沈国军可能事先没想到，坐落在北京王府井商业区的北京乐天银泰百货从开业起，就成了巨亏的源头。

　　2月21日，记者曾到乐天百货探访，销售高档商品的一层总共只有四五个顾客，跟周围王府井百货、东方新天地不断的客流形成明显反差。

　　4个月亏掉1个亿

　　2006年，银泰百货就开始接触韩国乐天，寄望韩国商品特色、学习先进管理经验的银泰百货。

　　2008年8月，由银泰方与韩国乐天集团各持有50％的股权，北京乐天银泰百货开业。

　　据银泰百货2008年年报显示，到当年年底，北京乐天银泰百货的亏损净额为1.02亿元，给银泰百货造成了超过5000万元的亏空。

　　去年，诸多财经媒体，从商品特色、商圈、区位，甚至银泰百货与韩国乐天平分股权面临股权纠纷等多方面分析，试图找出乐天银泰亏损的原因。

　　对于亏损原因是否涉及股权纠纷，韩国乐天和银泰百货均拒绝表态。

　　“作为一个新的商铺，目前还不好判断其走向。”戴德梁行董事张家鹏说，各城市以及商圈都有其不同的特点，不排除银泰百货模式跟北京目标客群消费习惯的冲突，但目前给其下定论仍为时尚早。

　　去年7月6日，银泰百货发布公告称，公司将北京乐天银泰百货50％股份以1元钱的价格出售给关联企业中国银泰投资有限公司。

　　银泰百货2009年中期财报提及剥离北京乐天银泰百货的原因时称，预计短期该项目将持续亏损。

　　疯狂扩张苦果

　　北京乐天银泰百货，只是银泰百货近年疯狂扩张效果不佳的一个缩影。

　　银泰百货在香港上市融资成功后，进入疯狂扩张阶段。

　　据银泰百货2007年财报显示，本年度银泰百货在浙江境内金华、温州、宁波、杭州分别增开一家店铺，同时在湖北武汉收购一家店铺。

　　银泰百货2008年财报显示，本年度银泰百货史上最大店杭州西湖店开业，并接管百大店，同时，银泰百货在湖北开设三家店铺、西安新开一家店铺，北京乐天银泰店开业。另外，银泰百货在浙江杭州、湖北武汉、河南郑州，都投资了大型购物综合项目。

　　据报道，2007年投资支出高达21亿元，2008年的投资支出仍然保持在15亿元之巨。

　　2008年，银泰百货总销售额12.3亿元，比2007年度的8.8亿元增加了近39.5％，2008年的净利润3.8亿元，仅比2007年的3.74亿元略微增长。

　　“银泰百货的疯狂扩张没有赶上好时机，新开店面基本全部亏损，新增店面的数量是原有的店面数的一倍，老店难以撑得起新店，资金紧张是显而易见的。”香港凯基证券分析师梁健昌认为。

　　银泰百货大规模扩张过程中，公司财报一直显示，公司主要利润来源于浙江本埠店铺。

　　2009年1月7日，沈国军亲临杭州向总部各高管宣布，银泰百货上市功臣、前总裁周明海由于“工作调动和个人原因”辞职，同时辞去在“银泰系”内的所有职务，原集团常务副总裁陈晓东继任集团总裁兼CEO。

　　据悉，周明海的辞职是因为被董事会指出“在投资方面犯了重大失误而应引咎辞职”。陈晓东上台后，就着手扭转原来铺张的投资方式。

　　然而，银泰百货进军北京南城，依托京投银泰地铁沿线物业开发的商业地产项目，显然规模更加宏大，能否扭转之前的扩张困局，仍存疑问。
　　（时代周报 记者 孙勇杰）