亚洲精品一级_欧美视频一区二区三区_欧美啪啪网站_欧美激情视频网站_91网在线观看_久久尤物免费一区二区三区

用户登录

没有账号?立即注册

被SHEIN秒成渣,“跨境鞋服第一股”子不语破发

来源: 亿欧网 孙美娜 2022-11-14 12:39

在11月11日这个特殊的日子,港交所迎来了“跨境鞋服第一股”子不语。

从上市首日的表现来看,资本市场对这个“跨境鞋服第一股”兴趣并不大。开盘价8.36港元/股,较招股价微涨6.36%,盘中一度破发,跌幅超过18%;截至收盘,该公司股价报8.29港元/股,总市值41.45亿港元。

11月14日截至发稿前,子不语最新股价为7.6港元/股,再次跌破发行价。

上市首日子不语股价走势,图源:东方财富网

作为中国最大的跨境电商公司之一,子不语似乎一直没什么存在感。在跨境电商行业,更为人熟知的是SHEIN的“神话”。

招股书数据显示,按2021年的GMV计,子不语在中国跨境出口B2C电商服饰及鞋履市场的所有平台卖家中排名第三,但只占据0.4%的市场份额;即使在北美产生的GMV达到21.21亿元,在北美所有平台卖家当中排名第一,但也只占据了0.7%的市场份额。

而据公开报道,2022年SHEIN的GMV预计为300亿美元。据悉今年4月完成F轮融资后,SHEIN的估值可能高达1000亿美元,仅次于字节跳动和SpaceX。

同样是跨境电商巨头,为何SHEIN炙手可热,子不语却鲜有人知?

淘宝亚马逊

那是2008年,淘宝年GMV首次突破千亿之际,在安徽巢湖学院读电子科学与技术专业的大二学生华丙如开了一家淘宝店,从此开启了自己的电商生涯。

最初,华丙如做的生意是代发广东、福建生产的衣服鞋子,其实就是卖“山寨货”。但借着电商行业飞速发展的红利,两年内这家店就冲进了淘宝类目前三,赚的钱足以解决他大学生活各项开支。

2011年大学毕业以后,华丙如和朋友一起到杭州滨江区,正式开始创业。此时的他已经决定抛弃山寨,自主设计和生产女装,子不语品牌由此而生。

2012年,子不语旗下第一家天猫旗舰店开张,当年就取得了全年销售额破亿的好成绩,一度在天猫女装商家周交易榜中进入前十。

也就是这个时期,华丙如抱着试试看的心态,把部分库存产品拿到“国际版淘宝”速卖通上出售,没想到一炮而红。一边是海外订单量的逐步提升,一边是国内女装市场的激烈竞争,两相对比下,华丙如决定彻底转型,主攻跨境服装贸易。

2014年,子不语在亚马逊上注册了第一家网店,并将自身业务完全转变为跨境电商业务。华丙如曾透露,这一年子不语斩获了2亿元销售额。

尝到甜头后,他又开始布局Wish、eBay等各大第三方跨境电商平台。到2018年,公司所有渠道产生的GMV总额已经超过10亿美元,并开始着手建立自营网站。

经过十年发展,如今的子不语已经成为中国最大的跨境电商公司之一,每年设计推出的上万种服饰及鞋履产品,通过各大跨境电商平台及独立站,销至美国、德国、法国及日本等超过全球186个国家和地区。

中国版ZARA

以淘宝女装起家的华丙如,十年后仍然主要靠服装赚钱。

招股书显示,2021年子不语实现营收23.47亿元。从产品结构上看,以服装为主、鞋履为辅,这两大类产品的收入分别占总营收的78.2%和19.3%;同时,子不语也逐渐向包括电子设备、文具以及体育用品在内的其他产品发力布局,不过这部分收入目前只占总营收的2.5%。

子不语的业务流程可以概括为“自主设计+OEM生产”,具体而言包括商品企划、设计、供应链管理、销售及营销、交付以及售后服务,所有产品均由第三方OEM供应商生产。

招股书显示,2019-2021年,子不语超过90%的产品为自主设计;截至2021年12月31日,公司已自主设计培育了200多个品牌,其中64个是年销售额超过1000万元的爆款品牌。

强大的设计能力背后是规模庞大的团队和数据库。截至2022年上半年,子不语拥有多达344人的设计团队,数据库包括约62680款服饰及鞋履,其中超过9000款为今年上半年新增的款式。

子不语业务模式,图源:招股书

样品被设计出来以后,会交由OEM供应商进行生产。截至2022年2月27日,子不语拥有677名服装供应商以及140名鞋履供应商。为保持供应链的稳定,子不语还培养了独家供应商,2019-2021年,子不语的独家供应商分别为25名、31名、46名。

子不语在招股书中透露,他们会通过ERP系统联系第三方OEM供货商,向OEM供货商下达一个数量从数十件至上千件不等的小产量初步订单。产品将初样生产至首批推出的时间,可最短缩短至7天,这已经超越了ZARA引以为傲的15天。

凭借这种“小单快反”模式,子不语每年上新超过1万种服装款式,受到众多消费者的欢迎。招股书显示,2022年上半年按销售收入计,子不语所售产品中有超过78.8%为热销产品。

要实现这样的反应速度,IT系统也十分关键。

早在2017年,子不语就已经开始自研系统,涵盖ERP、SCM、GMS、仓储系统及电邮管理系统,实现从产品设计到仓储及交付的整个产业链的有效控制,大大提升了营运效率及经济效益。

较强的设计创新能力与供应链管理能力,让子不语在市场上拥有了更多定价权,能够将目标客群定位于消费能力较强的中高端客户。根据招股书,子不语的产品整体平均售价已由2020年的92元,上涨至2021年的144元以及2022年上半年的175元。

这也拉升了子不语的毛利率。招股书显示,2019年至2022年上半年,子不语的毛利率分别为69.8%、72.6%、75.2%、75.9%,呈逐年上升趋势。

成于亚马逊,困于亚马逊

同样是采用“小单快反”模式、产品以服饰鞋履为主、对标国际快时尚巨头ZARA的跨境商家,子不语经常被拿来和SHEIN对比。

二者最大的不同在于:子不语是典型的平台型卖家,主要通过亚马逊、eBay、速卖通、Wish等第三方电商平台销售产品;SHEIN是独立站卖家,通过自营网站将产品销售给海外客户的企业。这也是导致它们在收入规模上拉开差距的关键因素之一。

对第三方电商平台高度依赖,是子不语这类平台型卖家的通病。

2019年至2022年上半年,子不语通过第三方电商平台实现的销售额分别为13.13亿元、15.06亿元、20.52亿元及12亿元,约占同期总收入的91.9%、79.3%、87.4%和94.0%。

2020年之前,子不语的主要阵地在Wish,2019年和2020年,来自Wish的收入占到总营收的54.5%和44.3%。但2020年,Wish卖家被大规模罚款,一时间平台卖家人人自危,子不语也逐渐将阵地转移至亚马逊。

背靠亚马逊的稳定流量和配套服务,子不语赚到不少钱。

招股书显示,近年来公司年度营收持续稳步增长,亚马逊的业务运营不断扩大是主要原因。2019年至2022年上半年,亚马逊创收4.50亿元、6.15亿元、16.72亿元、11.57亿元,分别占到总营收的31.5%、32.4%、71.2%、90.6%。

但硬币的另一面是,平台型卖家的利润空间通常会被压缩,因为需要向平台支付大量的佣金及广告费用。

子不语也不例外。招股书显示,2019年至2022年上半年,子不语营销与广告开支分别为1.17亿元、2.63亿元、3.19亿元、1.92亿元,分别占到销售开支及分销成本的13.9%、22.7%、22.6%、22.9%,呈逐年上升趋势。

更严重的问题在于,通过亚马逊平台销售,一定程度上拉长了产品的运输周期,这就导致子不语的库存压力不断增加。

招股书显示,2019年至2021年,子不语的库存分别高达1.78亿元、2.56亿元、6.64亿元;仅2021年,子不语的库存规模就同比激增159.38%。到2022年上半年,其库存甚至飙升至7.61亿元,这意味着存货已经占到了营收的六成,压货现象相当严重。

相比之下,主要通过自建独立站销售的SHEIN库存压力就比较小。据悉,2019年SHEIN的存货周转率就高达4.62次,超过行业龙头Inditex(ZARA母公司)的4.2次及迅销(UNIQLO母公司)的2.7次,更远超中国纺织服装的平均库存管理水平(1.85次)。

而且近两年,亚马逊的整改力度越来越严,一众中国卖家面临着不小的考验。

据报道,2021年9月,亚马逊对平台中国卖家采取了大规模的封店行动,包括600家品牌的3000个账号,其中不乏傲基、帕拓逊、泽宝等大型买家。亚马逊方面表示,因为这些卖家有多次的、反复的、严重滥用评论行为,这是平台规则所不允许的。

为了摆脱第三方平台的掣肘,子不语早有打算要自建独立站。

招股书透露,目前子不语同步运营238家自营网站。但现实很骨感,2019年至2022年上半年,子不语独立站贡献的营收比重仅为7.68%、19.1%、11.0%、5.8%,尚不成气候。

另外,只抱紧美国市场这一棵摇钱树,也是子不语的风险因素之一。

招股书数据显示,2019年至2022年上半年,子不语在美国市场的销售额分別为8.4亿元、13.1亿元、20.07亿元和12.13亿元,占总收入的比例分别为58.8%、69%、85.5%、95.0%。

子不语在招股书中直言:“我们历来严重依赖美国市场。”同时坦承,如果公司无法继续有效地向美国市场提供服务,或者美国宏观经济形势发生不利变动或经济下滑,公司业务及财务状况可能会受到不利影响。

最担心的事情已经发生。

2022年上半年,子不语营收为12.78亿元,同比增长16.06%,增速下滑明显。2019年至2021年,子不语分别实现营收14.29亿元、18.98亿元、23.47亿元,增速分别为8.42%、32.82%、23.66%。

对此公司解释称,因2022年上半年美国通胀高企、利率上升,对客户的消费能力及购买习惯产生负面影响,导致美国用户消费更加保守,公司通过亚马逊的销售退货率上升,进而导致其收入增长放缓。

2022年上半年,子不语的净利润增速也出现大幅下滑。2019年至2021年,子不语的净利润分别为8110万元、1.14亿元、2亿元,增速依次为1.37%、40.57%、76.32%,呈加速上涨态势;而2022年上半年,净利润仅为6130万元,虽依旧同比上涨46.3%,但增速几乎腰斩。

对于此,公司解释为受到了美国通胀带来的外汇波动,同时还在于公司营销和广告活动的投入增长,并预计下半年仍将产生大量营销及广告开支。

尾声

尽管高度依赖美国市场和亚马逊,子不语依然拥有广阔的想象空间。

踩中行业风口是一方面。根据弗若斯特沙利文数据,2017年中国跨境出口B2C电商服饰行业市场规模为1220亿元,2021年这一数字增加到6079亿元,并预计2026年前将达到14863亿元,2021年至2026年的复合年增长率高达19.6%。

政策支持是另一方面。商务部曾多次表示,我国将加大对外贸企业支持力度,鼓励加大对跨境电商等新业态支持力度。

万亿规模的赛道,再乘上政策东风,子不语若能持续打造爆款、不断扩充销售品类、马不停蹄建独立站,或许能逐渐赢回二级市场的信心。

*本文系基于公开资料撰写,仅作为信息交流之用,不构成任何投资建议。

参考资料:

1、《子不语通过港交所聆讯,跨境服装电商如何突围?》36氪财经

本文为联商网经亿欧网授权转载,版权归亿欧网所有,不代表联商网立场,如若转载请联系原作者。

发表评论

登录 | 注册

你可能会喜欢:

回到顶部

主站蜘蛛池模板: 午夜av片 | 日韩毛片网站 | 就要干就要操 | 福利在线观看 | 日韩在线高清 | 在线视频亚洲 | 免费一级大片 | 特级西西444www大精品视频 | 深夜视频在线观看 | 国产区在线 | 国产日韩欧美一区 | 精品在线一区 | 欧美一级精品 | 国产激情视频在线 | 成人看片免费 | 久草福利在线视频 | 91国内在线| 精品在线播放 | 伊人精品在线 | 毛片导航| 一级片久久 | 黄色福利 | 日韩视频在线观看免费 | 日韩在线视频一区 | 欧美一区二区在线视频 | av资源站| 黄色一节片 | 夜夜嗨av一区二区三区网页 | 日本不卡在线 | 亚洲天堂久久 | 91片黄在线观看 | 欧美精品自拍 | www.黄色av | 天堂а√在线中文在线新版 | 精品国产区一区二 | 中文字幕日韩高清 | 福利在线 | 亚洲特黄 | 91狠狠综合 | 亚洲福利片 | 国产91在线观看 | 欧美精品xxx| 国产主播av | 老司机午夜免费精品视频 | 一区二区美女 | 色综合久久综合 | 精品综合网 | 亚洲一区二区在线播放 | 久久精品福利视频 | 九月色婷婷 | 亚洲国产天堂 | 成人在线免费看 | 午夜美女福利视频 | 欧美日韩免费看 | 久久精品亚洲 | 久久一级片 | 福利在线观看 | 黄色小视频免费 | 93久久精品日日躁夜夜躁欧美 | 国产精品欧美在线 | 亚洲欧美综合 | 国产精品av在线 | 免费在线观看av | 99亚洲精品 | 日韩午夜在线观看 | 午夜久久久久久 | 日韩视频免费大全中文字幕 | 麻豆chinese新婚xxx | 日本免费网站 | 日韩天堂网 | 亚洲一级特黄 | 一区二区福利 | 欧美69视频 | 丁香婷婷激情 | 日本一级一片免费视频 | 国产无精乱码一区二区三区 | 天天久久综合 | 中文字幕在线观看网站 | 欧美国产日韩精品 | 久久一级片 | 国产日韩欧美精品 | 成人在线一区二区 | 谁有毛片网站 | 日本免费一级 | 亚洲精品伦理 | 免费观看av | 日本成人精品 | 久久艹精品 | 免费一级黄色片 | 999毛片 | av福利在线观看 | 日本香蕉视频 | 精品视频在线播放 | 五月天婷婷在线观看 | 日日干夜夜爽 | 成人在线视频网站 | 欧美日韩综合 | 精品国产91乱码一区二区三区 | 久草免费福利 | 亚洲精品视频在线播放 | 久久福利视频导航 | 亚洲国产精品久久久 | 日韩视频免费 | 伊人精品在线 | 国产女人18毛片水18精品 | 国产成人在线免费视频 | 成人免费黄色片 | 欧美在线视频观看 | 中文字幕一级片 | 日韩新片王网 | 黄色大片网站 | 大色av| 一区二区三区在线观看视频 | 欧美性猛交xxxx免费看久久久 | 综合久久久久 | 久久视频一区二区 | 中文文字幕文字幕高清 | 天天草天天干 | 欧美午夜在线观看 | 欧美久久久久久久 | 日日夜夜综合 | 国产自偷自拍 | 日韩国产在线观看 | 天天舔天天操 | 日韩在线观看一区 | 精品一区二区三区免费 | 黄视频网站在线观看 | 91精品亚洲 | 午夜免费av | 国产精品第二页 | 夜夜操天天 | 一级免费av | 中文字幕在线看 | 欧美日韩在线一区二区 | 一区二区视频在线播放 | 在线播放av网站 | 天天澡天天狠天天天做 | 亚洲一区二区国产精品 | 在线观看视频一区二区三区 | 亚洲精品日本 | 精品一区二区免费视频 | 国产福利网| 日本不卡在线视频 | 欧美午夜精品久久久久免费视 | 精品久久久久久 | 日韩成人三级 | 国产亚洲久一区二区 | 欧美激情网站 | 国产精品毛片va一区二区三区 | 亚洲一区精品视频 | 91青青| 天天曰天天操 | 成人小视频在线 | 国产三级视频在线 | 久久综合亚洲 | 涩涩的视频 | 91福利在线观看 | 欧美视频一区二区三区 | 日本伊人久久 | 日韩理论片| 欧美性猛交一区二区三区精品 | 黄色福利视频 | 久草综合在线 | 天天看天天射 | 999在线视频 | 99精品国产一区二区 | 色中色av | 91麻豆精品国产91久久久久久 | 免费观看一区二区三区 | 欧美精品入口蜜桃 | 亚洲福利专区 | 中文字幕1区 | 国产视频在线观看视频 | 国产乱淫av片免费 | 欧美一区在线视频 | 国产精品视频一区二区三区 | 特黄毛片 | 免费看黄色片 | 日韩一区二区三 | 亚洲 欧美 激情 另类 校园 | 亚洲国产91 | 午夜精品影院 | 九九久久免费视频 | 午夜黄色剧场 | 天天爽天天干 | 欧美又大又硬又粗bbbbb | 中文字幕在线播放视频 | 成人av网站在线观看 | 成人动漫视频 | 亚洲精品在线看 | 中文字幕一区二 | 日韩不卡免费视频 | 日韩av免费| 久久艹国产 | 狠狠干影院 | 婷婷六月综合 | 黄色大片免费观看 | 午夜精品一区二区三区在线播放 | 天天干天天色 | 日韩欧美国产精品 | 午夜激情在线观看 | 国产在线天堂 | 久久综合社区 | 日日夜夜天天操 | 欧美一区二区三区在线播放 | 午夜在线国语中文字幕视频 | 国产日韩欧美亚洲 | av色在线 | 国产色在线| 男女啪啪网站 | 中文字幕精品在线 | 中文字幕婷婷 | 国产福利视频 | 人人爱人人 | 亚洲影音 | 青青伊人网 | 日韩av在线看 | 国产一区二区三区精品视频 | 欧美日韩中文 | 看片地址 | 日韩精品免费在线观看 | 超碰com| 免费看毛片网站 | 亚洲国产天堂 | 欧美一区二区免费 | 日韩欧美精品 | 一级做a爱片性色毛片 | 欧美久久久久久久 | 欧美激情一区二区三区 | 奇米影视888 | 欧美激情视频一区 | 一区二区久久 | 97色综合 | 午夜影院黄 | 国产一区二区网站 | 婷婷在线视频 | 蜜桃精品视频 | 黄色片网站免费 | 天天天天干| 国产永久视频 | 免费毛片在线播放免费 | 91成年人| 久久久夜 | 欧美精品久久久久久久 | 国产精品入口夜色视频大尺度 | 国产在线小视频 | 国产精品视频专区 | 天堂在线中文资源 | 右手影院亚洲欧美 | 免费福利在线观看 | 日韩小视频在线观看 | 亚洲日本视频 | 免费国产视频 | 亚洲欧美日本在线 | 日本少妇高潮达到高潮 | 成人黄色av | 日韩在线小视频 | 欧美777 | 国产精品伦子伦免费视频 | 免费的一级片 | 国产精品视屏 | 中文字幕理伦片免费看 | 在线国产一区 | 欧美一级特黄aa大片 | 国产激情一区二区三区 | 香蕉视频一直看一直爽 | 黄色大片视频 | 成人国产网站 | 欧美片网站免费 | 一区二区三区在线免费 | 一区二区免费在线观看 | 五月激情网站 | 伊人网站 | 免费av一区 | a在线免费观看 | 亚洲国产成人av | 亚洲精品美女 | 亚洲国产中文字幕 | avtt久久| 在线观看黄色网 | 一区二区不卡 | 91免费网 | 日韩免费看片 | 特黄老太婆aa毛毛片 | 日批视频免费在线观看 | 国产激情在线视频 | 亚洲欧洲在线观看 | 涩涩久久 | 日韩一区二区三区免费视频 | 亚洲欧洲视频 | 亚洲福利一区 | 懂色av一区二区夜夜嗨 | 四虎欧美 | 日本一区二区在线播放 | 老司机精品福利视频 | 免费黄色大片 | 国产黄色免费网站 | 免费看黄色录像 | 欧美在线视频观看 | 欧美激情网址 | 天天久久 | 免费av在线 | www.黄色 | 在线观看国产小视频 | 亚洲综合伊人 | 青娱乐av | 亚洲永久免费视频 | 色婷婷在线视频 | 日韩精品视频在线 | 9l蝌蚪porny中文自拍 | 国产日韩欧美在线观看 | 日韩免费在线观看视频 | 天天综合天天 | 日韩一二三 | 国产三级视频在线播放 | 九色在线视频 | 福利在线播放 | 日本少妇视频 | 黄骗免费网站 | 精品1区2区3区 | 久久男人的天堂 | 久久久久一区二区 | 午夜一级视频 | 日本成人中文字幕 | 在线视频黄 | 精品欧美日韩 | 久久久久久一区 | 久久青青 | 日日操夜夜干 | 亚洲午夜一区 | 国产精品2区| 久久综合久 | 国产成人精品一区 | 午夜免费av | 91成人精品一区在线播放 | 毛片视频免费观看 | 亚洲精品网站在线观看 | 亚洲亚洲人成综合网络 | 成人av播放 | 一区二区三区高清 | 日韩在线免费视频 | 中文字幕精品一区久久久久 | 五月天激情影院 | 在线观看免费毛片 | 国产精品视频免费在线观看 | 国产成人午夜精品 | 欧美日韩国产二区 | 国产免费一级 | 五月婷婷激情 | 中文字幕亚洲天堂 | www.久久精品| 日日夜夜综合 | 成人网页 | 综合在线视频 | 午夜免费福利视频 | 亚洲一区二区三区四区在线 | 色妞网| 一区二区三区久久久 | 天天澡天天狠天天天做 | 日本免费在线观看视频 | 午夜999 | 免费看黄色大片 | www中文字幕 | 亚洲免费观看视频 | 亚洲激情一区二区 | 天堂99| 国产午夜一区二区 | 国产美女毛片 | 成人国产在线观看 | 五月婷婷综合激情 | 日本久久精品 | 日韩在线免费播放 | av色在线| 免费看黄色小视频 | 国产视频一二三 | 久草免费在线观看 | 亚洲视频在线免费观看 | 黄色天堂 | 欧洲一区二区 | 成人精品视频在线观看 | 久久xxxx| 国产网站在线 | 国产午夜一区二区 | 日韩高清一区二区 | 精品视频在线免费观看 | 欧美精品色 | 国产在线观看不卡 | 欧美日韩国产在线观看 | 伊人操| 黄色成人小视频 | 亚洲精品成人网 | 性色av浪潮av | 人人插人人射 | 亚洲成人精品一区 | 蜜桃视频一区二区 | 欧美不卡视频 | 青青国产在线 | 欧美日韩国产一区 | 亚洲一级特黄 | 欧美亚洲三级 | 久久狠 | 国产极品国产极品 | 91精品免费视频 | 黄色小视频在线免费观看 | 精品视频在线播放 | 啪啪综合网| 日韩手机在线视频 | 日日夜夜精品 | 网站av| 夜夜操网站 | 欧美日韩免费在线 | 欧美黑粗大 | 三级网站在线播放 | 国产精品va | 日韩精品一区二区三区中文在线 | 激情影院在线观看 | a视频在线观看 | 日韩欧美精品一区二区 | 91啪国产| yy6080午夜 | 国产天堂网 | 中文字字幕在线中文 | 国产亚洲天堂 | 成人午夜毛片 | 亚洲精品久久久久久久久久久 | 日韩欧美中文在线 | 国产黄色片在线观看 | 黄色一级在线观看 | 日韩综合精品 | 日韩1级片| 国产精品欧美一区二区 | 毛片网站视频 | 国产乱码精品一区二区三 | 中文字幕在线观看免费视频 | 久久麻豆视频 | 欧美日韩一区二区三区四区 | 免费毛片视频 | 激情视频一区 | 亚洲成人免费 | 中文字幕一区在线观看 | a级片网址| 欧美日韩在线一区二区三区 | 在线观看的av网站 | 国产精品福利在线 | 91久久久久久久久久 | 一区二区三区四区免费视频 | 国产嫩草视频 | 黄色三级在线观看 | 国产7777| 欧美亚洲| 亚洲免费网站 | 精品国产乱码久久久久久蜜柚 | 欧美在线网址 | 久久久天堂国产精品女人 | 日日操天天操 | 亚洲黄色在线 | 亚洲午夜18毛片在线看 | 天堂av影视 | 狠狠干美女 | 久久男人的天堂 | 男人亚洲天堂 | 黄色a视频 | 成人激情视频在线观看 | 亚洲美女一区 | 黄色在线免费看 | 亚洲三级在线观看 | 91欧美激情一区二区三区成人 | 亚洲成人高清 | 黄色大片网站 | 成人免费毛片片v | 99热这里| 欧美在线观看视频 | 日本精品在线观看 | 欧美69式性猛交 | 国产精品欧美激情 | www在线播放 | 五十路av| 精品黄色片| 看真人一级毛片 | 成人黄色免费视频 | 国产aⅴ爽av久久久久成人 | 美女张开腿 | 天天干天天干天天 | 欧美成人免费 | 玖玖色资源 | 免费毛片基地 | 日韩视频免费大全中文字幕 | 在线观看中文字幕码 | 欧美日韩黄色片 | 黄色网址在线视频 | 日本免费毛片 | 夜夜操av | 欧美国产精品一区二区 | 欧美视频亚洲视频 | 国产午夜精品一区二区三区视频 | 香蕉成人网 | 国产乱人伦 | 最新国产在线视频 | 国产黄a三级三级三级看三级男男 | 四虎最新地址 | 黑丝一区| 欧美网站在线观看 | 一级特黄色片 | 国产精品久久久久久久成人午夜 | 色片网址| 男女av在线 | 九九在线观看高清免费 | 亚洲精品在线免费 | 国产一级片在线 | 日韩精品久久 | 国产成人aⅴ | 亚洲天堂欧美 | www.国产一区 | 亚洲成人福利 | 色站综合| 亚洲啪啪网 | 久久一区| 天天射天天干天天操 | 日韩在线精品视频 | 黄色国产在线观看 | 国产又粗又大又长 | 亚洲一区成人 | 亚洲视频免费在线观看 | 国产成人在线观看免费网站 | 欧美日韩亚洲天堂 | 欧美日韩在线一区二区 | 日产精品久久久一区二区 | 精品无人国产偷自产在线 | 亚洲免费小视频 | 99视频网| 国产精品乱码一区二区视频 | 日韩三级精品 | 天天爽天天 | 欧美日本精品 | 国产中文字幕在线播放 | 中文字幕免费观看视频 | 久久久精品国产sm调教 | 亚洲精品观看 | 亚洲精品午夜 | 亚洲在线免费视频 | 99久久久久久久 | 伊人天堂网 | 中国第一毛片 | 国产区免费| 国产一级片免费看 | 91一区二区三区 | 狠狠干婷婷| av手机天堂 | 中文字幕av一区二区三区谷原希美 | 亚洲乱码在线 | 激情丁香| 亚洲午夜视频在线观看 | 亚洲小说欧美激情另类 | 又色又爽又黄gif动态图 | 黄色小视频免费看 | 中文字幕日韩欧美 | 视频一二区 | 在线一区视频 | 欧美揉bbbbb揉bbbbb | 性生活网址 | 日韩av一二三区 | 黄色一级网站 | 亚洲理论片 | 天天有av | 欧美国产在线视频 | 亚洲精品不卡 | 九九久久免费视频 | 毛片tv| 在线不卡视频 | 中国女人真人一级毛片 | 天天干夜夜爽 | av黄色大片 | 涩涩视频免费观看 | 欧美精品黄色 | 午夜激情网 | 国产a级大片 | www.日韩av | 国产小精品 | 一级黄色片视频 | 色天堂影院 | 日本一级黄色大片 | 国产成人小视频 | 日韩欧美一区二区在线观看 | 久热在线 | 免费毛片视频 | 欧美性生交xxxxx久久久 | 国产三区视频 | 国产又黄又爽视频 | 成人做爰免费视频免费看 | 色婷婷网 | 欧美精品在线视频 | 欧美日韩精品 | 国语av| 成人福利在线 | 日韩成人一区二区 | 自拍偷拍欧美日韩 | 玖玖在线观看 | 亚洲蜜桃av| 日韩无遮挡 | 久久精品国产一区 | 4438成人网| a级片免费观看 | 成人精品在线 | 三级视频网站 | 欧美高清在线 | 天堂中文av | 一级黄色网 | 国产1级片 | 婷婷综合五月天 | 激情综合色| 欧美网站在线观看 | 中文字幕一区在线观看 | 一本一道久久a久久精品蜜桃 | 日韩一区不卡 | www.4hu.tv4|