出品/雷达财经鸿途

作者/莫恩盟

12月3日晚，*ST人乐发布一则公告，公布了公司挂牌转让14家子（孙）公司100%股权及相应债权的进展。

据悉，这14家子（孙）公司中，天津配销100%的股权已于今年10月27日以人民币2.39亿元的价格转让给天津优达集团；而剩余的13家有经营门店子（孙）公司，合计注册资本达10.03亿元，却于12月2日以人民币13元的价格转让给成都惠顺多商贸有限公司。

回顾人人乐的发展，其创始人何金明曾率领公司与家乐福、沃尔玛等超市巨头展开激烈竞争，并取得了令人瞩目的成绩。2010年，人人乐更是迎来了自己的风光时刻，不仅成功登陆资本市场，年销售额也突破百亿大关。

然而，时至今日，何金明在人人乐的话语权已大幅减弱。2019年，西安曲江文化产业投资（集团）有限公司取代何金明、宋琦、何浩，成为了人人乐新的实际控制人。而曾经连续多年上榜《胡润百富榜》的何金明，近年来财富急剧缩水，甚至在2022年彻底退出了该榜单。

何金明财富缩水的背后，人人乐近几年的业绩不佳。雷达财经梳理发现，自2013年起，人人乐的营收便呈现出持续下滑的态势。而自2014年起，人人乐归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润也一直处于亏损状态。

此外，人人乐的股票更是三度遭遇“摘星带帽”的尴尬局面。曾经被誉为“广东超市三巨头”之一的人人乐，如今已风光不再。

人人乐13元转让13家子(孙)公司股权，究竟为何？

早在今年7月，人人乐董事会就已审议通过了《关于拟挂牌转让14家子(孙)公司100%股权及相应债权的议案》。9月，公司收到西安曲江新区管理委员会审议通过人人乐出售有关资产事项的相关批复。同时，天津配销在西安文化产权交易中心的挂牌期限已满。

同月，人人乐与天津优达集团协商一致签订了相关股权转让合同。公司以人民币2.39亿元的价格将持有的天津配销100%的股权转让给天津优达集团，并已完成工商变更登记工作。

10月29日，长沙市人人乐商业有限公司、成都市人人乐商业有限公司等13家有经营门店子(孙)公司在西安文化产权交易中心正式挂牌期满。

次日，公司收到西安文化产权交易中心有限公司挂牌结果通知书，告知公告期间收到1家意向受让方成都惠顺多商贸有限公司提交的受让申请及相关资料，西安文化产权交易中心有限公司根据资格条件要求对其进行审核，初步审核基本符合受让资格条件，公司可以与意向受让方洽商签约事宜。

12月2日，人人乐与成都惠顺多商贸有限公司协商一致签订了股权转让相关合同。股权转让合同约定，公司以人民币13元价格将持有的长沙市人人乐商业有限公司、成都市人人乐商业有限公司等13家有经营门店子（孙）公司100%股权转让给成都惠顺多商贸有限公司。

股权转让补充合同约定对13家有经营门店子（孙）公司截止交割日涉及的债权债务情况承担及资金、人员等相关事宜的安排。

雷达财经梳理发现，此番人人乐转让的13家子（孙）公司注册资本最低的为500万元，最高的则可达3.3亿元，合计注册资本达10.03亿元。那么人人乐此番为何会以13元的低价“贱卖”这些子（孙）公司？

对此，人人乐在公告中解释称，公司通过挂牌转让14家子(孙)公司100%股权及相应债权，积极落实公司收缩亏损区域战线，集中资源发展优势区域的发展战略；有助于降低公司的整体经营风险，减少上市公司现有业务的亏损，有利于改善公司的财务状况和经营状况，优化公司的业务结构和资产结构，为后续长期可持续健康发展奠定基础。

事实上，此番被人人乐摆上货架的这些子(孙)公司，当下的境况的确不甚乐观。据中审亚太会计师事务所(特殊普通合伙)出具的《人人乐零售业务相关公司审计报告》显示，截至审计基准日4月30日，这13家有经营门店标的公司模拟总资产10.22亿元，模拟总负债31.47亿元，模拟净资产-21.25亿元。今年前四个月，这些公司的营业收入为2.58亿元，同期的净利润为-1.03亿元。

截至4月30日，人人乐及下属子公司(除标的公司外)对13家有经营门店标的公司的债权合计16.54亿元、债务合计90.85万元。相关债权债务形成原因为日常经营性往来，具体为商品调拨、资金归集和划拨。

人人乐还在公告中强调，公司及下属子公司(除标的公司外)对13家有经营门店标的公司相应债权将与其股权同步挂牌出售，出售完成以后，公司及下属子公司对该13家有门店标的公司上述债权债务关系将解除。本次交易完成后，不存在以经营性资金往来的形式变相为他人提供财务资助的情形。

据了解，此次接盘人人乐13家子（孙）公司股权的成都惠顺多商贸有限公司为新设公司。天眼查显示，该公司成立于今年10月，注册资本达500万元，由广州惠顺多百货有限公司、广东荟达物流有限公司分别持股60%、40%。

鉴于13家子(孙)公司分布的城市广、门店多，为更好的组织运营和资源，收购交易完成后，成都惠顺多拟联合广州惠顺多百货、广州惠顺多超市有限公司对上述13家子(孙)公司及其门店共同运营，并且由相关方按照实际运营的门店数量、区域来分配各自的运营成本及比例。

创始人跌出富豪榜，话语权大幅削弱

人人乐的创始人何金明，生于1952年。九十年代中期，40多岁的何金明在深圳市金属材料交易市场有限公司担任总经理职务。

在赴欧洲考察期间，何金明凭借对市场的深刻洞察，发现了西方超市行业的巨大潜力。当时，国内的超市行业还处于萌芽阶段，而深圳作为改革开放的窗口，无疑成为了发展超市的黄金地带。

于是，何金明当机立断，义无反顾地辞职下海，在深圳南山区开了家2600米的超市（即人人乐南油店）。创业初期，这家超市每天的销售额可以达到6万元，日子过得还算不错。

原本人人乐偏安一隅，但谁料身为当时全球第二大零售商的家乐福也选择入驻深圳南山，这无疑如同一场突如其来的风暴，给何金明的超市生意带来了不小的冲击，“当天我们的销售就从6万多掉到了4万多，紧接着每天都在掉，不到一个星期，我们的销售额就掉到了不足两万。”

面对如此强大的竞争对手，何金明并未选择退缩或逃避，而是决定从对手身上汲取经验，以彼之长，补己之短。为此，他甚至在家乐福对面的米粉铺租下一张桌子，以便每隔十分钟就出来记录一次家乐福的营业情况。长达37天的蹲点下，何金明记录了满满400多页的心得体会。

通过深入的观察和学习，何金明发现了家乐福在商品陈列、促销策略等方面的独到之处，并立即着手对人人乐超市进行了一系列的改革，变着花样来招揽顾客。在何金明的不懈努力下，人人乐的经营逐渐从低谷中走出，销售额一路攀升至60多万元，而家乐福的销售额则大幅度下滑。为了避免恶性的价格战，双方最终握手言和，结束了这场剑拔弩张的竞争。

然而，人人乐平息了与家乐福的“战役”后，挑战很快再度袭来。1999年，世界最大零售巨头沃尔玛宣布十多个月后将在深圳开设一家2.1万平米的大卖场，而这家大卖场距离人人乐南油店的距离仅有150米，这无疑给何金明的超市生意带来了不小的威胁。

面对这一更为强大的对手，何金明再次选择了迎难而上，并展现出了自己的勇气和智慧。通过研究沃尔玛的发展案例和报道，何金明制定了建二线保一线的“扩军”策略，即在其他地区迅速开设新的门店，再用这些店产生的利润支持其在一线与沃尔玛的竞争。

1999年11月，人人乐在深圳福田区开设了第二家大超市+大百货的综合性购物广场福田购物广场。为了尽可能地降低选址失误带来的风险，何金明又决定走出深圳，于2000年在广东惠州开设新店。

何金明意识到，想要与如此强大的对手相抗衡，前述举措还远远不够。为了进一步阻击沃尔玛，何金明团队还开始紧锣密鼓地进行战略研究，通过购物节、价格战等策略先声夺人，让沃尔玛措手不及。

2002年，人人乐公司在稳健发展的基础上，提出“立足深圳，扎根广东，面向全国”的战略方针。到了2010年，人人乐迎来了属于自己的历史性时刻。这一年，其不仅成功在深圳证券交易所中小板挂牌上市，销售额也一举突破了百亿大关。

作为公司的创始人，何金明在人人乐的发展过程扮演着举足轻重的角色。然而，岁月流转，如今何金明在人人乐的话语权已不比当年。雷达财经翻阅人人乐2018年财报了解到，彼时人人乐的控股股东为深圳市浩明投资管理有限公司，而公司的实际控制人为何金明、宋琦、何浩。

不过，2019年7月，深圳市浩明投资管理有限公司与西安曲江文化产业投资（集团）有限公司签署转让协议，待国资监管部门审批后，西安曲江文化产业投资（集团）有限公司将成为人人乐新的控股股东。

本次权益变动前，何金明、宋琦、何浩直接和间接持有上市公司69.11%的股份。本次权益变动后，何金明、宋琦、何浩合计控制上市公司26.25%的表决权，不再拥有对上市公司的控制权。而曲江文化的持股比例上升至20%，其还合计拥有上市公司42.86%的表决权。

据人人乐发布的2023年财报显示，其实际控制人为西安曲江新区管理委员会。截至今年第三季度末，西安通济永乐商业运营管理有限公司、西安曲江文化产业投资(集团)有限公司分别持有上市公司39.3%、21.25%的股份，二者构成一致行动人关系，而何金明持有公司15.19%的股份，位列公司第三大股东。

雷达财经梳理发现，自2005年起，何金明曾连续十多年登上《胡润百富榜》。在此期间，何金明的财富起起伏伏。其中，2010年是他财富最为辉煌的一年，家族财富高达85亿元，创下了他在该榜单上的最高纪录。

到了2021年，何金明、宋琦夫妇在《胡润百富榜》上的财富已缩水至26亿元，而这也是何金明的名字最后一次出现在该榜单上，此后何金明的名字便彻底从《胡润百富榜》中消失。

连续多年身陷业绩泥潭，人人乐昔日荣光不再

自1996年创立以来，人人乐发展到现在已走过了近三十载春秋。作为老牌超市玩家，人人乐曾和华润万家、新一佳齐名，被称为“广东超市三巨头”。然而，人人乐近几年的业绩却令人担忧。

雷达财经梳理发现，2012年，人人乐的全年营收一度达到129.13亿元的规模，同比实现6.79%的增长，这是其营收的最高光时刻。第二年，人人乐的营收便开始急转直下，且这种颓势一直持续至今，始终没能扭转。

到2023年，人人乐的年度营收规模已萎缩至28.53亿元，相比2012年少了100亿还多。进入2024年，人人乐的业绩依然没有改善的迹象。今年前三季度，人人乐仅实现12.27亿元的营收，同比再度下滑44.84%。

至于净利润指标，人人乐近十多年的表现同样不尽如人意。雷达财经梳理发现，自2021年起，人人乐归属于母公司股东的净利润持续处于亏损状态。

而人人乐归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润，则自2014年起始终未能摆脱亏损泥潭。

今年前三季度，人人乐再度录得4.85亿元的归属于母公司股东的净利润亏损，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亏损4.17亿元。

在此前发布的半年报中，人人乐提到，公司主营业务为商品零售连锁经营，主营业务未发生变化。经营模式上主要通过直营连锁店开展业务，实体门店主要以租赁为主。

公司业态模式上，主要以新型大卖场Le supermarket、精品超市Le super、社区生活超市Le life、百货店等实体业态与“人人乐到家”小程序及APP服务相结合的线上线下融合的多业态发展模式。

对于上半年营收下滑近四成的情况，人人乐解释称主要是因为门店数量减少及销售下降。截至上半年末，公司拥有门店83家，全部为直营门店，相较去年末的91家净减少8家。而与2019年末的144家门店相比，更是减少了61家。

值得注意的是，今年4月，人人乐发布公告称，公司股票自4月22日起被实行“退市风险警示”和“其他风险警示”处理，股票简称由“人人乐”变更为“*ST人乐”，而这其实已是人人乐第三度“披星戴帽”。实行风险警示后，其股票将在风险警示板交易，股票交易的日涨跌幅限制为5%。

而人人乐被实行“退市风险警示”和“其他风险警示”的原因，是因为公司2023年经审计的期末净资产为负值，最近三个会计年度（2021年至2023年）扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且中审亚太会计师事务所（特殊普通合伙）为人人乐2023年财务报告出具了带与持续性经营相关的重大不确定性段落的无保留意见审计报告。

在半年报中，人人乐还表示，若2024年末净资产不能为正，公司股票将被实施强制退市。

除了需要面对惨淡的业绩外，人人乐在资本市场上的表现也同样不尽如人意。截至12月5日收盘，*ST人乐股价报收4.93元/股，较上市当年29.67元/股的历史高点相去甚远。目前，*ST人乐的最新市值为21.69亿元，较巅峰时期缩水超百亿元。

曾经跻身“广东超市三巨头”之列的人人乐，接下来还能否有东山再起的机会？雷达财经将持续关注。