距离从纳斯达克退市已经过去了1年半，瑞幸用实际行动证明了什么叫做“咸鱼翻身”。

12月9日，瑞幸发布了未经审计的3季度财报，实现季度营收23.5亿元，同比增长了100%。

更让人惊喜的是利润状况，3季度其净亏损缩窄到了2350万元，对比之下去年同期的净亏损达到了17亿元。

曾经的“资本弃儿”，从仓皇退市到满血复活，瑞幸怎么就翻身了？

全面盈利已经近在眼前

瑞幸从未距离盈利如此近过。

据老虎ESOP整理，三季度其经营亏损缩窄到了673.2万元。对于23.5亿元的营收来说，这个经营亏损数据表现甚至让人无法相信是出自瑞幸。去年三季度，瑞幸在11亿营收的前提下，经营亏损达到了4.6亿元，净亏损17亿。

换句话说，瑞幸距离经营利润转正就差那么一点点了。

实际上早在去年12月，就曾有媒体报道瑞幸60%以上的直营门店已在当年11月实现了店面盈利。另据Tech星球报道，瑞幸咖啡于今年5月、6月连续实现2个月度的盈利，金额在数千万元。

走势向好的瑞幸也在今年吸引到了新的融资。

今年4月份瑞幸咖啡完成了总规模达2.5亿美元的最高融资，投资方为大钲资本和愉悦资本，此次融资规模仅次于瑞幸咖啡2019年5.61亿美元的IPO融资。

老虎ESOP也发现，瑞幸3季度报中确实出现了关于部分门店盈利的表述，一定意义上证实了此前盈利的传言。

据此次季度财报披露，今年三季度瑞幸门店营业利润率达到了25.2%，其中自营门店的营业利润为4.5亿元。

如果财报数据没有问题，瑞幸接下来的净利润转正就是顺理成章的事。

咖啡卖的越来越顺的瑞幸在股价表现上也得意了起来，目前在粉单市场上的股价跟去年在纳斯达克退市时比起来，足足翻了4倍。

快速回血的瑞幸做对了什么？

前后仅一年多的时间，从资本的弃儿到“再创辉煌”，瑞幸是怎么做到的？

首先是当前的现制咖啡市场仍处于快速增长期，市场仍然容得下瑞幸。

近年来我国内地现制咖啡市场规模常年保持在20%以上的年增速，正处于咖啡消费习惯的养成阶段。

以中国台湾过往的咖啡市场数据为例，从80年代开始发展咖啡市场，到2007年台湾地区人均年咖啡消费已经达到了130杯。对比之下内地人均年咖啡消费才仅9杯，市场空间仍待挖掘。

市场规模之下，口味并不差的瑞幸自然也会找到自己的生存空间。

第二是在市场规模之下，瑞幸还保持着超高量的门店数量。

截至今年9月末，瑞幸有5600多家门店，数量超星巴克。对比之下另一家中端咖啡品牌MANNER才只有200多家门店。 

而且瑞幸这半年也一直在扩张门店数量，从5月份到9月份的4个月里，门店数涨了500多家。

门店的数量越多，能覆盖的消费者数量就越多，就能抓住更多的市场。而且瑞幸的门店在商场、办公楼、小区等各种区域都有覆盖，消费者买起来很方便，在覆盖率上瑞幸的传统技能没有丢。

第三则是成本的降低。

瑞幸的5000多家门店，有90%以上都是快取店。快取店一般都是面积在100百平米左右，顾客大都是上门自取。

在自提门店占主体的情况下，瑞幸的门店与星巴克相比成本更低，门店扩张可以更快，产品也能更便宜。目前星巴克的产品价格普遍在30块以上，瑞幸的产品能保持在16块左右，而且口感并没有较大差距。

过去一年瑞幸咖啡先后还采取了精简亏损门店、裁员、暂停无人零售业务等举措降低成本开销。

另外最重要的一点是产品的创新。

在被强制退市、市场看衰的一年多来，瑞幸并没有停止新产品的推出。咖啡本质上是食品饮料，口感不好即便是再便宜也不会得到市场认可。

据公开信息显示，2020年瑞幸推出了77款新产品。今年上半年推出了50多款新产品，平均每3天就能上一个新品。

而且每年瑞幸都能出现爆款单品，2019年的陨石拿铁，2020年的厚乳拿铁，2021年推出的生椰拿铁在6月份卖出了1000多万杯。

股权激励助力瑞幸员工成最大赢家

总体来说，瑞幸是在保证成本的情况下扩张，产品还能受到大众认可，能东山再起当然也就不奇怪了。只不过去年的瑞幸过的太狼狈，今年快速满血复活也确实让人感到意外。

而坚守在瑞幸的一众员工们也成为了瑞幸复苏的最大赢家之一。

据老虎ESOP了解，瑞幸咖啡早在2019年上市前就发布了股票期权计划。

根据2019年计划显示，该计划下股权激励规模最高将超过7900万股，解锁机制为4年分批解锁，即从2019年12月31日开始，每年归属25%。

2019年当年，瑞幸向员工授出了2019年激励计划下的全部股份，7901.55万股期权被全部授出，授予价仅为0.0002美元/股，这代表着每股行权价格不到人民币1分钱。

虽然受限于期权的4年分批解锁机制，很多瑞幸员工拿到的期权还没来得及解锁套现，但以瑞幸目前在粉单市场12.9美元/ADS的股价来看，实际股价已经达1.61美元/股。

相比较行权价，瑞幸员工的股权激励盈利空间已经达到了8000多倍。

也就是说，瑞幸2019年发布的股权激励方案放在现在，激励总市值仍然达到了1.27亿美元。

而且在今年1月份，瑞幸再次发布了2021年股权激励计划。

该计划主要以限制性股票单位方式，总规模高达2.23亿股，现价市值高达3.6亿美元。

*本文数据来源于瑞幸公告、浙商证券、Tech星球、天眼查等。