来源/时代财经APP 

撰文/张雪梅

年内，永辉超市第二次遭京东减持。

6月14日晚间，永辉超市（601933.SH）发布股东减持公告，持股8.11%的股东京东世贸拟通过大宗交易方式，减持所持有的公司股份不超过181,500,739股，占公司总股本比例不超过2%，原因是自身资金需求。

这距离永辉上一次披露京东减持计划仅过去3个月时间。

2015年，京东豪掷超40亿元入股永辉，并在其后增持股份。但2021年以来，商超行业遇冷，老牌商超企业业绩下行，永辉也不例外，3年间亏损超80亿元。对京东而言，其自身的零售战略也在调整。

为了扭转亏损，永辉在门店端作出多种尝试，并引入河南知名零售企业胖东来团队对门店进行调改。时代财经就京东减持影响和门店调改进度询问永辉方面，暂未得到回应。

不过，尽管步步高、永辉、中百集团等均在向胖东来取经，但老牌传统商超想走出业绩困境，似乎还言之尚早。

或亏本减持

今年3月20日，永辉发布股东减持公告，称京东控股子公司宿迁涵邦计划通过集中竞价交易方式减持公司股份，占总股本比例不超过1%。这也是京东入股永辉9年来首次减持。截至目前，减持动作已经基本完成，减持股份比例约为0.96%。

2015年，适逢新零售概念火热，互联网大厂抢滩线下零售。阿里推出盒马，又战略入股苏宁。几乎同时期，京东与永辉签署战略合作框架协议，双方强化联盟协同，共同探索线上线下合作模式及O2O业务发展，在仓储物流方面加强协作等。

2015年8月13日，京东与永辉加强绑定。京东邦能和江苏圆周分别计划以9元/股的价格认购永辉超市5%的股份。不过，直到次年8月，京东邦能与江苏圆周才正式以4.425元/股的定增价，认购永辉4.785亿股的股份，合计占总股本的10%，认购金额合计约为42.35亿元。

随后几年，永辉业绩持续向好，2018年-2019年，其营收同比增长20.35%、20.36%；2020年，永辉营收突破900亿元，归母净利润同比上涨14.76%。2018年初，永辉市值一度超千亿。

京东邦能与江苏圆周也继续增持，持股比例分别提升至8.11%和5.27%，累计约占永辉总股本的13.38%。2022年，两者将股权转让给京东世贸和宿迁涵邦。其中，京东邦能与江苏圆周分别由刘强东直接持股45%，而受让方京东世贸与宿迁涵邦则由京东集团实控。

不过，自2021年以来，永辉开始陷入亏损，至2023年仍未扭亏。截至6月14日收盘，永辉报收2.80元/股，总市值约250亿元。此时减持，较京东入局时账面价值已经跌去不少。

传统商超遇困

除了遭遇减持，永辉内部也在变动。去年8月，京东收购永辉的消息传出，随后京东出面辟谣。

不过，开年以来，永辉出现多项人事变动，涉及董事会秘书、监事会主席和财务总监等职务，另有3名副总裁离任，其中彭华生、吴光旺均为公司老将。

过去几年，永辉尝试了不少业态，但大多未取得预期效果。2017年，永辉推出对标盒马的“超级物种”，截至2018年底，超级物种数量达73家，但其归属的永辉云创业务板块出现9.45亿元亏损，永辉于同年将云创业务剥离。

2018年永辉开始试水mini业态，并于次年开出mini店573家，但至2021年底，mini店仅余70多家，2023年财报已经不再提及该业态。自2021年以来，永辉业绩呈现下滑趋势，三年亏损超80亿元。

在今年5月30日的永辉超市调改动员会上，胖东来创始人于东来表示，以前的永辉做错了，只知道让企业做大，似乎只有这样才能证明投资人和企业存在的价值，所以走到了今天这个地步。言语间也暴露了整个商超行业的通病——盲目扩张。

陷入亏损的商超企业都曾经历这样的阶段。1995年成立的步步高，至2002年门店数量达到27家，鼎盛时期门店超过300家，目前门店处于关停调整和重启的过程中。大润发母公司高鑫零售于2011年正式登陆港交所，截至2011年6月30日，其内地门店198家，至2014年门店数量达到372家，最高超490家，今年年初也一度陷入关店传闻。

今年6月，中国连锁经营协会发布2023年中国连锁TOP100榜单，行业洗牌的趋势愈发明显。其中，零售折扣业态鸣鸣很忙（由零食很忙与赵一鸣组成）位列榜单第30名；胖东来以13家门店107亿元的销售额排在榜单46位，首次上榜；会员店品牌Costco以5家店、55亿元的业绩排在72位，较上一年的30亿元（共2家门店）的销售额增长83%。

而传统商超面临较大的增长压力，榜单上永辉、康成投资（大润发）、物美、华润万家、联华超市、家家悦、中百集团、人人乐等均出现销售额同比下滑的情况。其中，永辉销售额同比下滑12.7%；康成投资下滑13.8%；人人乐下滑28.9%。

互联网大厂抽身传统零售的姿态也越来越明显。除了京东对永辉的减持动作，进入2024年，阿里旗下银泰、高鑫零售、盒马均传出被出售的消息。今年3月，盒马创始人侯毅退休，高鑫零售CEO林小海卸任，阿里线下零售业务持续动荡。

业绩下滑、身处窘境，其他零售业态却一路高歌，传统商超企业亟需“救命稻草”。

爆改是商超的“遮羞布”吗

过去，作为线下黄金渠道，传统卖场躺在高额的入场费、上架费、条码费上，可谓高枕无忧。但随着线上渠道崛起，以及会员店、折扣店等新业态冲击，零售行业格局发生改变。逐渐下滑的业绩和客流，将其推上了求变的道路。

连续3年亏损的步步高、永辉、中百集团等均选择向胖东来取经，引发资本市场反应，一度成为“胖东来爆改概念股”。

今年4月，步步高成为首家引入胖东来调改团队的上市商超。其长沙梅溪湖门店在调改首日，销售额达21万元，此前平均日销为15万元，5月1日假期首日更是交出日销240万元的成绩。*ST步高(002251.SZ)也收获多个涨停板。

5月7日，胖东来创始人于东来走访永辉超市，带动永辉股价在次日大涨，一度触及涨停板。调改正式开始前后，永辉股价又连涨3日，累计涨幅超20%。

中百集团也派出团队前往股东永辉处学习。6月13日，中百集团对外宣布，于东来端午期间到访公司，对门店布局调整、自有品牌建设、现场商品陈列、营运现场维护、团队经营理念等方面提出了改进建议。胖东来会全面开放其商品目录，与中百集团共享供应链信息，在商品开发上给予技术支持。当日，中百集团股价一度触及涨停板。

资深零售专家王国平对时代财经分析，三家公司依靠自己的能力很难快速走出困境。以国内现有的模式来看，商超企业想模仿Costco、山姆的模式很难，因为供应链改革的成本太高了，需要投入大量人力、资金成本，且收效不一定达到预期。

胖东来属于模仿难度较小的。一方面，胖东来自带流量属性；第二其自带供应链，且供应链的市场号召力强劲，自有品牌中有精酿啤酒、月饼等网红产品。

步步高梅溪湖店 图源：时代财经摄

不过，尽管胖东来能够凭借13家门店（含百货业态）做到销售百亿，但它真的能够帮助传统超市走出困境吗？

王国平表示，胖东来的调改对门店业绩提振有积极影响，调改后的门店销售业绩都会有明显的上升，但超预期太多是不现实的。“以步步高梅溪湖店为例，作为湖南首家销售胖东来商品的超市，除了当地居民，周边地级市的消费者也会慕名而来，所以销售额出现大幅增长，但这种情况在更多门店进入调改后会逐渐消失。”

此外，他强调，目前处于调改中的门店，不存在拖欠供应商货款的情况，供应商会全力支持，所以能做出成绩。但其他门店想要得到供应商支持，需要有一定时间沉淀、信用背书，等企业卖货、结款都能兑现的时候，供应链才会跟上。

据悉，胖东来改革一般分为3个方面：扭转老板思路；改革团队，通过提高员工工资为团队注入活力；通过更新设备、装修和动线等对卖场进行调改，并引入胖东来的供应链。

在王国平看来，商超业绩亏损不仅是产品问题这一个方面造成的，想要销售额继续提升，除了供应链外，也需要改革其他环节。其中，很重要的一点是老板需要扭转经营理念。

此前步步高的调改动员会上，于东来也提及，（帮扶门店）半年时间至少保证不亏，后半年可能会有盈利，成熟至少得三年时间。但三年时间对连续数年亏损的商超企业而言，无疑存在许多变数。