来源/时代财经

撰文/张雪梅

十二年前，京东、苏宁、国美“价格战”正酣，国美更是公开喊话“所有线上商品比京东便宜5%”。那时候，它恐怕没有预料到，10多年后，要用股权向京东抵一笔偿还不上的债。

近日，深圳十分到家服务科技有限公司（下称“十分到家”）发生股权变更，国美资本旗下宁波梅山保税港区国美信盛达创业投资合伙企业（有限合伙）（下称“国美信盛达”）转让21.65%股权，京东旗下江苏京东邦能投资管理有限公司（下称“京东邦能”）接盘。

2023年12月27日，国美零售（00493.HK）就曾发布公告称，与京东就部分债券结算问题订立协议，以转让十分到家21.65%股权的方式与京东置换1.05亿元债务，并以债转股的形式偿还京东1.45亿元债务。

其中，京东持有的1.45亿元债券将以1.24港元的转股价转为国美零售的股份，国美零售向京东发行合共128,640,000股换股股份。本次债转股完成后，京东将持有国美零售0.27%股权，黄光裕及其一致行动人所持股权由13.93%下降至13.89%。

当下，国美的日子并不好过，其市场正在被分食。下半年以来，国美电器门店大面积关闭，而苏宁亦接盘了不少原国美优质门店。

01

数次债转股

此次用于抵债的十分到家成立于2016年，其孵化于TCL内部，前身是TCL彩电、冰洗、小家电等业务的售后维修环节。随着TCL“双+”（“智能+互联网”、“产品+服务”）转型战略的推进，该售后维修业务在2016年以公司形式被推出。

同年4月，曾就职于迅雷，且做过投资人的魏永刚成为十分到家的掌舵人。魏永刚接手十分到家后，就开始思考如何让公司得到资本市场的认可。

一年之后的11月27日，国美宣布以1.05亿元人民币领投十分到家A轮融资，借助此次合作完善家电后市场服务。彼时正值国美家电后市场服务的拓展时期，其在前一年上线了国美管家，推出了家电维修、手机维修、家电清洗、家电回收、手机回收五大业务。

目前，十分到家在全国设有2大呼叫中心、4个服务大区、25个服务处等常驻机构。全国统筹3000+全品类服务商，30000+服务工程师，构成覆盖全国的服务网络，其中甘青藏覆盖率98%，其他区域覆盖率100%。

本次股权交割完成后，十分到家实控人仍为TCL实业控股股份有限公司，其通过子公司惠州酷友网络科技有限公司间接持有48.1953%股权；京东邦能持有21.6495%股权，为第二大股东，国美信盛达则从股东行列退出；惠州联动投资合伙企业（有限合伙）、惠州铁粉投资合伙企业（有限合伙）分别持股24%和6.1552%，前者实控人为魏永刚，后者为TCL控股间接实控。

将所持十分到家的股权置换债务，并进行债转股，对眼下的国美来说也是迫不得已。而为了偿还债务，国美不止一次尝试将债务转为公司股份。

2023年1月2日，国美零售也曾发布公告称，公司于2022年12月30日与债权人寰亚国际资本有限公司订立协议，将其结欠债权人约港币4.16亿元广告费的债务资本化，向债权人发行合计40.63亿股股份，发行价为0.1023港元/股。本次债务资本化后，黄光裕及其一致行动方持有国美零售的股份从原有的21.53%降至19.33%。

根据国美零售2023年中报显示，公司负债总额为373.13亿元，已逾期债务约163亿元。天眼查APP显示，近期，国美电器新增多条被执行人信息，涉及金融借款合同纠纷、装饰装修合同纠纷等，被执行标的合计过亿。

02

没有守住线下基本盘

京东接手十分到家外，国美老对手苏宁也在前者门店撤离后，接盘不少位置上佳的店址，开出了苏宁门店。

2023年8月2日，北京苏宁易购世纪金源店签约仪式举行，苏宁易购北区执行总裁郝嘉等高管出席，而该店前身是国美世纪金源店。同月11日，苏宁又在西安召开了声势浩大的“太白南路店开业发布会”，这家门店前身同为国美电器，且为其曾经在西安的大本营。

数位国美员工曾向时代财经表示，昔日电器巨头在2年内以如此快的速度衰落，与黄光裕回归后，大力推动真快乐APP拓展线上有很大关系，“总部给到门店的线上推广压力较大，很多门店员工为了完成指标出外做地推，导致店里人手缺乏。”

黄光裕对线上电商一直很重视。2010年，苏宁易购上线，次年，国美旗下国美电子商务网站即全新上线。2012年5月27日，黄光裕又通过旗下的国美锐动公司斥资9009万港元拿下库巴网和新锐美两家家电销售网站各40%的股权。京东、苏宁和国美更是在2012年拉开大规模电商大战。

不过，后来的国美并没有跟上电商的大潮。黄光裕在2020年归来后，立刻推动国美加大线上布局，对真快乐APP进行升级，并与京东、拼多多等电商平台达成合作，发力直播带货等渠道。

但国美在拓展线上的同时，并未守住线下的基本盘，自2022年下半年以来，国美电器遭遇供应商断供、物业方强制清场等诸多压力，至2023年线下门店大面积关闭。

其一直在试图自救，在2023年2月举办的线上厂商沟通会上，国美透露全面开放加盟是接下来的发展重点之一。2023年5月，国美进一步推出类加盟股权合作项目，与传统的加盟方式不同，国美的类加盟计划合作伙伴可以在国美品牌的支持下，共同开展经营活动。

一位国美电器前员工告诉时代财经，自己所在城市国美电器门店均被其他品牌接手，2023年12月初，他也与另外3个国美前员工一起接盘了一家国美电器门店，目前正在装修和招商阶段，预计今年4月正式开业。据了解，该店仍然以国美电器的品牌经营，但加盟细节其并未过多透露。

2023年10月，国美超市又横空出世。据多家媒体报道，国美计划在三年中开出10000家国美超市，而据国美超市官方资料显示，其为国美控股集团旗下品牌。尽管国美零售称，国美超市的业务将由黄光裕及其关联方与独立第三方合作经营，但其亦表示，本公司不排除未来探索零售新项目机会的可能性。不过，据国美超市方面工作人员对时代财经透露，截至目前，国美超市尚未开放加盟。

截至1月31日收盘，国美零售录得0.046港元/股，降幅达4.17%，总市值为21.97亿港元。