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编译/松柏

近日，沃尔玛受邀参与Evercore ISI消费者与零售业务线上会议，执行副总裁兼首席财务官约翰·戴维·雷尼(John David Rainey)代表发言。对话涉及沃尔玛业务的多个关键话题，包括全球门店的布局洞察、电商业务的前景展望、盈利手段的最新探索等。

上个月，沃尔玛公布了2025财年Q1业绩，营收同比增长6%至1615亿美元，净利润跃升至51亿美元。沃尔玛美国同店销售额增长3.8%，且交易数量比一年前增长了3.8%。其中，高收入家庭推动了大部分增长。

具体到中国市场，销售额为57亿美元，同比增长16%，其中电商业务净销售额增长23%。在销售方面，山姆会员商店和线上业务持续加强，电子商务渗透率为43%。在收获不错的成绩后，CFO雷尼如何解读增长背后的故事呢？

以下是线上采访实录(经联商网编译)：

“表现最好的一些门店都在中国”

在过去的5年、10年里，沃尔玛退出了一些国家，但也进入了印度和其他一些市场。未来将如何在全球布局、哪些市场的业务还有上升空间、希望在哪些地方进行投资，这些是大家十分关心的问题。

对此，雷尼谈道：“我们非常满意当前的全球布局，不过未来也有可能发生改变。作为一家有着近62年历史的公司，我们试水过巴西、日本、欧洲等市场，基本上已经摸清楚我们的价值主张在哪些市场行之有效，反之亦然。因此，我们认为不一定要在某个特定的市场加大投资或开设实体店。纵观国际市场，不得不提到中国和印度。”

具体到中国市场，雷尼毫不吝啬地夸赞道：“中国市场近一半的业务是电商，我们对山姆会员商店的业务开展非常满意，业绩持续显著增长。就总收入而言，我们表现最好的一些门店都在中国，或是中国的山姆会员商店。”

“完美订单”

沃尔玛销售额增长的很大一部分来自电商板块，未来还将持续下去。

“电商业务年增长率维持在20%，”雷尼说道。过去，沃尔玛几乎完全依赖于实体店，未来也将继续如此，但该零售巨头正默默深耕电商板块，毕竟“便利性正与消费者产生共鸣”。

值得一提的是，自2020年推出的Walmart+会员服务已进入状态。雷尼表示，大约20%的运营收入来自Walmart+会员服务和广告。对于使用Walmart+的顾客而言，他们的消费金额大约是普通顾客的两倍，而且购物频率更高，单次购物数量更小，这是很明显的一个趋势。

雷尼强调：“在上次的财报电话会议上，我提到公司内部会使用的一个指标——完美订单。它是指当顾客或会员访问网站时，他们能否找到所需的商品？当他们将这些商品加入购物车并提交订单，但显示缺货时，我们是否需要进行替换？此外，我们能否在承诺的时间内将商品送达？”

面对这一系列问题和挑战，雷尼自信地说：“我们的‘完美订单’得分比去年增长了近900个基点。这清楚地表明了我们在这方面的进展和改善，以及顾客对此的反应。我们在电商服务方面的表现正变得越来越出色。”

“广告业务GMV占比可能会翻一番、两番，甚至四番”

去年，亚马逊的收入增速为12%，是沃尔玛的两倍。截至2023年，亚马逊的营收为5750亿美元，而沃尔玛的营收为6480亿美元。如果两家公司在2024年至2026年期间保持同样的增长速度，那么亚马逊2026年的营收可能会超过沃尔玛。

面对现有传统业务逐渐溢满，沃尔玛一直在努力寻找新的收入来源。今年早些时候，该公司达成协议收购电视销售商Vizio，这在很大程度上是为了发展其广告业务。其在2023财年的广告销售额为34亿美元，同比增长28%。 但新业务并非全部都取得了成功。上个月，该公司宣布将关闭过去五年来在其商店旁边开设的51家连锁健康诊所。 

针对未来潜在的业务组合，雷尼表示：“广告业务是其中的亮点之一，因为它的利润率比较高，而且我们也看到了客户的反馈。当前广告业务在GMV中的占比仍然是较低的个位数。但我认为，未来几年这一比例可能会翻一番、两番，甚至四番。仅此一项，利润空间就不可估量。”

另外，雷尼还提到了第三方卖家服务和金融业务。其中，相对于现有的零售业务规模，“金融业务”难以辨认和识别出来，但将是“未来五年最大的机会领域。”

“吞吐量大约是原来的两倍，而人数却只有原来的一半”

沃尔玛大卖场动不动就是十几万个SKU，每天都有海量的货物进进出出，本土超5000家门店需要配送货物，这背后离不开强大的履单网络。对于自动化和效率方面的情况，有个不容忽视的数据：单位速度增长了20%。

雷尼解释道：“在42个配送中心中，有15个已经在某种程度上实现了自动化，并且全美约有1700家门店正在使用自动化服务。但这并不意味着就是100%的自动化”“我们对目前取得的进展非常满意，很期待未来全面实现自动化。同时，门店内的变化也让人感到欣慰。以前也谈到过，数字货架标签能为员工节省大量时间，能够更精确地跟踪和记录商品的销售情况。”

他补充道：“当一个配送中心实现自动化时，吞吐量大约是原来的两倍，而人数却只有原来的一半。因此，这方面的数据十分具有说服力。”

另外，这个季度“电商业务的利润率提高或增加了13%”，在雷尼看来，并不是每个季度都会如此，但这确实说明沃尔玛在为客户提供产品的单位经济效益方面取得的进步。“其中很大一部分是通过降低交付成本实现的。不仅仅是降低送货成本，还可以通过提高配送密度来降低送货成本。在比较偏僻的地方配送时，可以多送几个包裹，而不只是一个。此外，还可以通过与配送相关的服务收入来降低成本。例如三小时送达服务。越来越多的客户有这方面的需求，这在整体上促使成本下降。”

“定价对总收入贡献较少”

受大环境影响，美国消费者持续缩减支出，尤其在今年第一季度显现。越来越多的公司，包括塔吉特、麦当劳和汉堡王，都在强调降价或追求优惠，试图吸引经济拮据的消费者。作为全美最大的零售商，沃尔玛也不例外。

对于如何在逆风之中实现“销售额增长3%”的成绩，雷尼强调：“在如此宏观环境下，我们对所取得的成绩非常满意，其中定价对总收入贡献较少，但销售数量有所增加。参考第一季度的收入增长构成，几乎完全是由销售数量推动的，对此我们感到非常高兴。这反映了消费者对我们的看法。他们来找我们不仅是为了物美价廉，也是为了便利。”

在不同地理区域，沃尔玛的增长态势有明显差异，山姆会员商店和美国市场的销售增长尤为显著，国际市场稍逊一筹，但整体都在预料之中。

“消费者认可我们的便利性”

当下，消费者选择购物的标准离不开“价值”和“便利性”。沃尔玛在这方面显然有优势。以其大本营美国市场为例，沃尔玛门店4609家、山姆会员商店599家，几乎覆盖了全美的消费者。

随着时代的变化，触达消费者的方式方法也有所变化。沃尔玛则致力于提升全渠道服务体验，尤其是在满足消费者线上购物需求方面。“在过去几年里，顾客倾向于线上点单线下自提。但在过去几个月里，配送上门的数量超过了线下自提。我相信这会成为未来的趋势，这也恰恰说明消费者认可我们的便利性，”雷尼说道。

其中，雷尼特别强调了“三小时内送达”的重要性，它对整个电商板块的单位经济效益产生了积极影响，也是电商盈利能力改善的一个重要驱动因素。

而与价值息息相关的是商品的价格，“这或许是每个季度都躲不开的话题。它是动态的，不断变化的。当然，我们认为根据地区进行价格投资是明智之举。针对其他一些领域也是如此。本季度，仅在食品杂货领域，我们就降低了近7000款商品的价格(Rollbacks系列产品)，商品数同比增加了50%。总之，每日低价是代名词，我们希望继续成为该领域的价格领导者。”