出品/新品略财经

作者/吴文武

老牌连锁餐饮企业老乡鸡转战港股，背后的原因不简单，很显然老乡鸡急了。

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老乡鸡转战港股

进入2025年，餐饮行业卷起上市热潮，又一家知名餐饮企业再次冲刺资本市场。

《新品略财经》关注到，知名连锁餐饮企业安徽老乡鸡餐饮有限公司的控股公司LXJ International Holdings Limited （以下简称：老乡鸡）于1月3日向港交所提交招股书，拟在港交所主板挂牌上市，中金公司和海通国际担任联席保荐人。

老乡鸡转战港股，很快引发市场关注及热议。这家老牌餐饮企业一直有一个上市梦，上市之路一波三折。

和蜜雪冰城一样，老乡鸡原本计划在境内上市，老乡鸡曾于2022年5月、2023年2月两次向上交所递交A股上市申请，后续于2023年8月主动撤回发行上市申请，并未放弃上市。

直至现在进入2025年的第三天，转战港股，继续冲刺资本市场。

《新品略财经》拆解老乡鸡招股书发现，老乡鸡现阶段的规模仍保持扩张趋势，部分核心业务数据整体表现不错，有喜有忧。

据老乡鸡招股书显示，截至2024年9月30日，老乡鸡在中国53个城市拥有1404家门店，其中包括949家直营门店和455家加盟门店。

每家公司上市都会讲故事。根据灼识咨询的资料，以2023年交易总额计，老乡鸡位列中国中式快餐行业第一。

在财务数据方面，老乡鸡的营收和净利润保持同比增长。招股书显示，2022年和2023年，老乡鸡营收分别为45.28亿元和56.51亿元，同比增长24.80%。2024年前三季度，营收更是从2023年同期的41.82亿元增长至46.78亿元，增速达11.86%。

在净利润方面，老乡鸡2022年和2023年分别为2.52亿元和3.75亿元；2024年前三季度，净利润从2023年同期的3.55亿元增至3.67亿元。

老乡鸡不是一家新餐饮企业，成立于2003年10月，比海底捞晚成立9年时间。老乡鸡的创始人束从轩最早在安徽省合肥市舒城路开了一家名为“肥西老母鸡”的门店，招牌菜品是“肥西老母鸡”，这和肯德基的拳头产品卖炸鸡是一样的。

时间到了2012年，肥西老母鸡品牌升级为老乡鸡，老乡鸡刚开始只是一家地方连锁餐饮企业，前些年是走直营路线，发展速度并不快。

真正让老乡鸡名声骤然升高的是在疫情期间，老乡鸡不走寻常路，在网上举办视频发布会，很幽默有趣，再加上老乡鸡创始人束从轩很随和，很接地气的形象，让老乡鸡的名气暴增。

直到2020年，老乡鸡才开启特许加盟业务，驶入发展快车道，现在老乡鸡在招股书中披露其全国门店超过1400家。

02

老乡鸡急着上市，原因不简单

现在老乡鸡转战港股，必然会吸引市场关注，这家老牌餐饮连锁企业这几年为何急着想上市？

在《新品略财经》看来，老乡鸡着急上市，背后的原因不简单，既有自愿主动为之，也有迫不得已，有现实经营压力，更要为未来长远发展做准备。

先说老乡鸡自愿主动为之。老乡鸡作为一个老牌餐饮品牌，发展了这么多年，从一家地方小店，到地方连锁店，如今走向全国，其规模不断发展，知名度也逐渐提高，自然而然想上市。

对老乡鸡这样的连锁餐饮企业而言，随着时代发展不断更新迭代，实现规模化，营收和利润就上去了，才能向资本市场讲出一个好的故事。

当老乡鸡在2020年开放特许加盟后，就注定要走向规模化和冲刺资本市场这条路。老乡鸡谋划上市已久，此前冲刺A股未能如愿，现在又转战港股，也充分体现了老乡鸡主动谋求上市。

再说老乡鸡的迫不得已。老乡鸡已经获得了投资机构的投资，这些投资机构的耐心有限，肯定有计划等老乡鸡上市后套现退出，老乡鸡急着上市的背后，肯定少不了投资机构施加的无形压力。

老乡鸡曾完成两轮融资，分别是2018年裕和资本以1.99亿元认购老乡鸡注册资本金人民币1821950元；此外2021年，老乡鸡又分别获得麦星投资和广发乾和的8900万元和5000万元投资。

此外，2024年1月，老乡鸡以约9827万元和5521万元的价格完成了麦星投资和广发乾和的股份回购。

值得一提的是，裕和资本为Harvest Capital（加华资本）附属公司，而加华资本投资的小菜园已于2024年12月登陆港交所。

第三是老乡鸡不是没有现实经营压力，更要为未来扩张发展做好充足的准备。

老乡鸡二代接棒后，开放加盟，门店数量快速扩张，扩张就需要各方面的投入，需要持续的资金输入，上市毕竟能融资。

老乡鸡自建养殖场投入了不少的资金，叠加疫情、饲料价格波动等因素都可能让老乡鸡成本增加。

同时，老乡鸡的毛利率不仅低于竞争对手乡村基，更无法和海底捞、小菜园等已在港交所上市的餐饮企业相比。老乡鸡定位为连锁快餐企业，客单价低，单店盈利能力不高。

随着老乡鸡的门店数量增多，特别是加盟店越来越多，更是在推动直营店转加盟店，但加盟店的盈利能力却远不如直营店。

放开加盟后，老乡鸡的整体效率在下降，门店数量增多了，但老乡鸡的业绩增速却明显放缓了。

老乡鸡也同样面临不小的财务压力。报告期内，老乡鸡的流动负债总额逐年增加，尤其在2024年增长显著，截至2024年9月30日，老乡鸡的流动负债已超过流动资产，净负债为6.13亿元。很显然，老乡鸡需要上市融资来改善资金情况。

老乡鸡要不断高速扩张，就需要资金支持。有市场观点认为，如果老乡鸡不能尽快登陆资本市场，其扩张速度可能会受到一定明显影响。

当老乡鸡走向全国市场，也就迎来了更多的竞争对手，特别是在一二线城市，老乡鸡的竞争压力可不小。

老乡鸡虽然此前做了很多营销出圈，也在向市场讲出了加盟和快速扩张的故事，但餐饮行业的秘密并不多，要讲出新故事还是有一定难度的。

很显然，老乡鸡想上市是真急了，背后的原因真的不简单。

03

餐饮企业卷上市，并非万能招

每一家餐饮企业都有一个上市梦，特别是当看到同行成功上市之后，没有上市的一个比一个急。

餐饮行业上市早已经不是什么新鲜事，早期上市的餐饮企业比较有代表性的就是全聚德。

到了2009年11月，高端餐饮品牌湘鄂情在深交所挂牌，成为第一家A股上市的民营餐饮企业，其创始人孟凯当年曾以39.37亿的身家问鼎餐饮界首富，餐饮企业开始争相上市。

将中国餐饮企业上市推向一个新热潮的是海底捞系企业先后上市。2016年7月，颐海国际在港交所上市，两年后的2018年9月，海底捞也正式登陆港交所，让创始人张勇夫妇的财富暴增。

紧接着没几年，2020年1月，运营九毛九西北菜和网红酸菜鱼品牌的太二酸菜鱼的九毛九集团在港交所上市，上市后的综合效应，再度点燃了餐饮企业上市潮。

整体看，已上市的海底捞和九毛九的股价和市值都是随着其业绩表现而产生相应变化。上市之后的这两家企业都曾迎来高光时刻，走上了新台阶。

海底捞是火锅行业头部企业，以高品质服务而著称，其商业模式独特，也有概念。九毛九则定位为餐饮品类运营商，讲出自己在资本市场上的定位。

但餐饮行业是传统行业，在A股市场，特别是在港股市场，不缺餐饮企业，绝大多数餐饮企业上市并没有讲出动听的新故事。

资本市场向来对传统餐饮行业热度并不高，不少餐饮企业上市时即是巅峰时刻，此后表现得很常态化。比如，新茶饮行业已经上市的奈雪的茶、茶百道也是上市即巅峰。

就算是餐饮企业上市后表现并不出众，但依然无法阻挡餐饮企业们上市的热情。

最近一家餐饮企业上市发生在2024年12月20日，安徽餐饮企业小菜园在港交所主板挂牌上市，也再度让餐饮企业感受到了上市希望的信号。

餐饮行业的另外一家连锁餐饮企业绿茶集团已经4次冲刺港交所，就在小菜园上市的当天，再次更新招股书。另外就是老乡鸡的直接竞争对手乡村基同样也是三次冲击港交所，至今没能成功。

站在餐饮企业角度而言，已经有不少企业已经上市，有越来越多的餐饮企业争相上市，老乡鸡身为其中一员，看到小菜园成功上市肯定是很羡慕的，也很心动。

老乡鸡的确在餐饮行业中经营得不错，也讲出了一个比较有特色的品牌故事。比如，老乡鸡打造的“第二厨房”的概念挺不错，但快餐行业竞争激烈，这一标签并不是特别出众，还需要多思考如何讲出更多新故事。

《新品略财经》认为，餐饮行业是传统行业，上市融资能助力企业发展，但餐饮企业的业务基本盘要足够稳固，稳健发展更重要。餐饮企业上市很重要，盈利更重要，上市不是餐饮企业的万能招，但却是一个助推器。

餐饮市场的竞争极为激烈，老乡鸡大大小小的竞争对手不少，冲进资本市场是老乡鸡的梦想，还是值得点赞的，但老乡鸡需要不断讲出新故事。

总而言之，上市对老乡鸡来说很重要，未来能否如期上市也很重要，老乡鸡未来还需要继续奔跑，争取早日冲进资本市场是必走的一步。

在《新品略财经》看来，餐饮行业卷起上市潮，2025年或将是一个餐饮行业上市大年，老乡鸡们的上市梦不会放弃。

现在小菜园已经上市，绿茶集团和老乡鸡，下一个谁会成功登陆港交所上市，还有待后续观察。