕犯非法经营罪判处有期徒刑8年，并处没收个人部分财产2亿元;犯内幕交易罪判处有期徒刑9年，并处罚金6亿元;犯单位行贿罪判处有期徒刑两年。“数罪并罚，决定执行有期徒刑14年，并处罚金6亿元，没收个人财产2亿元。”北京市第二中级人民法院称。

　　“14年刑期，准确的计算方法是从2008年被拘捕算起，也就是说，按一般意义理解，他要在2023年才会出狱。”郝俊波律师事务所律师郝俊波对《国际金融报》记者解释。

　　不过，外界对黄光裕的关注从没有停歇过。

　　查阅公开资料，2012年开始，市场就不断出现关于黄光裕刑期的一些报道和传言。比如，2012年10月中旬，广州媒体称，黄光裕“获得了法院减刑10个月的裁定。这是黄光裕入狱服刑以后，首次获得减刑”。对此，北京媒体称，“减刑的原因在于黄光裕在服刑期间各方面表现优秀，无违规违纪行为。”

　　同样在当年，曾代理黄光裕案件的律师杨照东和二审时的代理律师张世国均表示，黄光裕“还有减刑的机会”。同时，有消息引用杨照东的话称，“法律规定服刑期最少也要达到所判刑期的一半，也就是说，黄光裕至少要坐牢7年以上。”该消息同时称，按其被调查的时间2008年11月算起，如最大限度减刑，“黄光裕的牢狱生活也许只剩下3年了”。

　　不止如此。一些相关股票的股吧里，一直在传黄光裕提前出狱的消息。今年3月，更曾有一位企业的副总对《国际金融报》记者打听“提前出狱”消息的真实性，得到记者“不太可能”的回复后，他还颇感意外。

　　对于“黄光裕出狱”传闻，胡刚对记者强调，这只是“可能性”，不能被认定为“切实的操作”，“但有一点可以肯定，就目前看，国美电器经过前几年的阵痛，现在在经营上正在好转，且多元化经营或布局的思维，会对公司未来的业绩提供帮助”。

　　不过稍早前，接近国美的知情人士对媒体透露，国美电器创始人黄光裕的妻子杜鹃，身兼国美电器战略决策委员会主席及国美控股CEO职位，拥有国美系全盘实际掌控权，“国美系最近涉足的一系列金融收购，杜鹃都是直接战略决策人”。

　　明年出狱?

　　不可否认的是，黄光裕“提前出狱”的消息再次出现在市场中，立刻引起了资本市场的波动。“中关村涨停、三联商社大涨、国美电器阶段性走势稳定，不是这几家公司有重大的实质性利好消息，恰恰是消息面有动作，即‘黄光裕出狱’的传闻。”上述券商策略分析师此前对《国际金融报》记者解释，“从这个角度看，不能完全排除人为放出消息的可能性。”

　　“一方面，这显示了大家对黄光裕的期待，毕竟，他始终是一个公众人物;另一方面，这几家公司过往或现在确实都曾和黄光裕有关联。”郝俊波认为，“但个人认为，一直出现‘提前出狱’的传闻或揣测，还是因为对刑期理解的偏差。”

　　“确实可以提前出狱。但一般而言，要有3种情况：因表现非常良好，获得假释机会，但在假释期间，不能脱离公安部门的视线，毕竟，从法律上看，仍是戴罪之身;第二种就是减刑，同样基于狱中的良好表现和对社会可能的积极贡献来判定;第三就是保外就医，但这个前提是须提供医疗证明等。”郝俊波解释，“但要再次强调的是，‘提前出狱’的前提，一般都是要服刑一半的刑期以上。”

　　“也就是说，外界的揣测大多数是基于‘一半以上的刑期’来判断的。”郝俊波说，“但想要真正获得减刑，乃至提前出狱，远没有想象中这么简单。毕竟，法律并非儿戏，不能外界怎么说就怎么执行，一切都要看相关部门的最终判定。”

　　“都不一定，千万别当成真消息来处理。”刘步尘说，“就目前能见的情况，黄光裕本人还是在狱中服刑，国美方面似乎也没有做好迎接老板回归的准备。”

　　但胡刚在接受《国际金融报》记者采访时说，“黄光裕案”不能脱离时代背景考虑，“现在时过境迁，加之国美电器在纳税、就业等各方面的贡献，相信黄光裕还能获得减刑的机会。至于能不能提前出狱，虽说不能排除这个可能性，但还是要看最终的认定”。

　　还有媒体称，减刑的规定是“判决正式生效后满一年六个月，可申请减刑”。距离2012年10月首次减刑的消息已超过两年时间，“理论上，今年黄光裕也会有一次减刑成功的机会”。

　　值得注意的是，去年11月，有报道称，北京市监狱管理局在服刑人员中开展的“践行传统文化”改造标兵的评比活动中，黄光裕、药监局药品注册司原司长曹文庄等“狱中名人”都被评为“改造标兵”。

　　不过，对于上述分析和猜测，国美电器始终未进行太多回应。仅方巍对媒体表态称，“网上说法为传言，没有收到黄光裕出狱的消息。”

　　意义有限

　　在刘步尘看来，即使黄光裕真的提前出狱了，对国美电器可以形成心理层面的利好，比如，股价更好了，军心可以更稳定了。但客观而言，实质性利好“却非常有限”。

　　“根本原因在于，国美电器早就在他的遥控指挥下在发展。”刘步尘说，“出来和不出来，都不会改变国美电器的决策和方针。”

　　事实上，2012年，新浪科技就援引多位国美知情人士的话说，“尽管黄光裕在狱中，但目前国美的重要决定和战略决策，都来自于黄光裕的直接意志，尤其是在其夫人杜鹃复出、陈晓离开国美之后，国美董事会只是黄光裕的‘影子内阁’，杜鹃是黄光裕的直接代言人。”

　　新浪科技还称，黄光裕与外界的沟通，除了通过常规渠道申请定期探监之外，警方还为其开辟了一条特殊通道，“比常规的书信沟通更为快捷，具体操作是相关公司将相关文书递交给警方，并由警方转交高墙之内的黄光裕处理后，再递还给相关公司。黄光裕通过此渠道可以参与国美的重要决策，遥控公司事务”。

　　腾讯财经近日也称，身在狱中的黄光裕每月会有与家人会面的机会，透过会面和书信等方式，可以获得一些国美经营层面的信息，且给予必要的战略指导，“杜鹃可以说是对黄光裕理念最为熟悉和了解的人，由其代替黄光裕执掌国美系，可以保证国美系的活力”。

　　在多位观察人士看来，就近期的情况看，国美电器动作不断，背后同样显示的是黄光裕的烙印。

　　据悉，国美电器先是今年早些时候在新领域——黄金和珠宝市场进行打拼，且采取的策略就是“低价”。据称，国美相关黄金产品每克的定价“将长期低于传统渠道20元-30元”。这在一定程度上展现了当年国美电器刚开始扩充门店时的狼性文化。对此，有媒体称，踏入黄金领域，是身在狱中的黄光裕的“执意决定”，且“亲自策划指挥”。

　　“我还看到了国美电器与徽商银行的合作。入股这家银行，能补强国美电器的金融板块，更重要的是，在打造产业之时，有金融支撑，会减少国美电器的后顾之忧。这可能也是黄光裕所乐于看到的。”胡刚说。

　　早前，国美电器发布公告称，将以每股发行价3.80港元认购6.325亿股徽商银行新的H股，总代价约为24.035亿港元(约20亿元)。紧接着，国美电器再次公告称，为了顺利推进认购事项的进行，与徽商银行签订补充协议，对认购股份数由6.33亿股新H股调整至4.71亿股新H股，“下调后，认购股份约占徽商银行目前已发行股本的4.26%及约占徽商银行透过经调整认购股份发行而扩大后已发行股本的4.09%”。

　　齐鲁国际认为，减少认购金额可增加公司发展电商、延保和消费信贷本金，“况且，徽商银行并非国内网民最常使用的网上和手机银行十大之一，公司可以有更好的合作选择”。

　　“别忘了，老对手苏宁也正对银行虎视眈眈，一度要成立自己的民营银行。从策略上来看，国美电器和黄光裕从不会甘于人后。”胡刚说。

　　“还是要看到，虽然黄本人没有出狱，但国美电器的成绩却提升了。”中国电子商务研究中心主任曹磊对《国际金融报》记者提醒，“这一点，本就值得市场关注。”

　　国美电器的第三季度财报显示，公司实现销售收入446.45亿元，与去年同期业绩相比增长7.2%;净利润端，该公司前三季度净利润为10.18亿元，与去年同期相比上升了74.9%。国美将这份业绩解释为“得益于全渠道战略的成功”。

　　时代变了

　　国美电器变了，但时代更变了。“即使真的他‘王者归来’，重新在国美电器的总部大楼里指挥若定，也难以改变国美电器遇到的难题。比如，互联网战略，又比如怎么快速提高门店的销量。”刘步尘认为，“时代造就了黄光裕，但现在的时代，黄光裕或难以在短时间内适应。”

　　“客观而言，国美在线，作为国美电器的重要部分，过去走了弯路，线上线下内耗，与库巴网也有内耗，这导致了他们失去占领高地的机会。”曹磊说。

　　胡刚也说，不管是发展黄金还是经营房地产，国美电器都可以称为“成功”，但惟有互联网战略，“可能没有当初想象中那么好”。

　　“公司表示，少数股东权益亏损为母公司承担电商亏损40%的部分。按此计算，公司1-9月的电商亏损约4.1亿元。我们预计公司全年电商亏损约5.5亿元，与前两年亏损5.3亿元、5.4亿元比较没有改善。”齐鲁国际认为，“但营业利润率实质将由前两年的-18.6%和-16.8%，大幅改善至-7.8%。我们预计随着电商规模进一步扩大，明后两年，公司电商亏损有望缩减至4.3亿元和2.7亿元。”

　　有人撰文说，这么多年，市场已发生了巨变，“家电零售出现京东这样的电商巨头，天猫也强势崛起。房地产业也不太景气，传统零售受电商影响很大，这对于黄光裕和国美来说是极大的挑战”。

　　该文章说，国美正在推行渠道下沉，在三四线城市也开始布局，来重新掌控渠道力量，但巧合的是京东也将渠道下沉当作未来几年的首要市场战略，“所以，即便是黄光裕出来之后，国美也无法像当年那样通过资本力量来打败对手，因为京东现在也不缺钱了。未来，线下线上是一体的，国美面对的挑战将是黄光裕出来后首先要解决的战略方向问题”。

　　“还有一个风向就是百货化。苏宁开始百货化了，虽然国美不愿意整天和苏宁比，但苏宁这些年发展遇到的瓶颈问题，对于国美也是同样的。黄光裕要面对一个天花板突破问题，这是面对自己增长和面对电商平台的双向压力驱动的选择。”该文章认为。

　　事实上，当年的家电江湖中，黄光裕面对的对手都以传统居多，无论是后来居上的张近东，还是张大中、张继升，无不出身线下。当年，他可以凭借资本的力量吞并大中电器、永乐电器和三联商社，甚至“赶”走陈晓，如今，单靠资本的力量，或很难完全跟得上京东这样以互联网起家的公司的发展节奏，尤其是京东本就备考腾讯这样的互联网巨头，加上阿里巴巴同样在家电产品上不甘人后。但好在黄光裕没有像当年的孙宏斌那样被人从公司赶跑，失去对公司的掌控权，也没有像顾雏军那样彻底失去国美，更没有原地踏步，放弃互联网战略进而失去竞争的希望。

　　曹磊在调研国美在线后发现，在移动端，国美在线发展得不错，大有赶超苏宁易购之势。另一位电商分析师莫岱青认为，国美集团线下积累的优势能对线上起到一定辅助作用，如物流，又如供应链的相互融合等。
　　（国际金融报 记者 黄烨）