为探讨全球及国内宏观经济形势、经济复苏背景下全球资本流动趋势对中国的影响，及中国如何应对、行业及市场策略配置。国泰君安证券2010年投资策略研讨会于12月7日-8日在海南三亚国光豪生度假酒店隆重举行。会上，零售行业分析师刘冰做了精彩发言。刘冰表示经济增长趋势明确，支撑零售行业发展。

　　一、2009年前三季度行业复苏态势稳固。

　　预计2009年四季度及2010年第一、二季度基于08年和2009年上半年低基数、行业发展上升态势以及行业旺季因素，增长情况将更加乐观。我们预计行业的较高增速一直可以延续到2010年上半年，2010年下半年商业零售企业收益也将有稳定增长，但增速有可能回落。 我们预期2009年商业零售行业平均净利润增速在20％左右。对于2010年行业净利润增速，我们预计在25％左右，相比2009年增速加快。我们测算覆盖的重点公司平均净利润增速也在25％左右，与行业增速相当。

　　二、经济增长趋势明确，支撑零售行业发展

　　10月的工业增加值增速为16.1％，比9 月高出2.2个百分点，2009年1、2月份以来工业增加值增速见底反弹以来持续增长 ，增速逐月创新高。预计工业增加值增速可能将见顶，虽然增长趋势不改，但是增速将有所回落。考虑到工业增加值与社零总额存在正相关关系，并有3-5个月滞后期，我们认为在2009年第四季度一直到2010年上半年，社零总额应该还是能保持增速持续上升态势，预计到2010年下半年增速逐步回落，但是增长趋势延续。

　　三、经济复苏背景下，零售行业增长态势较好

　　2009年10月份全国重点大型零售企业实现零售额294.9亿元，同比上涨30.48％，创2009年1月份以来的新高。

　　四、经济复苏阶段商业行业收益率相对上证综指的溢价最高。

　　五、细分行业投资机会分析 、 投资策略 、重点推荐公司。

　　1、百货作为中高端消费行业，经济复苏期盈利弹性较大，增持

　　百货龙头企业：王府井（600859）、百联股份（600361）；

　　区域性百货：重庆百货（600729）、鄂武商（000501）

　　2、超市行业：CPI转正预期提高行业吸引力，增持。

　　武汉中百（000759） ——区域超市龙头企业，受益于CPI回升。

　　3、家电连锁行业: 已过高速增长期，预期未来稳健增长。

　　苏宁电器（002024）

　　4、专业批发市场：小商品城（600615）业绩增长线索清晰，资产注入可以预期。我们看好商业零售行业2009年四季度一直到2010年上半年的发展，而且作为消费行业，商业零售行业中长期增长稳定，我们看好整体行业的发展，商业零售行业给予“增持”评级：

　　百货行业：弹性相对较大，受益经济复苏更明显，增持。推荐公司：百货龙头企业：王府井（600859）、百联股份（600361）；区域性百货：重庆百货（600729）、鄂武商（000501）；

　　超市行业：预期2009年四季度道2010年CPI逐步回升，增持。推荐公司：区域超市龙头企业——武汉中百（000759）；

　　家电连锁行业：行业高增速期已过，预期未来稳健增长，增持。苏宁电器（002024）：前三季度增速反弹幅度较小，四季度业绩可能超预期。

　　专业批发市场：小商品城（600415）业绩增长线索清晰，资产注入可以预期

　　重点推荐公司

　　小商品城（600415）：业绩增长线索清晰，资产注入可以预期

　　武汉中百（000759）：受益于CPI回升，业绩增速加快

　　王府井（600859）：连锁百货龙头企业

　　百联股份（600631）：百货主业增长稳健，世博及重组预期提高估值水平

　　重庆百货（600729）：自身增长稳健，重组后长期增长可期

　　鄂武商（000501）：湖北地区商业龙头，资产整合预期较明确