资本并购的“扯皮”在银泰和鄂武商身上体现得淋漓尽致。继2006年试图通过二级市场的增持成为鄂武商第一大股东未果后，今年3月至6月银泰再次卷土重来，但又一次被武商联“阻击”。

　　如果说上一次仅仅是交锋，这一次双方则彻底撕破了脸皮，“缘份”也差不多到头了。其实，银泰早知道武商联的底牌，那就是大股东的地位不可能出让。依笔者看来，如果不能与武汉市政府达成意向，银泰今后想控股鄂武商的可能性也不大。

　　站在武商联的角度讲，倘若鄂武商控股地位出现转移，武商联成立4年来本就迟缓的整合就更无从谈起。因此，保证第一大股东地位在情理之中。但银泰作为投资者，以资本手段谋求利益最大化的做法也无可厚非。况且，鄂武商的业绩和网络，对于银泰在湖北市场的布局及未来发展有着极为重要的意义。武汉方面行政干预企业市场行为的做法的确值得商榷。

　　然而，问题在于，双方间的合作及翻脸，肯定都不是我们看到的这么简单。

　　银泰发出的谴责鄂武商的公开信中表示：银泰是在2004年应武汉市有关领导邀请而投资鄂武商的。而且投资后却“被要求”不许做第一大股东!如果笔者的理解能力没有偏差，银泰应该当初答应了不做第一大股东的“要求”。但2006年，不知事态发生何等变化，银泰在二级市场的增持瞄准的就是控股方的位置。这是导致双方摩擦不断升级直至现在对簿公堂的关键原因。

　　另外，值得注意的是，既然银泰当初是应武汉某领导的“邀请”投资的鄂武商。银泰当时与某领导究竟是怎么谈的，双方达成了哪些意向，外界仍是雾里看花。不过，在中国现行的市场环境下，以银泰集团及沈国军的智商，最起码的风险意识应该有——领导迟早会更迭，以行政意愿的“邀请”而入，怎么就不考虑往后难以避免会有行政意愿的干涉呢?从这点来看，表面“委屈”的银泰究竟有多“委屈”，争夺鄂武商的控股权是否还有醉翁之意?

　　对于更多的地方政府而言，与鄂武商的争斗让银泰的资本在某种程度上成了“捣蛋资本”。这或许不能怪银泰，但需重复强调的是，在中国现行的市场环境下，这种做法很可能得不偿失。从目前来看，无论是从舆论上还是实质上，银泰都未能占明显上风。也许，双方在“台面”下的较量远比台上更激烈。两者间孰是孰非暂且不论，未来谁胜谁负更是变数丛生——这显然已经不是市场能完全说了算的了。
　　（中华合作时报·超市周刊 陈岳峰）