来源/东四十条资本

撰文/黎曼

回溯其融资史，做火锅食材供应链起家的锅圈，确实拿钱拿到手软。

近期，首家赴港上市的天图投资上市可以说倍受关注。巧合的是，锅圈食汇（以下简称“锅圈”）也将与自己的股东同期奔赴港股。

锅圈被称为“回家吃饭“第一股，成立于2017年，是国内知名的食材连锁超市，定位为在家吃饭餐食解决方案品牌。据2022年在家吃饭餐食解决方案产品的零售额统计，锅圈是中国该领域最大零售商，占据3%的市场份额。

回溯其融资史，做火锅食材供应链起家的锅圈，确实拿钱拿到手软。

从2019年8月拿到第一笔融资起，其在3年内连续完成7轮融资，共计融资近30亿元。锅圈背后，除了有天图投资、IDG、不惑创投等明星资本，也有茅台、三全和物美等企业的身影。

河南餐饮奇才

说起锅圈的创始人杨明超，在这个传统行当里颇有革新者色彩。

作为新生代餐饮人的他，曾在一场大家都采取中庸策略的行业大会中爽快直言：“去TMD的百年老店，我们不过就是个卖饭的，把饭卖好就中了。”他试图改变传统从业者运营逻辑的发言令在场者印象深刻。

他也是一个放弃铁饭碗下海从商的典型案例。

毕业于郑州大学文学系的他，毕业就拥有一个铁饭碗职业。但乐于接受挑战的他放弃了一眼望到头的生活，投入到创业之中。在创立锅圈之前，他已在当地餐饮界颇有名气。他做过啤酒代理，卖过烤鱼，开过烧烤店和火锅店，有着十多年餐饮行业的经验。

但他在餐饮中的惹眼存在，并不多见。他的厉害之处不在于对行业的熟稔，而在于他总能以神速出圈。

2005年前后，杨明超曾在郑州开出最大的露天夜市，招牌菜是一道螺丝大虾，一度风靡全城，据说一年最高能做到三亿规模。但最终因当地整治露天烧烤而落败。

之后，他转战火锅赛道，做出了当地知名的“小板凳”火锅品牌。他用很短的时间，让小板凳火锅在郑州遍地开花，巅峰时期开到了1000多家。但相传由于商标问题，山寨品牌在各地迅速冒出来，小板凳失利。

2015年转战零售连锁，杨明超成立了锅圈供应链管理有限公司，开启了事业的新篇章。当时它还只是一家B2B企业，仅向门店供应食材。2017年变革模式后，他干脆去掉中间环节，直接让工厂和产地面对消费者，并以“锅圈”的品牌开了第一家门店。一直到现在，其在6年时间开出近万店的连锁规模，又创造了一个奇迹。

一次偶然的成功可以说是运气，那么每回都能创下佳话，说明杨明超的商业嗅觉何其灵敏，称得上是业内奇才。

值得注意的是，尽管赛道变换但我们会发现，无论是露天夜市、小板凳火锅还是锅圈，他都没有离开过一个核心，那就是火锅食材。可以说，过去的经验帮助他把火锅食材的供应玩明白了。

天时地利人和，这位革新者又撞上了好时机。

随着疫情爆发后“在家吃饭”的常态，以及预制菜行业的顺势而起，直接让锅圈乘风直上，仅用6年完成了“万店规模”。

做餐饮的人都知道，餐饮的竞争本质拼的是供应链能力，而供应链的核心逻辑就是效率。杨明超用新兴的数字化能力重构了传统火锅食材的供应链。其以规模化、高效率以及稳定供应链的模式，试图去打造一个做得既好吃又不贵的食材连锁超市品牌。

3年融7轮，冲刺“在家吃饭”第一股

根据天眼查显示，3年时间，锅圈从A轮到E轮累计融资额近30亿元，融资实力强大。这里面既有不惑创投、IDG资本、天图投资、招银国际等明星资本，也有茅台与建信信托合资成立的茅台建信基金，以及连锁超市物美旗下的物美联合资本等上市企业和产业基金的身影。

埋头跑马圈地的前两年，锅圈一直没有引进资本。直到2019年的夏天，为进一步渗透行业，锅圈开始接触资本。

据报道，在对标美股百亿美金的US FOOD，以及专注在社区边卖吃的食品及杂货连锁巨头 Kroger后，不惑创投创始合伙人李祝捷决定投出一笔。

在不惑创投4500万元A轮融资进入后，锅圈火力全开，两个月后再完成新一轮融资，投资者是食品业巨头三全食品，不惑创投继续加磅跟投。

随后，锅圈引来了更多投资机构的青睐。IDG资本、嘉御基金、启承资本等知名机构纷纷押注。

2021年5月，锅圈再次完成招银国际、天图投资主导，老股东超限跟投的3亿美元D轮融资。同年，茅台基金、物美联合资本加入完成D+轮融资。E轮由老股东投资。

数据显示，A轮前成本低至0.29元，2022年12月最新一轮融资成本5.26元，价格飙升了17倍。

超九成收入靠加盟商

目前，锅圈门店和线上业务已经覆盖火锅、烧烤食材、饮料、一人食、即烹套餐、生鲜食品、西餐和零食等品类，满足社区百姓多种居家需求。官网显示，截止2023年3月27日，公司共有9645家门店，签约门店已达万家。

万店规模，锅圈的业绩如何？

招股书显示，得益于门店网络的扩大以及在在家吃饭产品的销售额连续增加，锅圈总收入从2020年的29.65亿元，到2021年的39.58亿元，再到2022年的71.73亿元。

其中，加盟商是最大的收入源，连续三年收入占比超90%。

2020至2022年，锅圈从加盟店渠道获得的收入分别为29.1亿元、37.3亿元以及64.8亿元，加盟商贡献的营收分别占总营收的98.2%、94.2%和90.3%。

加盟店模式利弊明显，其风险也在招股书中提及：表现欠佳的门店如总数过多将对公司的收入及盈利能力产生重大不利影响。此外，如果加盟商不能维持有效的产品质量监控制度，会对品牌声誉、业务及运营造成重大不利影响。

尽管拓店疯狂，业绩增长，但锅圈在近三年兜里一直没盈余。

招股书显示，2020至2021年，锅圈年内亏损分别为4329.2万元、4.61亿元，两年合计亏损5.04亿元。2022年，锅圈首次实现盈利，获得2.41亿元的年内利润，但仍未覆盖前两年的亏损。

其在招股书中解释，前两年的亏损主要归因于人力增长和品牌营销投入过大。

2020至2022年，锅圈销售及分销开支分别为2.2亿元、6.29亿元和6.25亿元，占同期总营收的7.4%、15.9%、8.7%。

具体来看，销售及分销开支主要包括雇员福利开支、仓储费用、广告及推广开支、差旅开支，其中逐年攀升的雇员福利开支占比已超过1/3。

营销上，签下知名相声演员岳云鹏作为品牌代言人，成为CCTV体育频道的美食合作伙伴，上热门综艺都是其推广中的大手笔。

而2022为何能实现盈利，招股书中分别总结了内因和外因。

内因是降本增效。采购量增长以及成本控制能力是其盈利两大重要因素，并且随着前几年的品牌投入初见成效，锅圈的品牌认可度也使得它能优化销售及分销开支。

外因是“居家经济”的趋势带动。居家经济逐渐渗透至一二线城市人群，锅圈抓住红利期，在大城市加速扩张以带动销售额。

根据招股书描述，锅圈所在的赛道是一个新兴的日益增长的“在家吃饭“赛道。

简单归纳，“在家吃饭”有三类：买菜做饭、在家点外卖吃和在家吃餐食解决方案，也就是吃即食、即热、即烹或即配食品。

锅圈等预制菜等玩家皆属于第三类。这类餐食解决方案满足了消费者对高效、食品营养、美味、卫生的要求，已成为越来越受年轻一代、工薪阶层人士欢迎的用餐选择。

其招股书里提到，中国在家吃饭餐食解决方案市场的总收入由2017年的1149亿元大幅增长至2021年的2903亿元，复合年增长率为26.1%；预计于2026年将达到8000亿元，自2021年起的复合年增长率为22.5%。

日前，锅圈已取得进行香港上市聆讯的前置要求，将很快在港交所进行上市。