继庞大集团实现A股市场IPO后，汽车经销商集团上市跃跃欲试。日前，安徽省最大的汽车经销商集团芜湖亚夏汽车股份有限公司(以下简称亚夏汽车)，通过中国证监会审批，正式启动IPO上市进程。

　　亚夏汽车于7月20日在深交所公布首次招股意向书称，拟发行不超过2200万股流通股，融资16397万元，发行后总股本不超过8800万股。招股说明书显示，公司将于7月29日实施申购，并将在深圳交易所上市。

　　值得注意的是，亚夏汽车招股说明书透露了汽车销售的低毛利和售后市场方面的高利润——2010年公司毛利率为7.11%，其中汽车销售毛利率仅为4.4%，售后市场毛利率则超过30%。

　　融资扩张

　　作为安徽省最大的汽车经销商集团，亚夏汽车的业务主要是安徽省，本次亚夏汽车上市主要目的是巩固本省市场。

　　亚夏汽车发布招股意向书显示，亚夏汽车现有33家4S店、3所标准驾驶员培训学校、一家汽车保险经纪公司，并拥有3M汽车装潢产品安徽代理授权。主要市场集中在安徽省内，主要业务集中于安徽省芜湖、宣城、合肥、黄山等地区。

　　亚夏汽车发布招股意向书称，拟发行不超过2200万股流通股，发行后总股本不超过8800万股。目标总投资16397万元，使用募集资金金额为14.9亿元，其中固定资产投资7642万元，无形资产投资1877万元，铺底流动资金5390万元。

　　《每日经济新闻》查阅招股意向书发现，募集资金主要投向品牌乘用车销售服务网络项目及汽车用品中心项目建设期为和信息化平台建设项目建设期三大项目，品牌乘用车销售服务网络项目投资金额为1.218亿元，汽车用品中心项目投资1747万元，信息化平台建设项目投资2470万元。

　　其中，品牌乘用车销售服务网络项目及汽车用品中心项目建设期为1年，信息化平台建设项目建设期为两年。品牌乘用车销售服务网络项为芜湖广汽丰田汽车4S 店子项目、芜湖瑞麟·威麟汽车4S 店子项目、芜湖东风雪铁龙轿车4S 店子项目、宣城瑞麟·威麟汽车4S 店子项目、黄山北京现代汽车4S 店子项目和黄山东风日产汽车4S 店子项目

　　从乘用车销售数量、销售规模及乘用车后市场收入规模等竞争力指标来看，亚夏汽车在2009 年在安徽省区域市场全部乘用车销售服务企业的综合排名第一位。

　　爱建证券汽车分析师张宇对《每日经济新闻》表示，从融资项目上看，汽车经销商集团主要突显做强做大的发展方向，前期主要是经销商网点的扩张，这也是经销商急于上市融资的主要原因。

　　“该项目将新增发行人的汽车4S 店数量，预计项目全部建成后，公司的汽车销售规模将在现有水平上进一步提升。”该分析师表示。

　　亚夏汽车在招股意向书中把庞大集团、广汇汽车和中升汽车等知名汽车经销商巨头列为竞争对手，但其实力和竞争力仍难以和庞大集团、广汇汽车相匹敌。

　　售后市场利润高

　　亚夏汽车招股意向书中显示出该公司近年快速发展，但同时暴露出汽车销售业务和售后市场服务两者间的毛利率有“天壤之别”。2008年至2010年，亚夏汽车分别实现销售收入14.06亿元、22.13亿元、30.39亿元，年度复合增长率达47%;分别实现净利润2501万元、3960万元、7575万元，复合增长率达74%

　　目前，在亚夏汽车从事的各项乘用车销售服务业务中，整车销售业务形成的收入约占公司营业收入的90%左右，整车销售业务的毛利约占公司毛利总额的50%左右，但这种利润模式将影响亚夏汽车的未来利润增长。

　　根据招股意向书资料，亚夏汽车2010年毛利为2.16亿元，毛利率为7.11%，其中汽车销售毛利率为1.23亿元，毛利占比为57%，但毛利率为4.4%;维修及配件毛利率为34.7%，毛利为7641万元，毛利占比为35.4%;驾驶员培训毛利为766万元，毛利占比3.56%，毛利率为28.6%;保险经纪毛利为870万元，占比为4%，毛利率为77.63%.

　　资料还显示，2009年和2008年毛利分别为1.34亿元和9792万元，毛利率为6%和7%，汽车销售毛利率很薄分别为3.37%和3.58%，维修及配件毛利率保持在30%，驾驶证培训毛利率为23%，保险经纪毛利率接近90%，但保险经纪业务占比出现下滑。

　　分析人士指出，亚夏汽车盈利现状反应出多数经销商集团的现状，汽车利润依然太依赖于整车销售业务，未来整车销售利润越来越薄，汽车售后市场的利润将出现高速增长。

　　“现在差的经销商基本整车销售利润和售后市场收入的业务比例为4：6，这样的经销商生存就很艰难，一般能达到5;5的经销商就会很好过。汽车市场利润向售后市场转移是趋势，就看谁能抓住机会。”分析师张军表示。
　　（每日经济新闻 程元辉）