出品/投资家

撰文/萧风

“如履薄冰王健林，不甘寂寞王思聪。”

最近，万达创始人王健林之子王思聪，有新动作了。杀入VC/PE后，他玩起了产业资本，在山东投资设立了一家商贸服务公司。而在2024年，王思聪持股的寰聚商业陆续投了5家公司，包括“卖现烤牛肉干”的牛校长、筷聚食品科技、“组织文艺活动”的寰戟文化等。

一边布局产业投资，王思聪担任创始合伙人的PE普思资本同样没闲着，它们今年出手了，投资设立“开发软件、承包工程、营销策划”的悦行天下。令人惊诧的是，当年乐视暴雷、贾跃亭跑路，原以为普思资本会销声匿迹，结果它们还在闷声花钱，累计投了85家公司。

2024年，“中国最大独立即时专送服务提供商”闪送登陆美股，首日市值12.8亿美元，多轮押注的普思资本突然成了最大赢家之一。当然，普思资本也投过不少暴雷公司，可王思聪的投资玩法在中国乃至全球创投圈极为罕见。他是，“越暴雷，越敢投，越缺钱，越要投。”

眼下，王健林危机仍在，他变卖资产好不容易套出来的资本，被儿子投进去了？

一

王健林与王思聪，称得上“中国商界魔性父子”。

一个是想办法“卖卖卖”，一个是想办法“投投投”。

先说，王健林。作为中国房地产行业最成功的商人之一，做过中国首富、“把1个亿当小目标”的他，无比高光。但自从房地产拉开转型大幕，万达昔日积攒的旧伤顽疾逐渐爆发。

2016年，万达商业从港交所退市，负债4205亿元的王健林，开启了长达8年的转型与自救之路。先是把13个文旅城卖给融创中国，紧接着，又把77家酒店打折卖给了富力地产。

完成第一波操作，王健林把万达商业地产更名万达商管，意图用轻资产模式转型，重返IPO。在筹钱的过程中，王健林动用了“商界朋友圈”的力量，拿了“小弟”永辉超市35亿元融资，永辉超市不太放心，跟王健林签了“对赌承诺”，2023年10月前未上市就“回购”。

2021年，万达商管A股IPO受挫，王健林对万达商管进行整合重组，成立珠海万达商管，他将公司的21.17%股权转让给了“朋友”碧桂园、中信资本、蚂蚁集团、太盟投资集团等VC/PE、产业资本，拿到了380亿元融资，并签下“对赌承诺”，2023年12月底“回购”。

后面的事情是，珠海万达商管连续IPO失利，万达的雷越滚越大，压得王健林喘不过气来。2023年底，难以履约的珠海万达商管，迎来了“救命稻草”太盟投资集团。万达与后者合作成立了大连新达盟，而这个大连新达盟的价值是，“新持股平台，控制珠海万达商管”。

2024年初，太盟投资集团牵头中信资本、中东资本等，向大连新达盟注资600亿元，合计持股60%。相当于王健林以600亿元的价格卖掉了珠海万达商管。这家公司估值曾高达3168亿元，“自己爽约”的王健林，是用超低折扣价跟资本妥协，太盟投资集团则捡了个大漏。

王健林，亏大了。根据珠海万达商管2023年递交的招股书显示，它们管理着建筑面积达6560万平方米的近500个商业广场。财务层面，2020年、2021年、2022年，公司营收分别为171.96亿、234.81亿、271.20亿元，对应净利润为11.12亿元、35.12亿元、75.34亿元。

珠海万达商管很赚钱，且增长势头强劲。王健林为了“履约”，忍痛割爱。可他的危机没有解除。少了“现金王”珠海万达商管，王健林卖掉14座万达广场，再遭“朋友”催债。

太盟投资集团赚大发了，其它“朋友”没赚大发。10月，被全球追债的苏宁，申请仲裁万达，“请求”万达支付股份回购款50.41亿元。同月，永辉超市出手讨债。随之而来的是，法院对万达及关联公司股权冻结，执行3次，分别为7.32亿元、19.79亿元、1.2亿元。

“拆东墙补西墙，继续拆东墙补西墙。”王健林恐怕做梦都会惊醒。

二

他的儿子、万达“公子”王思聪，做的是美梦。

王思聪的状态跟父亲王健林，是完全“割裂”的。

可能是王健林对王思聪的“宠溺”到了极致，以至于不管做什么、能不能做好，无所谓。

王思聪干的事，与万达有没有关系也无所谓，“他爽就行了”。早年，外界认为王思聪“吃喝玩乐”是因为年轻，大多数“二代”是“吃喝玩乐”的，到了年纪，镀完金，子承父业。

娃哈哈创始人宗庆后之女宗馥莉，海外镀金，归国在娃哈哈及关联公司打拼，学到经验就做娃哈哈高管，继承家族产业。华为创始人任正非之女孟晚舟，也是帮父亲管理公司。这些“二代”的路，基本一致。王思聪很“特殊”，按理说，即便他做投资，应该围绕万达去做。

王思聪，不这样。“他是真·在父亲的关爱下找自己的道。”王思聪的“道”是，随心所欲的投资。偌大的VC/PE市场，很难找到王思聪这般做投资的人了，“撞了南墙，不回头。”

“吃喝玩乐”背后，王思聪的人生事业线与股权投资紧密相连。他对新兴事物很感兴趣，是“二代”里较早接触VC/PE的人，大名鼎鼎的“中国第一VC”红杉中国刚成立4年，王思聪就成立了PE普思资本，论投资“资历”，王思聪甚至比中国当下一半投资人，出道更早。

想象一下，王思聪竟然是很多专业投资人的“前辈”。早年，外界对普思资本或王思聪干投资，知道的不多。在于王思聪早期去海外找项目，这跟他留学的经历有关。王思聪做投资引起关注是他在国内投了电竞公司、直播平台，那会网友印象里，“王思聪身边总有美女”。

普思资本真正意义上的“神来之笔”是，2015年，投了大众点评，大众点评与美团合并，普思资本一战成名。然后，王思聪就火了，媒体纷纷展开报道，“二代投资第一人”。

彼时，王健林如沐春风，“1个亿是小目标”。谈到王思聪，他曾说，“我不过问他任何投资计划，就准备一些钱，让他自己干5年，上20次当，看看能不能成。”王健林的霸气回复，给了王思聪“投资不怕失败”的底气。投了大众点评后，普思资本马上投了乐视体育。

跟王健林一样，乐视创始人贾跃亭正如沐春风。他的乐视网收获了媒体点赞，创下179.03元/股历史高点，以1700亿元市值登顶“创业板一哥”。看到贾跃亭牛的一塌糊涂，本就酷爱娱乐、体育的王思聪坐不住了，他“为梦想窒息”，普思资本A轮投了乐视体育8亿元。

要是乐视不暴雷，王思聪大概率是“二代投资第一人”了。

三

但乐视暴雷了，贾跃亭跑到了美国，画饼造车。

乐视体育，黄了。普思资本投的电竞、直播，跟着暴雷。媒体视线则由王思聪转移到了王健林。普思资本的投资团队鲜少发声，创投圈一度觉得它们“黄了”，毕竟，王健林难了。

真实情况是，王思聪的投资旅途，“越暴雷，越敢投。”他违背VC/PE的投资逻辑，哪怕国内CVC，也找不到第二人。别说暴雷了，就是不暴雷，VC/PE、产业资本都要谨慎出手。

2020年，移动安全独角兽梆梆安全斩获新一轮融资，中金资本、国新科创基金、联通凯兴投资、渤海产业投资基金等VC/PE、产业资本入局，投资方名单里，出现了普思资本的身影。王思聪一改往日“吃喝玩乐”的风格，入驻科技公司，与投技术的投资人成了“朋友”。

2021年，普思资本投资了“专门培养电竞人才”的钛度教育。科技公司切到教育公司，王思聪的投资逻辑是“没逻辑”，全凭随心所欲。投了电竞教育，反手他投了一家房企，九桓置业。媒体分析，“王思聪终于想子承父业了。”他却突然投了一家半导体硬科技。

投了硬科技，他反转投了“沉浸式游戏剧”UMEPLAY。别看，王思聪“毫无章法的乱投”，他投出了几个IPO。他海外投的Magic Leap在2024年获得了中东资本的融资。这个普思资本投的B+轮公司，后续获得高通、摩根士丹利、淡马锡、华纳兄弟等全球“顶流”产业资本跟进，该公司目前是美国AR可穿戴设备的超级独角兽，苹果AR业务的竞争对手之一。

Magic Leap的产品在美国很受年轻人喜爱。想不到吧，王思聪投了一个苹果的竞品。

要说普思资本2024年的最好成绩，便是投了登陆美股的闪送。截至6月底，闪送拥有270万注册骑手，服务范围扩展至中国295个城市。在过去几年中，闪送的订单量持续增长，2021年、2022年、2023年、2024年上半年的订单量分别为1.59亿、2.13亿、2.71亿、1.38亿。

投了大众点评的王思聪，投出“下一个美团”。难怪有网友说，“王思聪爱吃路边摊、外卖。”2024年，普思资本出手了，投资设立软件服务商悦行天下。算上这一笔，普思资本累计投了85家公司。玩PE不过瘾，王思聪又持股产业资本寰聚商业，投资版图进一步扩大。

年内，寰聚商业投了5家公司，王思聪爱吃烤牛肉干，他就投了牛校长。剩下的公司涉及“租赁和商贸服务，文化、体育和娱乐，科学研究和技术服务。”手握普思资本、寰聚商业，表面“吃喝玩乐”的王思聪，一边真的是在“吃喝玩乐”，一边闷声合计投了90家公司。

产业资本和VC/PE的差异是，“不完全以赚钱为目的”，更大作用是跟公司自身战略产生协同效应，国内产业协同的标杆是小米，“把小科技干成大科技”。万达是房企，王健林围绕房地产忙活了一辈子。王思聪做产业资本会协助父亲吗？是个谜，普思资本身上没答案。

有一点能肯定，别管万达怎么样，王思聪会坚持他的“道”。