海航频繁收购扩张 难统一管理或消化不良
航空公司做的是天上的生意，这样的印象在海航集团身上已经不太准确了。较长一段时间以来，海航最能引起公众注意的往往不再是飞机和航线，而是一项接一项的并购：开超市、玩旅游、做农业、办教育、搞金融、投房产……海航集团的“胃口”越来越好。
近期，海航集团在贵州与黄果树旅游集团股份有限公司(以下简称黄果树旅游集团)签订重组协议，通过增资扩股，成为黄果树旅游集团最大股东;在湖南，海航则与地方签订一揽子协议，投资涉及商业、农业、旅游酒店、城市综合开发等各个领域。
海航手笔之“豪阔”，一时引发众多关注，不过也有业内人士担心：吃下这一道道“副菜”，海航会不会消化不良?
成黄果树旅游最大股东
记者获悉，海航集团与黄果树旅游集团近期已经在贵阳签订重组协议。通过增资扩股，海航集团将最终成为持有黄果树旅游集团50%股份的最大股东。海航集团将全面参与黄果树旅游景区的开发和建设，还将在3年内启动100亿元投资的旅游项目。
增资扩股后，黄果树旅游集团由海航(贵州)投资开发有限公司、贵州饭店国际会议中心有限责任公司和安顺市国有资产管理有限公司分别持有50%、25%和25%的股权。海航(贵州)投资开发公司为海航集团在贵州省设立的地区总部公司。
海航入主黄果树旅游集团是要将手伸向贵州旅游业。“控股黄果树旅游集团是海航集团产业布局的本质需求。”中投顾问高级研究员高博轩分析，虽然海航集团的产业链规划非常广阔，但从近年来海航集团的发展趋势来看，海航旅游业务的发展速度相对较慢，收购黄果树旅游集团将起到完善海航集团产业布局的作用。
数据显示，近两年每年到黄果树的游客约450万人次，而贵州目前尚无一家旅游上市企业。
“大胃”海航
几乎在与黄果树旅游集团签订协议前后，海航在4月底与湖南省政府签订了一揽子协议，协议涉及航空旅游、现代物流、综合商贸、特色金融等领域。其中，海航集团通过海航商业控股有限公司达到对家润多约80%的持股及购宝乐商业100%持股。此外，海航易控股有限公司与一致行动人实现共同持有湖南益阳粒粒晶粮食购销有限公司51.27%股权。
控股家润多和购宝乐，标志着海航4月19日收购广东梅州乐万家超市进军华南市场后正式进入华中市场。
海航集团最近在商贸零售的扩张显得非常惹眼。但事实上，以航空为主业的海航集团的胃口之大近年来已经在多个行业显现出来了。“海航集团近年来的扩张态势非常明显。”高博轩告诉记者，海航现在的产业已经覆盖航空运输、旅游服务、机场管理、物流、酒店管理、金融服务、地产、商贸零售、航空食品和其他相关产业。
除近期在商贸零售的一系列动作和入主黄果树旅游集团外，此前海航收购天天快递和民安保险也一度引发众多关注。此外最近海航拟收购深圳新一佳超市的消息也甚嚣尘上。
扩张隐忧
在令人咋舌的大举扩张之下，有人担心海航集团难以整合其吞下的诸多资产。比如对于去年以来海航集团动作不断的零售业并购，就有分析认为，零售业是极具地方特色的产业，假如频繁收购但不进行全国统一整合，而是完全保留原有企业特点经营，当“盘子”大到一定程度时，就很难统一管理。
“海航集团产业链分布非常广，这样的扩张具有一定风险。”高博轩分析，海航集团大举并购一方面是整合难度高，另一方面也要应对人力资源不足问题。首先这样集团财务的复杂性提高，内部资金调配容易失衡，形成财务盲点;其次，人力资源发展跟不上扩张步伐，容易导致新经营项目风险增加;再次，全行业发展容易形成大企业病，影响企业进一步发展。高博轩认为，海航集团应合理规划扩张路线，避免盲目扩张。
事实上，在扩张中，海航集团惯用 “以资养资”，以一定量的资本融资，并购再融资，同时集团公司将融资规模保持在可控范围内，以防止资金链断裂。
不过庞大的扩张所需要的资金规模也是巨大的。单算近期与黄果树旅游集团的协议，针对黄果树旅游集团未来计划投资就达到100亿元，而海航集团与湖南政府和各部门签订的协议涉及总投资也超过百亿元。海南航空2010年年报显示，公司全年营业收入217亿，净利润30.14亿元。
海航部分“副业”
◆物流行业：2010年5月，海航北方物流(控股)有限公司与天天快递在�？谇┰迹：饺瞎禾焯炜斓�60%的股份�！袅闶坌幸担�2010年，海航集团旗下海航商业以9亿元左右的价格收购了上海第四大超市家得利100%股权;2011年4月16日，海航商业完成了对梅州乐万家超市有限公司51%股权的收购;2011年4月29日，海航商业收购湖南家润多80%股权�！羰称沸幸担�2011年4月底，海航集团旗下海航易控股收购粒粒晶粮食购销有限公司51.27%的股份�！艚鹑诒Ｏ招幸担�2010年10月，海航旗下�？诿览脊驶∏Ｍ返�6家企业以15.413亿元的价格获得民安保险全部股权�！艚逃幸担�2010年4月，海航集团全面接管长沙南方职业学院�！舴康夭幸担�2009年12月24日，海航集团以20亿元的价格，收购了复地集团天津项目公司75%的股权。
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