近日，东北证券拜访了广百股份。东北证券认为公司在广东省具有较强的品牌优势和规模优势，在做精做细区域连锁的同时，择机拓展省外市场，尝试将品牌向全国延伸，虽公司“低成本、避竞争”的原则略显保守，但降低了扩张中的风险，且新增门店也将在最小程度上吞噬已有门店的利润，保证公司整体业绩的稳定增长。在投资策略方面，该股在行业内估值较低，维持“谨慎推荐”的评级。

　　近期经营情况较好

　　三季度以后公司经营情况明显好转，公司前三季度营业收入增速为12.98%，其中上半年增速为12.15%，第三季度虽是行业传统淡季，增速也达到了14.74%，净利润增速更是高达60.44%，东北证券预计在四季度公司的业绩会更好。

　　从主要门店的经营情况看，业绩贡献最大的北京路店、天河中怡店、新市店和新一城店今年销售收入预计分别能达到19亿元、10亿元、3.1亿元和2.6亿元左右。

　　此外，公司向集团收购的新大新公司在年底前可以并表，预计可为公司贡献.012元的每股收益。东北证券相信二者合并后，由广百进行统一管理，在招商方面资源共享、促销方面形成规模效应，并且进一步优化内部管理结构，新大新的利润水平还有较大的提升空间。据了解，新大新东山广场店近期举行了一次促销活动，创下了历史单日最高销售水平。从今年上半年情况看，新大新实现营业收入37820万元、净利润1126万元，比照去年全年77135万元、1771万元的业绩，盈利能力已有明显的提高。

　　逆势加速扩张

　　同时公司今年还公告新增6家门店，分别为揭阳店、惠州店、成都店、茂名店、深圳店和汉阳店，其中惠州店已于9月开业，国庆前经营情况较好。成都店和汉阳店都将在明年开业，二者所处位置均非当地核心商圈，遵循了公司“低成本、避竞争”的省外扩张战略，是公司走出广东的重要尝试。

　　东北证券认为公司在今年行业低迷的环境下加速扩张，一方面是因为前期扩张较慢的集中释放，一方面也反映出了公司做大规模、做长“连锁链条”的决心和逆势扩张的战略眼光，随着宏观环境的进一步回暖，公司新增门店会迎来销售收入的快速增长，而较低的成本也有助于各门店利润的释放，对于省外门店，有效的成本控制也可部分冲抵经营环境陌生所带来的风险。

　　在未来方展方面，公司将以每年2家～3家的速度新增门店，其中省内将深入二三线城市。在品牌方面，公司将同时保留广百和新大新两个品牌，其中前者致力于核心商圈百货店的开发，后者则将作为公司社区店的主要品牌。 
　　（东北证券）