来源/聚美丽

撰文/马尔斯

奢侈品集团于中国市场所在的亚太地区寒意还在加剧！

“中国在内的亚太市场有机销售额大跌11%，且连续下滑了5个季度；贡献占比从2024年的33%下降至30%。”这组数字源于法国奢侈品巨头LVMH集团2025年Q1财报。

4月14日巴黎股市收盘后，LVMH集团发布了2025年Q1财报：其收入为203亿欧元(约合人民币1686亿元)，有机减少3%，低于市场预期2%的升幅。

图源：LVMH集团财报  

据LADYMAX报道，财报发布后，LVMH集团在纽约交易的存托凭证一度大跌7.5%，收盘录得下跌6.2%。 

截至4月15日18:30，据companiesmarketcap数据显示，LVMH集团市值为2771.3亿美元(约合人民币20276亿元)。与聚美丽此前梳理的Q1末相差超320亿美元(约合人民币2341亿元)。

另外，梳理LVMH集团2025年Q1财报，还有以下信息值得关注：

1、截至4月15日18:30，LVMH集团较2023年4月巅峰时市值缩水超2000亿美元(约合人民币14632亿元)；

2、香水和化妆品部门、丝芙兰在内的精品零售部门有机收入遭遇两年来的首次单季下滑；

3、LVMH集团在日本市场，同样遭遇两年来的首次单季下滑；

4、美国市场同样转负，在持平/连增7个季度后，遭遇下滑。

可以看到，除了中国所在的亚太市场(日本除外)陷入业绩持续下滑困局外，LVMH集团在日本、美国等市场也面临挑战，可以预见，未来，叠加关税等影响，LVMH集团等奢侈品巨头的日子并不好过。

据LADYMAX报道显示，伴随特朗普的关税政策成为行业潜在风险，美国经济衰退担忧加剧，奢侈品行业正准备迎接近年来最持久的一轮低迷周期。

其中，汇丰银行将2025年全球奢侈品行业盈利增长预期从5%下调至零增长。

Bernstein(知名投资机构)则更为悲观，将此前对行业全年增长预期的增长5%下调为萎缩2%。

美妆香水业务下滑

聚焦此次LVMH集团财报表现来看，并不容乐观。

在LVMH集团五大业务部门中，除手表与珠宝部门外，其余部门均出现下滑。

图源：LVMH集团财报  

值得注意的是，近两年一直保持增长态势的香水和化妆品部门、丝芙兰所在的精品零售部门在今年Q1迎来了1%的有机下滑；在实际报告基础上，则呈现持平；这也是两部门两年来的首次下滑。

图源：LVMH集团财报  

且对比两年Q1来看，香水和化妆品部门在2023年、2024年Q1分别实现双位数、高个位数的有机增长；同期，精品零售部门均实现双位数的有机增长。

LVMH集团在财报中指出，香水和化妆品业务在2025年Q1保持稳定，继续加强其选择性分销政策，并在香水、化妆品和护肤品方面保持创新势头。

例如，Christian Dior受到旗下标志性香水系列的热销带动，有着不错的表现；彩妆系列(包括Forever、Dior Addict)以及护肤产品的持续创新也为品牌整体表现作出积极贡献。

另外，需要注意的是，丝芙兰在内的精品零售部门业务也出现了1%的有机下滑。LVMH集团在财报中指出，“在该部门，营收在2025年第一季度保持稳定。”

丝芙兰在其实体店业务强劲的推动下继续增长，零售网络继续扩大，尤其是在北美地区。

乐蓬马歇百货(Le Bon Marché)在年初取得了良好开局。LVMH集团表示，“将进一步强化旗下百货业务的组织架构，为旗下La Samaritaine(莎玛丽丹百货公司)和Le Bon Marché引入共同治理体系。”

全球奢侈品旅游零售商DFS则依然受到国际大环境的制约，表现承压。其表示，“在中国香港、澳门的客流量较低”，同时，财报披露，其威尼斯购物中心将于2025年H1停止运营。

从业务表现来看，LVMH集团几近全线下滑，其中美妆相关业务，也是在连涨数季度后，首度下滑，也就意味着，这一奢侈品巨头不仅在主场落败，在香水和化妆品的发展上也面临着一定的挑战。

亚太市场连跌5个季度

以区域市场来看，LVMH集团也面临着一定的困境。在其四大主要市场中，仅欧洲市场实现有机上涨，为2%，成为Q1唯一增长的地区市场；中国在内的亚太、美国、日本市场均面临挑战。

图源：LVMH集团财报  

财报显示，2025年Q1中国在内的亚太市场有机销售额暴跌11%，结合近两年业绩来看，这已是其在该地区连续5个季度下滑，连续4个季度双位数下滑；此次贡献占比也从2024年的33%下降至30%。

图源：LVMH集团财报  

LVMH集团首席财务官Cécile Cabanis表示，中国内地的本土消费尚未明显回暖，中国市场的需求“整体趋势与去年年底保持一致”，麦肯锡此前估测，2024年中国内地奢侈品需求已下滑18%到20%。 

另外，美国市场营收在一季度恶化，销售额也有机下滑3%，也是自去年以来首季度的下滑。

LVMH集团在财报中指出，这主要受丝芙兰表现拖累，竞争对手亚马逊在价格战中非常激进。此前市场一直寄望于美国高净值消费者能带动全球奢侈消费复苏，尤其是在中国市场前景依旧低迷的背景下，但这一预期正在被迅速修正。

不过，Cécile Cabanis透露，LVMH集团仍在考虑扩大美国本地生产，但具体节奏和产能规模仍在评估中。

此外，值得注意的是，此次LVMH集团在日本市场也表现不佳。财报显示，2025年Q1该市场销售额有机下滑1%。

结合近两年财报数据来看，LVMH集团在此前8个季度的表现中，日本市场均有机增长，除2024年Q4为高个位数增长外，其余7个季度均是双位数增长。

可见，日本市场曾是带动LVMH集团增长的关键动力，“但伴随中国消费者消费减弱导致在高基数下出现放缓。”LADYMAX在报道中表示。

显然，LVMH集团在亚太、美国、日本市场都面临着增长挑战，如开头所言，在中国所在的亚太市场面临更为严峻的挑战。

回到看其近两年来的整体业绩表现，可以说不容乐观。从2023年营业收入的增长，到2024年的微增，再到2025年Q1的个位数下滑。显然，“业绩增长”已成为摆在其面前亟待解决的课题。

再从市值情况来看，上文已提及，与2023年4月巅峰时(4948.4亿美元，约合人民币36200亿元)相比，已缩水逾2000亿美元(约合人民币14632亿元)。 

图源：companiesmarketcap

另外，聚美丽此前在《全球美妆集团最新排行出炉！》一文的分析中指出，在市值上，LVMH集团的竞争对手爱马仕集团，正步步紧逼，截至4月15日18:30，爱马仕(2793亿美元，约合人民币20432亿元)已超过了LVMH集团。

图源：companiesmarketcap

未来，叠加消费环境、观念、关税等因素，LVMH集团想要实现业绩增长并不容易，眼下，值得思考和需要奢侈品集团们应对的一个核心问题就是——如何应对持久的低迷期？

消息来源：LVMH财报、LADYMAX、华丽志、companiesmarketcap等