来源/锌财经

作者/孙鹏越

时至寒冬，新茶饮赛道久违的热闹起来。

12月5日，奈雪发布公告称，已完成对乐乐茶（上海茶田餐饮管理有限公司）的投资协议，以5.25亿元收购乐乐茶43.64%股权。

奈雪的茶公告

根据公告，奈雪的茶对乐乐茶的收购分两步进行，包括转股部分3.25亿元和增资部分2亿元。同时奈雪方面强调：本次收购所用的资金完全来自公司，并未使用IPO时所募集的资金。

当交易完成后，乐乐茶将成为奈雪的茶的联营公司，并不进行两品牌融合。乐乐茶将保持品牌不变、团队不变、运营不变。

值得一提的是，在去年7月，乐乐茶就已经爆出被喜茶、元气森林收购的传闻，当时预估价为40亿元。而这次奈雪的茶仅用5.25亿元就收购43.64%股权，无疑是一次“抄底”收购。

二级市场反馈强烈，截至12月5日收盘，奈雪公司股价涨超17%，创下年内新高。

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乐乐茶流年不利

2016年成立于上海的乐乐茶，正是新茶饮赛道初现峥嵘的节点，凭借产品的优质和门店的空间体验感，新茶饮实现了对传统奶茶的颠覆，让市场和资本把目光放在了新茶饮赛道上。

乐乐茶第一家门店开业时候，距离喜茶获一亿元A轮融资不到4个月，在当时喜茶奈雪都没有进入上海，这给乐乐茶留下了宝贵的发展时间。乐乐茶选择了“奶茶+欧包”的经营模式，这种1+1>2的模式在当时得到了更高的市场热度。

2017年，乐乐茶凭借“脏脏包”一炮而红，成为当时热度极高的互联网搜索词，不但让乐乐茶完成了原始粉丝积累，也让其他新茶饮品牌纷纷跟风，极大扩大了品牌知名度。随后在2018年，乐乐茶延续脏脏系列，推出“脏脏茶”再度破圈，让乐乐茶真正成为了新茶饮赛道的头部玩家。

处于巅峰期的乐乐茶吸引了各路资本的目光，据天眼查显示：2019-2020年间，乐乐茶进行了4轮融资，但只有2019年4月的A轮融资公布了具体金额，约2亿人民币。王思聪旗下的普思资本也参与了乐乐茶融资。

脏脏茶

凭借数亿元融资，乐乐茶开始疯狂扩张的步伐，2019-2020年陆续在西安、杭州、无锡、成都、重庆、苏州、南京、武汉、天津、深圳开店，店面遍布华南、华北、西北、西南等区域。

遍地开花的布局埋下了后劲不足的种子，乐乐茶开始在供应链、营销上逐步落后于喜茶奈雪。同时千篇一律的脏脏茶和脏脏包让消费者开始失去对乐乐茶的新鲜感，后续推出的新品“卿卿乌龙”“胭脂拿铁”“葡萄抹茶”“桂花陌”，无论从名字、产品配方还是杯子的图案设计，都与茶颜悦色旗下的“声声乌龙”“幽兰拿铁”“抹茶葡提”“桂花弄”高度相似。

新品屡陷抄袭风波，产品研发存在短板，可见乐乐茶走弯了路，执着于扩张而丢掉了品牌立足之本的创新能力，在新茶饮赛道中的存在感越来越低。

最终在2021年下半年，支持不住的乐乐茶开始了闭店潮，陆续关闭广州、重庆、西安等地的门店。乐乐茶官方表示：暂时关闭其他地区门店是为了集中精力聚焦华东市场；目前关闭的市场，公司均有未来重返的规划。

现在看，乐乐茶并没有重新归来的实力，还是选择了卖身。

02

喜茶奈雪蠢蠢欲动

乐乐茶这两年过得相当不好。

据公告显示，2020年和2021年，乐乐茶的主营业务收入分别是7.28亿元、8.7亿元，亏损分别为0.2亿元、0.18亿元，资产净值分别是1.94亿元和1.82亿元。

除了经营连年亏损之外，乐乐茶最后一笔融资记录也停留在2020年7月，具体金额不明。而近两年都是乐乐茶疯狂扩张的时间段，乐乐茶和创始人郭楠背负巨额债务（2.6亿元）。

虽然乐乐茶连年亏损、背负巨额债务，在新茶饮赛道逐渐掉队，但它依然有优势之处，那就是成立于上海的乐乐茶，在上海地区是不逊色喜茶奈雪的地头蛇。

据公开数据显示：截止目前，乐乐茶在全国范围内只剩百余家门店，但在上海地区还是拥有60家门店左右，数量与喜茶奈雪不相上下。

凭借在上海、华东地区的地头蛇优势，乐乐茶的“卖身”还是吸引了不少人的注意。

2021年7月，喜茶和元气森林都传出流言要收购乐乐茶，双方非常看重乐乐茶的渠道价值，给出了40亿元估值。其中，收购完成度最高的就是喜茶。

据钛媒体报道：喜茶收购乐乐茶的意向非常强烈，先是通过黑蚁资本跟乐乐茶接触，并且支付一笔2亿元的“定金”来表示自己的诚意。但在随后的股东沟通会上，喜茶创始人聂云宸却和乐乐茶发生冲突，聂云宸情绪激烈，言辞侮辱。

来源：网络

随后聂云宸在朋友圈公开否认收购乐乐茶：“消息不实，此前经过中间人介绍的确有过一段时间接触，但在深度了解内部情况、业务数据和状况后已经彻底、完全、坚决放弃。”

在聂云宸“彻底、完全、坚决放弃”的态度下，乐乐茶也回应称：“目前独立发展，经营状况良好，并无被收购计划，会把分内事做好，不辜负消费者的信赖。”

虽然送走了喜茶，但乐乐茶还是迎来了奈雪。

为了收购乐乐茶，奈雪拿出了超过账面现金14%的金额，比起喜茶的“彻底、完全、坚决放弃”，可谓是“诚意十足”。

据交易文件信息，5.25亿投资款里有有2.6亿元用于偿还贷款，帮助乐乐茶避免出现债权人申请冻结财产等措施，影响乐乐茶的正常运营；其次郭楠团队和投资方还能获得总现金不超过3250万元的现金回报，也算是让前任善始善终。

除此之外，奈雪还将为乐乐茶提供运营资金和业务上的支持，分期提供总额不超过8000万元的运营贷款，这笔贷款会包含在5.25亿元的总投资价款中；并且在门店拓展、供应链、数字化与自动化、内部管理等方面的优势赋能乐乐茶。

看上去对于被迫卖身的乐乐茶来说，奈雪是个不错的“白衣骑士”。

03

新茶饮赛道持续内卷

在今年，奈雪的动作非常多，陆续投资澳咖、怪物困了、鹤所、茶乙己等咖啡、烘焙和茶饮品牌。

然后奈雪开始七周年的品牌升级，修改了名称和LOGO。将含有日语词汇的中文招牌“奈雪の茶”改为“奈雪的茶”；字母招牌也由日文“NAYUKI”改为拼音“NAIXUE”。

消费者对于中国文化的自信心飞速攀升，为了迎合Z世代消费群体，假洋牌“国潮化”成为重中之重，奈雪也急于和日本元素撇清关系。

除此之外，奈雪还掀起了新茶饮赛道的“原材料内卷”，将业内普遍使用的代糖赤藓糖醇，升级为罗汉果糖。据奈雪宣传：罗汉果糖的甜味来源于“罗汉果甜苷”，调试长达一年，历经十几次迭代，属于0热量的天然代糖，为蔗糖甜度的300倍，且带有罗汉果自有的清香，口感更饱满无异味涩味。

新式代糖让原本就兵荒马乱的新茶饮赛道更加内卷，可见作为“新茶饮第一股”的奈雪，已经不甘心再继续做万年老二。

同时乐乐茶和奈雪理念颇为相近，早期都是奶茶+欧包的双产品和直营门店模式，且专注于打造社区“第三空间”。

收购乐乐茶对于奈雪来说，既可以扩大份额、巩固优势，又能减少不必要的竞争。但乐乐茶长期亏损，依然是个亟待解决的难题。

对于新茶饮赛道来说，奈雪和乐乐茶强强联合，让新茶饮赛道进入一种强者更强、弱者更弱的固有循环，行业将越来越“卷”。