5月27日下午，中国最大的连锁酒店如家酒店集团（纳斯达克上市企业：HMIN）（下称如家）宣布，以4.7亿美元总价与上海莫泰酒店管理有限公司（下称莫泰）达成收购协议，收购莫泰全部股份，其中3.05亿美元为现金，其余以发行新股支付。以投入产出比计算，作为莫泰大股东的摩根士丹利，最后的退出仅打平了其五年的投资。

　　相比如家是最终买家的确定，出售价格成为了吸引眼球的焦点——相当于坊间价格的2.5折。此前市场传闻，莫泰出售其控股权的价格是10亿美元；就在签约前一天，5月26日，海外媒体的报道版本仍是，莫泰59%股权的出售价格为5亿美元。缘何一天之隔，价格相差一半？

　　通过多种途径了解，熟悉该交易人士表示，从去年12月开始谈判开始，该价格一直是如家的预期，并没有随着竞争者的多寡，有任何改变。他还补充，也正因为如家的这种坚持，才最终成为胜出的买家。

　　莫泰是中国经济型酒店市场上的知名品牌，位居行业第五。莫泰值钱的资产是281家门店（144家直营店和137家特许店）的未到期租约以及多年品牌价值。经记者确认，摩根士丹利作为莫泰的大股东，累积增持莫泰88%股权，已累计投资23.95亿元人民币。　

　　以4.7亿美元的出售价计算，摩根士丹利套现的收益是4.136亿美元（相当于26.84亿元人民币）。接近摩根士丹利人士表示，如果不是摩根士丹利房地产基金即将到期，摩根士丹利不会如此着急痛苦割肉的，这倒是让如家捡到了便宜。

　　以莫泰售价的4亿美元计算，每套客房价值约为10291美元，这比如家当前每套客房11671美元的企业价值低13.4%左右。业内人士分析，酒店物业租赁成本的上涨，使得地产价格成为了一家酒店能否盈利的重要前提，虽然物业成本低廉并不能保证酒店就一定能成功运营。

　　如家CEO孙坚表示：“莫泰品牌将继续保留并发展，这次收购将为如家建立不可撼动的市场领先地位。”收购完成后，如家客房数将超第二、三名的7天、锦江之星2倍以上。

　　高盛发布的最新报告也表示：如家收购莫泰后其市场占有率从17%提高至25%，由于莫泰的酒店数只相当于目前各大品牌1.5~2年的发展数量，这并不会影响现有中国经济型酒店的格局，该行业未来的发展还将以内生增长的发展为主。

　　如家计划通过公司自有资金和一个或多个贷款的渠道来筹措本次交易所需要的现金部分的资金。如家已经收到了来自瑞士信贷和摩根大通银行关于贷款上限3亿美元的承诺。本次交易已获得如家董事会和莫泰168董事会以及莫泰168的股东的同意。交易的完成日将根据具体交易条件和中国主管部门的审批确定，预期于2011年底前完成。如家聘请了瑞士信贷和摩根大通为其财务顾问.

　　莫泰于2002年由上海美林阁酒店及餐饮管理有限公司和大众交通联合创立，注册资金1500万元。从2005年开始，莫泰借助大摩全球房地产第七期基金所投资的2000万美元起步，由一家只有25家连锁店的中小经济型酒店，迅速扩展到2010年年底拥有276家门店的全国大型连锁酒店。

　　（财经网 闫蓓）