来源/雷达财经鸿途

撰文/李亦辉

商超巨头永辉超市，接连出售资产回笼资金。

12月20日晚间，永辉超市发布关于出售资产的公告称，四川商投投资有限责任公司（下称“川商投”）拟向永辉超市现金购买公司持有的红旗连锁股份1.36亿股，转让总价约为7.99亿元。

数日前，永辉超市披露拟向大连御锦贸易有限公司（以下简称“大连御锦”）出售所持万达商管1.43%的股份，总转让价格为45.3亿元。

据测算，此次转让红旗连锁部分股权，永辉超市从投资至出售累计确认投资收益为1.16亿元。而出售万达商管股权完成后，预计实现公司整体收益6.12亿元。

业内普遍认为，两项资产交割后产生的现金流，有助于缓解永辉超市眼前资金紧张的局面。财务数据显示，截至2023年三季度末，永辉超市资产负债率达86.54%。

近年来，随着生鲜电商、会员店等新业态的兴起，传统超市迎来寒冬，永辉超市也一直处于关店、亏损的阴霾中。

目前，永辉超市正选择进入折扣店业态，但是“大象转身”从来都不容易，由于在之前试水会员店、mini店等新业态时栽过跟头，永辉超市有必要想清楚，这一次是深思熟虑后的创新，还是病急乱投医？

01

接连甩卖两笔资产

临近年末，永辉的资产“超市”也开张了。

12月20日晚间，该公司公告称，川商投拟向公司现金购买公司持有的红旗连锁股份 1.36亿股，占红旗连锁总股本的10.00%，5.88元/股，转让总价为7.99亿元。本次交易完成后，公司仍持有红旗连锁股份1.49亿股，占红旗连锁总股本的 11%。

永辉超市是在数年前，分两次取的目前所持的红旗连锁股份。2017 年 12 月，公司以 5.80元每股作价受让红旗连锁实际控制人曹世如、股东曹曾俊所持有的红旗连锁股份共 1.63亿股，合计占红旗连锁总股本的 12.00%。

2018年1月，公司以 5.80 元每股作价受让红旗连锁实际控制人曹世如、股东曹曾俊所持有的红旗连锁股份共 1.22亿股，合计占红旗连锁总股本的 9.00%。

经初步测算，交易完成后，对于本次转让的红旗连锁 10%股权，公司从投资至出售累计确认投资收益为人民币1.16亿元。

永辉超市称，本次转让红旗连锁 10%股权对应的账面价值为人民币 9.63亿元，本次股权交易价格较股权账面价值折价人民币1.63亿元，交易完成后，该交易预计将减少公司当年税前利润人民币1.63亿元，最终结果以公司经审计的财务报告为准。

这已经是近期永辉超市第二次出售资产了。

12月14日，永辉超市还发布公告称，大连御锦拟向其购买所持有万达商管股份3.89亿股，占万达商管总股本的1.43%，转让价格为45.3亿元。

天眼查信息显示，大连御锦贸易有限公司成立于2023年11月30日，注册资本50万元，主营业务国内贸易代理等，股东为北京一方明实信息技术有限公司，后者由大连一方集团有限公司100%持股。

而大连一方实际控制人孙喜双，则为万达集团创始人王健林的多年好友。当初，永辉超市也是从大连一方集团手中收购的大连万达商管股权。

2018 年 12 月，永辉超市与大连一方集团有限公司、孙喜双签订股份转让协议，受让大连一方集团有限公司持有的大连万达商业管理集团股份有限公司股份6791.02万股，每股转让价格为 52 元，该股份转让协议价格为 35.31亿元。

仅从价格看，这次转让价款较5年前高出整整10亿元。但这次回售给孙喜双旗下的公司，交易的全部转让价款共分八期支付，其中第一期转让款3亿元将于12月30日支付，最后一笔到2025年9月30日才能收回。

即便如此，永辉超市也能净赚超6亿元。公告显示，截止至公告日，该股权投资账面价值为39.18 亿元，本次股权交易价格较股权账面价值溢价人民币 6.12亿元，其中第一期股权交易完成后将影响公司 2023 年税前利润2859.58 万元，现金流量增加 3亿元。

对于近期的两份资产出售，永辉超市均表示，目的是为了盘活公司资产，符合公司缩小投资规模战略。

外界普遍认为，出售上述两笔股权，对永辉超市在财务层面上有着积极的影响。

同花顺iFinD数据显示，最近三年来，永辉超市的资产负债率持续维持在高位。2021年末、2022年末、2023年前三季度，公司的资产负债率高达84.47%、87.68%、86.54%。另外，截至9月30日，永辉超市负债合计达到472.40亿元。

02

业绩低迷、门店收缩

永辉超市走上“下坡路”，从两年前就开始了。

2021年，时任永辉超市董秘张经仪辞职时说，“我们正在下山，恢复体能，更新装备，重整后勤。”面对困境，永辉被迫自救，重找出路。

但在此之前，永辉超市也有过高光时刻。2000年，当洋超市在国内遍地开花之际，一个叫张轩松的福州人开一家生鲜超市。他做了一个大胆的决定，超市50%的区域为生鲜区，当时一般的超市内仅有20%左右为生鲜区。

这一创举，恰好让永辉超市搭上当时“农改超”在全国范围落地的东风。仅用了三年的时间，永辉超市便成为全国超市零售业百强。

2010年，永辉超市在A股上市，成为“生鲜第一股”。那时候，永辉超市的前两大股东为张轩宁和张轩松两兄弟，公司家族企业特征明显。

后来永辉超市创始团队中，除张氏兄弟外的成员逐渐减持股份并退出管理，还引入腾讯和京东的资本支持。其中，2015年京东以43亿元入股永辉，随后不断追加，现在已成为永辉的第二大股东。

2016年“新零售”概念风起后，实体零售商凭借密集网点资源与消费者近距离优势，满足最后一公里的配送服务，一时成为电商巨头眼中的香饽饽。

永辉先后孵化出超级物种、mini店等业务对标盒马生鲜，被投资者所看好。2017年，永辉的净利润达到最高的18.17亿元，随后在2018年1月迎来了市值的最高峰，一度超过千亿大关。

但回过头来看，不管是超级物种还是mini店，都没有取得很好的效果，最终走向被关闭的命运。有媒体统计，2020 年10月-2021年3月期间，永辉超市合计关闭336家mini店。

而且试水新零售所花费的代价不小，再加上疫情期间互联网电商对传统商超的冲击。2021年，永辉超市迎来上市后首度亏损，叠加2022年的续亏，两年时间公司一共亏损67.7亿元。

也就是张经仪辞职的当年5月份，永辉超市在福州开出首家仓储店，此后开启了跨区域复制，陆续在上海、四川、北京、河南等多地落户多家门店。

但这种被业内广泛看好的仓储会员店，在永辉手中似乎未能大放异彩。据财联社，探索“仓储店”模式一年后，永辉就迎来了第一家仓储超市（石家庄怀特广场店）的闭店。

且除了2021年的财报，此后的财报中永辉超市再也没有更新过仓储会员店的相关进展。今年8月的2023年半年度业绩会上，公司回复仓储会员店目前有44家。

一番折腾下来，永辉超市的境况并没有明显好转。2023年前三季度，永辉超市营收达620.88亿元，同比下降12.44%；归母净利润为0.52亿元。

分季度看，永辉超市仅在今年一季度实现短暂扭亏，一季度归母净利润7.04亿元，后面的二季度、三季度再度陷入亏损，分别亏损3.3亿元、3.21亿元。

此外，永辉超市的门店数量也收缩。据报道，永辉超市的门店数在2019年达到巅峰，为1440家。如今公司门店降至千家左右。

03

押注折扣店可行吗？

“永辉如果没有创新业务，哪一天用户不喜欢了，就会非常危险。”张轩宁曾坦言。因此，即便之前踩坑不少，永辉超市还是在尝试各类可能带来新鲜血液的业态，这一次盯上的折扣店。

今年10月，永辉超市表示，将在全国范围的门店中增设“正品折扣店”，并同步在线上App、小程序增设折扣专区，提供食品、用品惊喜折扣价。

永辉超市负责人表示，折扣店是当前市场环境下零售行业的大趋势，具有加快商品汰换效率、丰富商品的种类等优势。

据悉，永辉超市并不打算像物美那样独立开设一家折扣店门店，而是在旗下门店内设立折扣店区域，大范围地嵌入这一模式。

在折扣商品选择方面，也区别于传统的临期商品折扣价的运营逻辑，以提高商品效率为核心，通过数字化手段，每日从新品、网红商品及常规商品中选择一部分进入折扣商品池，根据具体情况按照其原价的七折、五折及三折进行销售。

从定义来看，折扣店是指持续性地向消费者提供低价格的商品。因此，有分析指出，这一业态的核心，就是如何打造一套低成本的经营体系。

由于低价的本质，也有人把折扣店称为传统商超的“价格战”、线下超超市的“拼多多化”。

而如果仅从产品性价比的角度来看，如何优化采购渠道、减少运输及储存损耗、精简人力等仍是关键。此外，还可以通过发展自有品牌，在保持性价比的同时品质也有保障。

不过，要做到这些，对传统商超来说并不容易。农文旅产业振兴研究院常务副院长袁帅认为，折扣店的经营模式与传统商超有所不同，它通过产地直采、仓储式陈列、优化物流等方式，降低成本和提高效率。

作为一种新的商业模式，物美、盒马、家家悦等也对折扣店早有布局。永辉超市姗姗来迟虽有跟风之嫌，但也不乏叫好的声音。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅在接受采访时表示，对于永辉超市而言，增设正品折扣店是企业在零售行业的探索与创新，对于企业突破与适应新消费时代，是很好的尝试。

然而，挤进折扣店赛道后，这一新业态将成为驱动永辉超市业绩增长的利器，还是重蹈过去“新零售”的覆辙，其成效还有待进一步观察。