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作者/鲁智高

A股上市未果后，蜜雪冰城转战港股。

2024年1月2日，现制饮品企业蜜雪冰城申请在港上市。通过提供单价约6元的现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等产品，这家公司在2023年前九个月，利用门店网络共卖了约58亿杯饮品。

在张红超和张红甫这对兄弟的努力下，蜜雪冰城从河南郑州成功走向海外，不仅拥有超过36000家门店，还有2.15亿会员支持，9个月的营收就超150亿元。

长期良好的盈利状态，使得蜜雪冰城在融资时拥有足够的主动权。上市前，该公司只在2020年12月开放了一轮融资，最终只有美团龙珠、高瓴、CPE源峰成功投了进去。当时，这家公司的估值达到约233.33亿元。

这也意味着，合计持有蜜雪冰城约85.56%股权的张红超和张红甫，身价已经达到近200亿元。

兄弟联手创业

身价近200亿元

蜜雪冰城的故事，始于1997年的河南郑州。

从河南开封的农村出来后，张红超在家里的支持下来到位于郑州的河南财经学院读书。在读书期间，张红超萌生了开刨冰店的想法，并于1997年在郑州开设了一家名为“寒流刨冰”的小店。2年后，家中老大重新给小店起了个名，“蜜雪冰城”这个品牌由此诞生。

创业初期，这个小店经历了三次倒闭和四次拆迁。不过张红超没有放弃自己的创业梦，并尝试转行卖水果、冰糖葫芦及开餐厅。最难的时候，他曾想过跳楼，但最终坚持了下来。

2005年，蜜雪冰城迎来转折点。经过持续的探索和打磨，张红超研发出一款仅卖1元的冰淇淋。没想到这款产品一经推出，便在市场上收获众多好评，并成为蜜雪冰城首款标志性产品。2年后，蜜雪冰城第一家新鲜冰淇淋专卖店应运而生。

与此同时，动心的亲戚们决定凑钱加盟，由张红超负责提供制作冰淇淋的原料，而蜜雪冰城的加盟模式由此逐渐形成。2007年，弟弟张红甫辍学加入蜜雪冰城，只用了一个夏天便将蜜雪冰城的加盟门店从一家扩张到五家。

到了2013年，蜜雪冰城推出第一款用新鲜水果制作的产品——售价为3元（后来涨到4元）的冰鲜柠檬水，这款产品同样获得大卖。在兄弟两人的联手下，蜜雪冰城的加盟门店于2014年超过1000家。

那时，张红超主管后端供应，而张红甫主管前端品牌。发现原材料品控及供应等存在问题后，蜜雪冰城开始花重金打造供应链，并建立了自己的物流体系，同时不允许加盟商自行采购外部原料。在张红超看来，只有自己生产原料，才能保证稳定供应，维持极致低价。

招股书显示，截至2023年9月30日，蜜雪冰城的物流网络覆盖了中国31个省份、自治区及直辖市、约300个地级市、1700个县城和3100个乡镇。与此同时，该公司加盟商全部的饮品食材、包材及设备由蜜雪冰城提供。

为了让每个人都能享受到“高质平价”的现磨咖啡，这家公司于2017年创立了现磨咖啡品牌“幸运咖”。截至2023年9月30日，幸运咖拥有约2900家门店。据灼识咨询的报告显示，按照门店数量计算，其是中国第四大现磨咖啡品牌。

值得一提的是，广为认知的“雪王”和“蜜雪冰城”主题曲均诞生于2018年。当时，为了便于公司全球化发展，张红甫用约500万元找华与华设计形象，最终一炮而红。目前，“雪王”及“蜜雪冰城”主题曲的相关话题在主要社交平台上的累计曝光量均超过80亿次。

经过二十多年的发展，蜜雪冰城在中国现制饮品行业中，门店数连续多年排名第一，还将生意做到了海外。截至2023年9月30日，该公司拥有超过36000家门店。在2023年前九个月，这家公司的门店网络共卖了约58亿杯饮品。

按照灼识咨询的说法，以截至2023年9月30日的门店数及2023年前九个月饮品出杯量计算，蜜雪冰城是中国第一、全球第二的现制饮品企业。

上市前，张红超和张红甫分别持有蜜雪冰城42.78%的股权。按照约233.33亿元的估值粗略计算，这对兄弟的身价近200亿元。

拥有2.15亿会员

9个月入账超150亿元

作为一家全球现制饮品企业，蜜雪冰城聚焦为消费者提供单价约6元的现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等产品。

目前，蜜雪冰城有多款常青款产品，同时也会不断推出季节性和区域性的新品。其中，该公司三大常青款产品分别为冰鲜柠檬水、新鲜冰淇淋和珍珠奶茶。在2023年前九个月，这三款饮品在中国分别卖了约9.13亿杯、4.42亿杯和3.26亿杯。

通过坚持“高质平价”的价值主张，再加上“雪王”超级IP的持续传播，蜜雪冰城的名气越来越大，同时也获得了众多消费者青睐。

截至2023年9月30日，蜜雪冰城的会员数达到约2.15亿，其中2023年9月的活跃会员达到约3800万。目前，该公司在微信、抖音、快手、小红书、微博、哔哩哔哩等六大社交平台共拥有约4300万粉丝，是中国现制饮品行业中粉丝数最多的企业。

在加盟模式下，蜜雪冰城授权加盟商使用其品牌开设加盟门店并销售现制饮品，加盟商则向该公司购买门店物料及设备用于其日常运营。截至2023年9月30日，蜜雪冰城超过99.8%的门店为加盟门店。

按照蜜雪冰城的说法，自己绝大部分收入来自向加盟门店销售商品及设备。其中，商品销售的收入主要来自于日常业务过程中向加盟商销售食材和包材等门店物料；设备销售的收入主要来自向加盟商销售门店设备，如冰箱、冰淇淋机、制冰机及咖啡机。

为了保证饮品食材的产品质量和稳定供应，同时优化成本和提升效率，蜜雪冰城目前已建成67万平方米的五大生产基地，覆盖糖、奶、茶、咖、果、粮、料全品类食材。截至2023年9月30日，该公司的年综合产能达到约143万吨。

招股书显示，近年来蜜雪冰城的营收和净利润均处于不断增长的状态，吸金能力相当惊人。

在2021年至2023年9月的报告期内，该公司的营收分别为103.51亿元、135.76亿元和153.93亿元，净利润则分别达到19.12亿元、20.13亿元和24.53亿元。

万亿市场

迎来上市潮

新茶饮赛道正在迎来上市潮。

2024年1月2日，蜜雪冰城和古茗这两家新茶饮企业，都向港交所递交了招股书。4个月前，另一家新茶饮企业茶百道也申请在港上市，并于2023年12月完成境外上市备案。

早在2023年7月，就有消息称蜜雪冰城、茶百道、沪上阿姨、霸王茶姬、新时沏、古茗等新茶饮企业准备上市。如今，其中已有三家企业的上市动作得到验证，那么另外几家企业未来的动向也值得关注。

目前，新茶饮企业只有奈雪的茶在2021年成功上市。从最新情况来看，预计茶百道不久后将在港交所进行上市聆讯。蜜雪冰城曾在2022年申请A股上市未果，如今转战港股。与此同时，古茗也已申请在港上市。

一旦顺利上市，这些新茶饮企业将齐聚港股，再次同台竞技。

对于VC、PE而言，一些尚未上市的知名新茶饮企业还是香馍馍，当初想要抢到点份额还挺不容易。

上市前，蜜雪冰城只在2020年12月开放了一轮融资，虽然不少头部机构想投进去，但最终只有美团龙珠、高瓴、CPE源峰成功拿到份额。据《晚点LatePost》报道，当时美团龙珠和高瓴都派出了重要负责人来争夺项目。投资完成后，蜜雪冰城的估值达到约233.33亿元。

茶百道于2021年也被传出在新一轮融资中遭遇投资人疯抢份额，不过其直到申请上市前夕才真正开启首轮融资。2023年5月，兰馨亚洲、正心谷资本、草根知本和番茄资本共拿出9.5亿元，成为了茶百道的股东。次月，该公司又获得独家保荐人中金公司旗下的中金资本的0.2亿元融资。此时，茶百道的估值约为175.5亿元。

2020年，古茗先后获得Coatue PE Asia 34 LLC、Abbeay Street Capital Inc、美团龙珠、红杉中国的投资，融资后的估值也达到数十亿元。一直到申请上市，都没有再开放新的融资。

至于喜茶这位重磅玩家，虽然目前还没有上市的动作，但也值得特别关注。

启信宝显示，从2016年开始，喜茶在5年时间里共完成5轮融资，投资方包括IDG资本、美团龙珠、黑蚁资本、腾讯投资、红杉中国、高瓴、蔻图资本、淡马锡、L Catterton和日初资本等。另据《21世纪经济报道》报道，喜茶2021年7月的估值达到600亿元，刷新了中国新茶饮的融资估值纪录。

这个市场也足够庞大。灼识咨询预计，全球现制饮品市场规模，将从2022年的7218亿美元，增长到2028年的11147亿美元。

对于新茶饮企业而言，显然有足够的舞台和空间去施展抱负。与此同时，要想在激烈的竞争中脱颖而出，也需要企业靠过硬的产品去打动足够多的消费者。