陈晓需说服贝恩实施债转股，还需说服绝大多数机构及中小投资者，方能在临时股东大会上否定黄光裕的议案，难度巨大

　　8月20日，中国经济时报时报独家采访了接近国美第一大股东的W先生(化名)，针对愈演愈烈的黄、陈之争，W先生称，“陈晓胜出几无可能”。

　　陈晓胜出几无可能

　　W先生透露，国美电器将于8月23日公布2010年中报，按惯例，国美于该日召开董事会，并于董事会上确定黄光裕提请的临时股东大会的召开时间。“据我们了解，临时股东大会将于9月中旬召开。”W先生同时表示，届时，贝恩的三名非执行董事任期已满。

　　是陈晓出局还是黄光裕的五项动议获得通过，将取决于本次临时股东大会上股东的投票。

　　W先生取出计算器当着记者的面做了一道算术题。

　　“5月份的股东大会来了62.5%的股东，9月中旬的临时股东大会大家比较重视，有可能来70%左右的股东。”

　　“债权人贝恩若想获得投票权，需提前完成债转股。贝恩债转股后，现有的股东股权都要‘打九折’，贝恩与陈晓的股权相加为11%左右，黄氏家族由此前的33.98%折为30.66%。”

　　“在当日的临时股东大会上，黄、陈两阵营的股权占去40%多。此意味着，陈晓若想获取50%的投票，在说服贝恩实施债转股之外，还需在到会的另外30%左右的机构及投资者中，争取到25%的支持。此项工作难度巨大，陈晓胜出几无可能。”

　　W先生认为，贝恩能否为支持陈晓而实施债转股“还是一个问号”。作为债权人，贝恩可以获取年息，在公司发生危机时，可优先获取偿还;一旦转股，贝恩将承担股东风险。“财务投资者一般不愿介入公司纠纷，只想挣钱。”

　　此外，W先生透露，黄氏家族成员目前在积极联络中小散户和投资机构，“大股东的主张得到他们的认同，大股东很有信心获胜。”

　　W先生称，“机构投资者们都希望局势稳定，因此陈晓出局是最快止血法。”

　　再不改变，苏宁下半年全面超国美

　　为何采取如此激烈的方式将大股东与陈晓的矛盾公开化?

　　W先生解释，“国美在遛弯，苏宁已大踏步赶上来了，再不改变，下半年国美将被苏宁全面超越。”

　　W先生给出一组数据：截至2010年6月份，包括未上市门店，国美门店总数1100多家，苏宁1075家，相差70多家;所有门店销售收入两家均为400多亿，基本持平;上市公司部分，利润上苏宁明显领先，苏宁2010年中报快报显示，其净利润同比增长56.08%，达到创纪录的19.74亿元，而国美一季度报的利润是5.32亿元。“上半年的利润估计不到10亿元。”W先生说。

　　中国经济时报从国美内部渠道获悉，国美对2010年上半年所有门店的利润估算为16亿元左右。

　　8月20日下午，苏宁电器最高股价14.4元，国美电器最高价2.37港元;苏宁电器市值977.37亿元，国美355.31亿港元。“还是港元。”W先生迅速在计算器上摁了几下，算出折成人民币312亿元。

　　“国美电器市盈率20.171倍，苏宁电器是27.6倍。市盈率反映公司的成长性，黄总认为陈晓牺牲了国美的成长性。”

　　W先生透露，黄光裕与陈晓的分歧是在公司的发展方向上，“2008年底至2009年上半年因为黄老板出事，有资金压力，陈晓关店、提高单店效益的做法没错，到2009年下半年应该步入正轨。”

　　“黄总认为，鉴于目前中国家电连锁尚处在国美、苏宁双寡头局面形成初期，两家的市场占有率只有20%-30%，远未及50%，因此，国美在渡过危机之后，应继续坚持市场占有率领先战略。同时，随着家电下乡及家电以旧换新政策的推进，国美理应抢占空白市场，保持净开店数增长。但目前国美在这方面尚无计划。”

　　“陈晓制定的国美未来五年规划，店面数目标是2000家，销售额是1800亿元，而苏宁是3500家。国美的目标明显趋于保守。”

　　“不换思想就换人。”W先生披露，早在今年5月份，黄光裕就发觉陈晓的战略方向不对，多次与陈沟通，未果。

　　“陈晓是个好总裁，执行力度很强，但不是一个好董事长。”W先生说。

　　记者从国美内部核实，苏宁的市场份额目前与国美只差十几个点。此前黄光裕定下的规矩是，不能让苏宁的份额超出国美的60%。

　　此外，苏宁电器2010年中报快报显示，2010年1月―6月，苏宁电器净增加店面数量134家，新开店149家，其中精品店4家、县镇店47家。

　　“在开大店上，苏宁现在很舍得投入，一般两家同时看中的一个场地，最终基本被苏宁抢走。”一位国美内部人士称，“开大店很重要，特别在欠发达地区，一个大店能促使国美、苏宁两家市场份额翻盘。”该位国美人士表示，对于在县镇开店，国美目前比较谨慎，因为需不少投入，且不能保证盈利。
　　（中国经济时报 陈军君）