2009年销售收入增长16.73%，净利润增长24.09%。公司2009年实现营业收入100.98亿元，同比增长16.73%；利润总额3亿元，同比增长24.52%；归属于母公司股东的净利润为2.13亿元，同比增长24.09% 。按照今年配股后的总股本6.81亿股计算，2009年每股收益为0.31元。

　　财务费用减少和投资收益增加对净利润贡献较大。2009年因偿还贷款财务费用减少1480万元，另外投资收益净增加2440万元。公司最重要的2个子公司武汉仓储超市和武汉便民超市报告期内净利润分别增长8.2%和8.7%。

　　重庆地区亏损未明显改善。报告期内重庆地区未新增仓储超市，门店营业收入同比增长3.85%，亏损仍有2000多万元，未明显改善。

　　销售收入同店增长随CPI提升而回暖，预计今年同店增长提升约5个点。2009年超市行业主要受到宏观因素的影响内生增长下滑，公司仓储超市同店增长为6.03%，便民超市基本持平略负，从下半年开始同店增长回升十分明显。据了解公司2010年1-2月份仓储超市同店增长约为11.3%，便民超市1-2月可比门店增长约为6.5%。考虑到今年通胀情况和公司目前门店的年龄构成，我们认为今年公司超市同店增长比去年提升5个点。

　　2010年在湖北省内外延扩张将加速。预计今年新增仓储大卖场不少于20家，便民超市60家。2009年公司共有连锁网点总数达643家，仓储超市网点139家，便民超市网点500家(加盟店71家)，百货店4家。2009年新开仓储超市16家，基本为5000平米以上的大店，便民超市50家，并储备仓储卖场签约项目20余家。

　　新的物流配送中心项目为公司在湖北二三线城市扩张提供质量和速度的保证。

　　公司配股募集资金投资的咸宁、浠水物流中心计划于今年完工。

　　盈利预测和投资评级。预计2010年、2011年每股收益分别为0.39元、0.48元，对应PE分别为29倍、23倍，在超市公司中较为便宜。公司虽然跨省扩张不利，但省内仍有做深做透空间，且公司注重细节管理提升内生增长，通过直采、自有品牌等来提升毛利率。维持公司增持-A的投资评级，6个月目标价格提升至13.5元。
　　（安信证券 储丽雯）