出品/投资界

作者/陈晓

周末闲聊。

先从本周的一笔融资说起。

美妆品牌CODEMINT纨素之肤官宣，正式获得雅诗兰黛集团旗下早期投资和孵化部门New Incubation Ventures（简称“NIV”）的少数股权投资。值得一提的是，这是雅诗兰黛集团NIV首次投资中国美妆品牌。

这个稍显陌生的品牌，创始人是坐拥千万微博粉丝的周扬青。虽然人物极具争议，但早在2014年，她就开始自己的创业之旅，从潮流服饰品牌Grace Chow到美妆品牌CODEMINT，一路成为如今被雅诗兰黛青睐的女性创业者。

此次投资的落地，也标志着欧莱雅、资生堂、雅诗兰黛三大国际美妆巨头均已打开了中国市场的“投资阀门”——他们都不约而同地设立了专门的投资平台，致力于挖掘那些出自中国创始人的本土品牌。

35岁，她刚融资了

雅诗兰黛出手

周扬青身上的标签有很多，只是很少有人将她跟女CEO联系在一起。

回顾她的历程，很难仅仅用网红一词来概括。1988年，周扬青出生，家庭条件优越。她从小热爱潮流与时尚，常常在网络上分享自己的穿搭和妆容，逐渐收获一批粉丝。早在2014年，周扬青微博关注人数超过了50万，算是初代网红。

有了人气，周扬青开始第一次创业。那是2014年12月，她创办了个人潮牌，并用自己英文名命名为“GRACE CHOW”，开了第一家淘宝店。从一开始，周扬青就认定了要做的是品牌，请设计团队，建立自己的服装工厂。

当然，过程也不是一帆风顺。周扬青曾在采访中表示，在创业初期，她不懂公司管理、公司决策，只能摸着石头过河，吃过不少亏，想过放弃，但最终还是坚持走了下去。截止目前，淘宝店粉丝超过了414万，人气单品月销量达到2000+，月销售额数千万。去年，周扬青宣布GRACE CHOW与NBA的联名，终于从“坐在詹姆斯旁观赛”进阶到了和NBA开展商业合作。 

但周扬青的创业野心不止于此。2021年，定位为纯净美妆品牌CODEMINT纨素之肤诞生，这是她的又一个创业项目。彼时，CODEMINT押注的纯净美妆赛道在国内尚处于极为早期的发展阶段。纯净美妆通常讲究精简，且对成分要求更高（例如不含防腐剂、酒精和一些争议成分）。

这次不同于以往的小打小闹。周扬青在微博上透露，CODEMINT的天使投资人是韩国上市集团科丝美诗，韩国化妆品生产研发供应链端的领军企业。后者还为CODEMINT配备了专门的团队，用来支持CODEMINT的包材开发、产品研发生产等环节。

关于CODEMINT的核心团队，周扬青曾介绍，她的经纪人Alex，一位资深时尚媒体人，也是L'Officiel前市场总监，任职CODEMINT的CMO。另一位合伙人Lynn毕业于哈佛，带着在美国的消费品项目运营投资经验，加入CODEMINT担任COO。

目前CODEMINT产品已上线，产品覆盖底妆、唇妆、眼妆、面膜、洗面奶、美妆工具等品类。从官网产品详情页发现，CODEMINT纨素之肤产品提出“纯净美妆生产研发标准”，内容包括无有害添加、无孕妇禁用成分、宠物安全等，并宣称产品已“剔除近3000种有害成分，体系化剔除致敏成分”。

从销售渠道来看，CODEMINT以线上C端市场为主，开设了天猫、抖音官方旗舰店、微信小程序等销售渠道。周扬青也常在社交平台上，坚持使用自家产品测评打卡。

上线两年半，CODEMINT纨素之肤天猫官方旗舰店粉丝数已经超过20万人。其中，面膜套装总销量超8万，眼膜套装位居天猫抗皱眼膜热卖榜第6名。

另外，CODEMINT还与高端酒店建立了合作。公开报道显示，截止2023年，CODEMINT纨素之肤已与珠海瑞吉酒店、广州W酒店等十余家国际顶奢酒店进行合作，通过结合品牌理念推出“纨素”SPA等服务项目。

所以，不难理解CODEMINT进入了雅诗兰黛投资团队的视野。其实今年2月，周扬青就在社交平台发布视频称，CODEMINT纨素之肤的投资人是美国雅诗兰黛总部，她将前往美国纽约做述职报告，向投资人汇报近两年品牌的发展和经营状况。

直到最近，CODEMINT纨素之肤官宣酒会上，雅诗兰黛集团NIV副主席Shana Randhava现身，这一笔投资算是尘埃落定。

雅诗兰黛闯入VC圈

开始投向中国

周扬青拿到雅诗兰黛旗下早期VC的投资，其实有迹可循。

先从雅诗兰黛投资平台NIV说起——2021年3月正式亮相，专注于早期美妆品牌投资和孵化。资料显示，该部门倾向于投资“具有前瞻性的创始人合作，创建、资助和支持全球最好的新兴美妆品牌。”

成立至今，NIV仅仅完成了四个品牌的孵化投资：2021年领投了男士美妆品牌 Faculty的 300万美元融资；同年投资了英国可持续护肤和香水品牌 Haeckels。今年3月，NIV宣布完成了英国小众香水品牌 Vyrao 的少数股权；以及最新官宣的“中国首投”。

总结来看，NIV偏好于“小众、新颖、有号召力”的早期品牌，尽量早地参与其品牌的规划、研发和未来，进而一步步地完成孵化和收购。事实上早在NIV成立之前，雅诗兰黛也一直是这么做的。

2015年，雅诗兰黛收购了Dr. Jart+的母品牌Have & Be Co.的部分股份，然后在2019年12月收购了剩余的三分之二股权。

这一案例便生动体现了雅诗兰黛的投资特点——“先是少数股权投资——逐步增加持股比例——最终完成收购”。

显而易见，比起独自创立一个新品牌，雅诗兰黛更倾向于通过早期投资和收购来寻找业绩的新增长点，巩固业内影响力。

此次官宣对周扬青CODEMINT的投资，来得颇为巧合。8月18日，雅诗兰黛集团发布财报，截至2023年6月30日的整个财年，集团净销售额为人民币1165.84亿元，同比下滑10%；其中雅诗兰黛引以为傲的护肤品业务营收跌幅最大，高达20%。对于业绩的整体下滑，雅诗兰黛表示，主要受到中国海南和韩国市场零售疲软的影响。

或许正因如此，雅诗兰黛集团NIV更多将目光看向了中国本土品牌，也包括了CODEMINT纨素之肤。谈及此次投资，雅诗兰黛集团NIV副主席Shana Randhava表示，“希望通过投资新品牌来改善雅诗兰黛的品牌组合，在全新的品类、地区、细分消费人群、渠道及商业模式上得到能力的拓展。”

以此为始点，雅诗兰黛NIV也许还会投资更多来自中国的创业品牌。

VC/PE退场

美妆巨头下场扫货

活跃在中国美妆投资市场上的，远不止雅诗兰黛。

欧莱雅算是国内VC圈的老朋友。早在2019年，欧莱雅就投了第一支中国VC——凯辉创新基金。2021年，欧莱雅又出资了知名VC高榕资本。美妆市场日新月异，通过出资VC基金，欧莱雅借助投资人的触角帮助自己及时捕捉最前沿的项目。

不过后来，欧莱雅开始自己下场做VC。去年5月，欧莱雅宣布在中国成立首家投资公司上海美次方投资有限公司（简称：美次方投资）。四个月后，美次方投资便宣布完成了对中国本土高端香水香氛品牌闻献DOCUMENTS的少数股权投资。

与此同时，一家名为“厦门资悦股权投资合伙企业”的公司成立。企查查信息显示，该公司注册资本5.01亿元，由资生堂（中国）投资有限公司、资生堂资悦（上海）管理咨询有限公司、宁波博裕景华投资管理有限公司共同持股。至此，资生堂在中国首个专项投资平台诞生——资悦基金。

当然，不止海外美妆巨头。投资界获悉，薇诺娜母公司贝泰妮也成立一家VC基金——重楼资本，专注于消费、医疗领域。在此之前，贝泰妮已经密集出手，投资了国风虚拟组合“未央”的IP运营方“幻次方”、新健康消费品牌“原本自然”、底妆品牌“方里FUNNY ELVES”以及医疗器械研发商“伊正生物”等等。

无独有偶，今年1月，国家企业信用信息公示系统显示，由毛戈平化妆品股份有限公司全资持股的公司——杭州星屹股权投资有限公司（简称：杭州星屹）成立。该公司注册资本为1亿人民币，经营范围包括股权投资。这意味着，美妆大神毛戈平也要做VC了。

美妆巨头不约而同做起VC，背后都有着相似的逻辑。

“上市公司经常陷入两个陷阱，一是价值陷阱——收入和利润规模增长，但价值反而下降，因为只有业务战略不懂资本战略，打造可持续增值的高价值公司需要补充资本战略；二是投资并购陷阱，投资和并购能力都是花钱砸出来的，试错成本非常高，上市公司没必要自己试错，反而VC是一个更灵活的手段。”北京一家知名消费VC创始合伙人曾向投资界分析。

与进击的美妆巨头相比，财务性投资人似乎已在美妆领域全面退位。“现在很少看到主流VC机构还在投美妆品牌。”取而代之的，便是我们看到的欧莱雅、资生堂、雅诗兰黛、贝泰妮的巨头开始攻城略地。