来源/观点网 

撰文/冯彩云 

11月19日晚间，美国零售巨头沃尔玛公布了截至10月31日的2025财年第三财季（自然年2024年三季度）的业绩报告。

期内，沃尔玛取得不错的成绩。具体数据上，三季度营收为1695.9亿美元，同比增长5.5%，预估为1674.9亿美元，其中净销售额同比增长5.4%至1680亿美元。

利润方面，经营利润同比增长8.2%至67亿美元，净利润增至45.8亿美元，调整后每股收益0.58美元，预估0.53美元，同比增长13.7%。

业绩公布后，沃尔玛股价在交易中一度上涨4.5%，触及1972年以来的最高水平，投资市场对沃尔玛近期业绩和未来增长潜力展现出较强信心。

业绩超市场预期

作为全球知名的零售巨头，沃尔玛旗下主要有3大业务部门，即沃尔玛美国，沃尔玛国际和山姆俱乐部。而在最新的三季度财季内，三大业务部门均实现收入增长。

其中，沃尔玛美国净销售额为1149亿美元，同比增长5%，可比销售额（不含燃料）同比增速达5.3%，总营收54亿美元，同比增长9.1%，其中电商销售增长22%。

沃尔玛国际经调整后营收同比增长16.7%至13亿美元，净销售额（不含燃料）同比增长8%至303亿美元，其中电商渠道销售额增长43%，广告业务营收增长50%。

山姆会员店营收同比增长6.9%至6亿美元，净销售额（不含燃料）同比增长3.9%至229亿美元，可比销售额（不含燃料）增速由去年同期的3.8%提升至7%。

超预期的业绩表现之下，沃尔玛提高了全年的业绩预期目标。2025财年全年的净销售增长预期从3.75%-4.75%上调至4.8%-5.1%，经调整经营利润增速预期从6.5%-8%上调至8.5%-9.25%，经调整后EPS预期从2.35-2.43美元上调至2.42-2.47美元。

具体来看，收入占比最大的沃尔玛美国，三季度业绩增长主要得益于受客流量增加和平均票价上涨。得益于门店自提和送货服务，沃尔玛美国的电商销售额增长了22%，会员收入也实现了两位数的增长。

分品类看，三季度，约占美国沃尔玛总销售额60%的杂货类别，销售额实现中个位数的同比增长，此外个护和家清产品的销售额也有所增长。不过需要注意到，由于消费者整体仍持谨慎态度，沃尔玛日用百货品类的销售仍然疲软，销售额以低个位数增长。

但究其根本，沃尔玛优异的业绩表现，主要还是得益于价格优势。据管理层披露，在三季度，沃尔玛对大约6000种商品进行了降价，其中包括约3000种杂货商品。

基于此，巩固价格优势成为沃尔玛的业务重点之一，“我们的首要任务是继续降低美国国内品牌和自有品牌的价格”，管理层进一步补充道。

至于增长引擎之一的山姆会员店，三季度会员收入增长了22%。沃尔玛表示，未来将继续专注于发展像沃尔玛+山姆会员店这样的会员计划，增强客户黏性，推动可持续营收增长。

中国市场方面，目前沃尔玛在中国已开设50 家山姆会员店，最新的第50家门店已于10月在东莞寮步开出。城市布局上，山姆会员店主要聚焦于一二线城市，尚未涉足三线及以下城市，目标人群主要锁定在中高收入的中产阶层。

数据来源：沃尔玛财报，商业客整理

而从业绩表现来看，山姆会员店销售继续处于增长状态。从三季度财报数据来看，就可比销售额增长而言，中国市场连续多个季度保持双位数增长，其中电子商务净销售额增长在三季度更是达到25%，保持强劲增长势头。

潜在挑战与机遇

然而，业绩一路高歌猛进之际，沃尔玛也面临市场诸多不确定考验。随着特朗普即将上任美国总统，推行的加征关税政策可能会导致沃尔玛涨价，价格优势或在未来一段时间被削弱。

具体分类来看，沃尔玛销售的商品中约有三分之二是在美国制造、生产或组装的，这部分商品的关税风险会有所降低。但与此同时，与其他零售商一样，沃尔玛一直在努力实现进口商品多元化，这部分商品可能会受较大影响。

虽然面临政策不确定性因素影响，不过近期消费需求端有出现新的机遇。沃尔玛表示，在最近的一个季度，购物者购买食品杂货、家居用品和玩具，美国销售额上升，这些表明节日季购物已经稳步开始。

“总体而言，我们对节日感觉良好，消费者在食品上花费的钱比以往任何时候都多。”管理层于Q3业绩会上表示。

除上述因素外，电子商务业务的发展是本季度沃尔玛业绩中的重要亮点。数据显示，受商店提货交付和市场销售增长的推动，三季度沃尔玛全球电商销售额总体增长了27%。

以山姆会员店为例，管理层于会上表示，目前线上销售占山姆比重较大，在中国的销售额大约有一半是数字化的。与此同时，分销点组成的网络为会员提供一小时送货服务，扩大了业务覆盖范围。

据商业客了解，上述送货服务为“极速达”，山姆会员可以直接通过线上下单，购买千款优选商品，享受最快一小时配送到家服务。

沃尔玛方面认为，全球电子商务增长依然强劲，尤其是市场扩展方面的实力有助于日益多样化的业务模式，而目前沃尔玛在电子商务中的市场份额相对较低。

基于此，其正在全球范围内学习运营经验，包括中国的直播带货，还有印度规模化的数字金融等，以把握在此业务上的机会。

如沃尔玛在AI方面就做了不少的尝试。据管理层介绍，上个财报季，沃尔玛就已经搭建了一个个性化的购物助理。当下，这个助理在不断提升消费者的体验，用户可以通过它更精准的找到想要的商品，而不再是在琳琅满目的商品里面挑选。