王兴迎来了自己的敦刻尔克时刻。

携“边界论”四处出击，以美团式打法攻克一个个堡垒，形成如今的美团系生态系统。

10月8日，对美团的反垄断调查结果出炉，公司因存在“系统、全面实施‘二选一’行为”，被处以34.42亿元罚款，并被要求业务整改和全面自查。

这一脚刹车，或许会让公司现有业务和战略布局，都慢下来。

慢下来、收缩之后的美团，还能以2万亿港元市值，成为BAT的最佳接班人吗？

罚款34.42亿元

6个月后，美团反垄断调查的靴子终于落地。

10月8日，市场监管总局发布对美团的行政处罚决定书，责令停止违法行为，全额退还独家合作保证金12.90亿元，并罚款34.42亿元。

这是继阿里巴巴182.28亿元的百亿罚单之后，又一家互联网巨头因反垄断被处以重罚。这也是美团自成立以来收到的最大罚单。

其实，处罚不是重点，定性才是关键。

2021年4月开始，市场监管总局根据举报，依据《反垄断法》，对美团展开调查。

中国市场的反垄断调查，聚焦两个关键点：是否具备市场支配地位，是否滥用了市场支配地位。

数据显示，2018年-2020年，中国网络餐饮外卖服务平台市场的市场集中度指数一直逼近100%。也就是说，除了大家熟知的美团外卖和饿了么，行业几乎没什么别的竞争对手。

两大巨头中，美团又是强势的一方。同期，美团外卖收入在中国网络餐饮外卖服务平台市场中的占比分别达到67.3%、69.5%、70.7%。经过有关部门调查，美团自2018年以来，“系统、全面实施‘二选一’行为”，违反《反垄断法》第十七条第一款第（四）项关于“没有正当理由，限定交易相对人只能与其进行交易”的规定，构成滥用市场支配地位行为。

行政处罚决定书显示，公司推出以差别费率为核心的独家合作政策、通过对非独家合作经营者拖延上线等方式，促使平台内经营者签署独家合作协议。同时，通过建立考评制度、强化代理商管理等形式，系统性推进“二选一”落实。

在签署独家协议时，美团通常要求商户缴纳数百到数千元不等的保证金，并规定“商家违反协议约定，美团有权扣除保证金”。2018-2020年，163万家商户向公司缴纳保证金合计12.90亿元。

今年9月26日，市场监管总局向美团送达《行政处罚告知书》，公司放弃陈述、申辩和要求举行听证的权利。10月8日，相关处罚正式对外公布。

外卖业务往哪走？

此次反垄断调查，聚焦中国网络餐饮外卖服务平台市场，针对的正是美团的核心——外卖业务。

美团外卖2013年11月正式上线，如今已成为美团旗下最大的业务板块。今年上半年，公司收入807.75亿元，其中餐饮外卖业务437.00亿元，占比54.10%。

此前多年，外卖一直是美团旗下最大的亏损源头。以2018年为例，外卖业务收入381亿元，但当年仅270万外卖骑手，就从公司获得了305.16亿元的佣金。

近几年，得益于其“市场支配地位”，美团外卖实现盈利，尽管还难言丰厚。2021年1-6月，美团外卖收入437.00亿元，同比增长81.82%，净利润35.63亿元，同比增长201.30%。

随着美团前些年的狂飙突进，美团外卖用户、商户等维度的运营数据，增速出现大幅下滑，高增长难以持续，下半场的重点在于精细运营，通过流量变现实现盈利。

反垄断调查及相关处罚落地，有关部门要求美团，保护中小餐饮经营者的合法权益，保障外卖送餐员的劳动收入。杜绝“二选一”，给参与者让利，或将影响公司核心业务的盈利情况，也有可能让外卖板块的增长速度继续下滑。

同时，在此次市场监管总局发布的行政指导书中，第一条就是要求美团对照《反垄断法》，“对各项业务开展全面深入自查，严格检视并规范自身经营行为”。

2010年以团购业务出道后，美团已将业务拓展至票务、酒店、旅行、打车、共享单车等诸多赛道，成为本地生活领域的超级平台公司。在票务和共享单车等市场，美团仍然具备“市场支配地位”。

如果不是当年猫眼从美团架构中剥离，获得腾讯和光线传媒的加持，独立成长为影视行业的全产业链巨头，对美团的反垄断调查，恐怕早就要开始了。

上述业务的推进过程中，是不是存在同样的问题？整个美团体系各大业务板块，可能都会迎来一个降速的过程。

当美团被设限

作为企业家中的思想家和战略家，王兴在江湖中流传最广的便是“边界论”。

“万物其实是没有简单边界的，所以我不认为要给自己设限。只要核心是清晰的——我们到底服务什么人？给他们提供什么服务？我们就会不断尝试各种业务。”

这种战略被贯彻到美团的运作中。先有团购，从“百团大战”中脱颖而出后，依靠用户积累，推出了票务、酒店和外卖。老业务为新业务提供流量池，新业务促进用户的留存和变现，且不断有更新的业务加入进来，如现在的社区团购、即时电商、移动出行，实现正向循环。

尽管遭遇反垄断调查，美团的边界扩张仍在继续，今年以来的重心是，美团优选，以及美团闪购、美团买菜。近年，美团推出【Food+Platform】战略，扩大对零售业务的投资。

以零售业务为主的新业务及其他板块，上半年实现收入218.88亿元，同比增长123.30%，但亏损额达到172.83亿元，主要原因为新业务烧钱，仅销售及营销开支就增长至108.49亿元。新业务及其他板块的亏损，导致公司上半年净利润为-82.03亿元。

不过，酒店之后，美团的边界扩张，似乎并没有那么顺利。

王兴需要的是像到店和酒店那样稳定的盈利来源，而不是移动出行、社区团购这些烧钱货。

如今，美团稳定的盈利来源仍然是到店、酒店及旅游业务，上半年以151.87亿元收入实现了64.12亿元净利润，净利率高达42.22%——还是坐着收佣金舒服啊。但是，公司投入上百亿的社区团购业务，一直看不到盈利的希望。更为关键的是，整个社区团购行业已开始退潮，美团最终能否剩者为王？

随着反垄断调查及之后的行政指导，美团的战略布局可能也会逐渐慢下来。

之前，字节跳动、美团、滴滴合称TMD，被看做是BAT的接班人，现在，大家再也不提这样的说法了。

王兴删除了在饭否的所有发言，静静等待诺曼底登陆的时刻。