来源/雷达财经

撰文/莫恩盟

曾经靠苏宁坐拥超千亿财富的张近东，在最新一期《2024胡润全球富豪榜》上的财富仅剩80亿元。相比2020年登榜时的1020亿元，张近东的财富在这几年间缩水了足足940亿元。

不过，张近东在近日迎来一则好消息。今年上半年，苏宁易购（证券简称：ST易购）实现了1475.40万元的净利润，这是公司2020年以来，首次半年度出现盈利。其中，二季度苏宁易购净利润达1.12亿元。

作为苏宁的精神领袖，张近东曾带领苏宁从一家街边面积仅200平方米的空调专营店，一步步成长为连锁家电巨头。不过，随着苏宁近年陷入流动性危机，张近东辞去了苏宁易购董事长的职务，转任名誉董事长。

就在外界以为张近东将愈发淡出苏宁管理一线之际，张近东去年以来开始频繁以苏宁集团董事长的身份出现在多个公开活动中。再加之苏宁“老将”任峻此前已从有着阿里背景的黄明端手中接过苏宁易购董事长兼总裁的职务，“苏宁人”正一步步“重掌”苏宁易购。

而在交出中期答卷的几天前，苏宁易购还加速剥离亏损资产。8月26日，ST易购发布公告称，子公司拟以1000万元的价格出售天天快递100%的股权及相应债权。

值得一提的是，相较此前收购天天快递花费的代价，此次苏宁易购出售天天快递股权及相应债权的价格打了不少“折扣”。不过，对于自身流动性不足的ST易购而言，尽快化解公司债务负担、对非主营业务单元实施瘦身，才能更好地帮助企业降低经营和管理风险。

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财富缩水940亿，张近东重归苏宁台前

如今已年过花甲的张近东，其多年积攒的财富正面临着严峻的考验。在今年3月胡润研究院发布的《2024胡润全球富豪榜》中，张近东以80亿元的财富位列榜单第2895名的位次，相较上年下滑1010名。

雷达财经梳理发现，这其实已不是张近东首次品尝到财富缩水的滋味。时间回拨至2020年，彼时张近东在当年《胡润全球富豪榜》上的财富高达1020亿元，排名高居第102名，一时风光无限。

但随后到来的2021年，张近东的财富便开始不断缩水，且此后始终未能扭转这一颓势。到今年，张近东在《胡润全球富豪榜》上的财富相较2020年已减少940亿元。

根据ST易购此次披露的财报显示，截至今年上半年末，张近东直接持有公司17.7%的股份。此外，苏宁控股集团有限公司、苏宁电器集团有限公司分别持有上市公司2.75%、1.4%的股份。其中，张近东与苏宁控股集团有限公司构成一致行动人关系，张近东持有苏宁电器集团有限公司50%的股权。

据ST易购此前发布的2023年年度报告显示，公司无控股股东、无实际控制人。彼时，公司最终控制层面的股东包括东淘宝(中国)软件有限公司、江苏新新零售创新基金二期(有限合伙)以及名誉董事长张近东。

今年2月，淘宝(中国)软件有限公司过协议转让的方式将其所持有公司18.61亿股股份全部转让给杭州灏月企业管理有限公司，且3月7日过户登记手续已办理完毕。本次权益变动系本公司股份在阿里巴巴集团内同一控制下不同主体之间的转让。

而回溯张近东创立苏宁的故事，可以追溯至1990年。当年12月，张近东放弃国营单位的体面工作，毅然决然地投身到了创业的大潮之中。彼时，张近东以10万元自有资金，在南京宁海路租下一个200平方米的门面房，专营空调产品。而这家名为苏宁交家电的门店，便是苏宁梦开始的地方。

1999年，苏宁全面切入综合电器领域，率先提出了全国连锁发展模式。随着南京新街口旗舰店开门迎客，苏宁电器正式从空调专营转型到综合电器全国连锁经营，自此张近东开始带领苏宁走向全国。

2004年7月，苏宁电器在深交所成功挂牌上市，成为中国家电行业的第一品牌。在张近东的带领下，苏宁成为了中国电商行业中一个实力不容小觑的巨头玩家。

不过，自2021年以来，苏宁的发展之路遭遇了前所未有的挑战，流动性危机如阴云笼罩在苏宁的头上。而身为苏宁灵魂人物的张近东，也逐渐从苏宁易购的管理核心位置中淡出。

2021年7月，因引入外部投资，张近东卸任苏宁易购董事长一职，身份转变为名誉董事长，而其董事长的掌印则交到了“阿里系”黄明端的手中。

2023年4月，任峻接替黄明端担任公司董事长兼总裁。据悉，任峻于1999年便已进入苏宁，因此其也被外界视作张近东的“嫡系”。从ST易购最新披露的财报来看，目前公司的董事长、总裁仍由任峻担任。

除了苏宁“老人”重掌苏宁易购权利大印外，身为苏宁创始人的张近东近来也大有重新回到公司台前的架势。去年4月，张近东以苏宁集团董事长的身份现身上海，与海尔、海信、三星、博西、倍科、创维、康佳、老板等近二十位家电品牌商的核心高层会面。

同年8月，在时隔3年再度举办的“苏宁之夏”内部活动上，被视作苏宁精神领袖的张近东，带领员工一起高唱《苏宁之歌》。去年年末，张近东又以苏宁董事长身份在苏宁33周年庆时发布全员信。而在苏宁易购2024年度工作部署会上，张近东也发表讲话并对苏宁2024年的战略部署和工作作出要求。

今年5月，张近东会见美国A.O.史密斯集团公司董事长兼首席执行官凯文·惠勒（KevinWheeler）一行。同年8月15日，在苏宁易购与三星召开的年中战略会议上，张近东又和三星中国投资有限公司总裁崔胜植会面。

而前面这两次行程，苏宁易购都在其官方公众号“苏宁易购蓝话筒”上进行了宣传。前述种种迹象足以看出，这位61岁的企业家当前正一步步重新活跃在苏宁的管理一线。

在开年的集团年度工作会议上，张近东也曾表示，“苏宁易购已经全面彻底的回归到由我们苏宁人主导发展的轨道上来，无论前方是坦途大道还是崎岖山路，我们都要牢牢的把命运把握在自己手中，苏宁易购的发展最终还是要靠我们自己。”

不过，资本市场似乎并未因张近东的愈发“高调”而展现出过多的热情，年初至今，ST易购股价跌幅超两成。

对于公司的股价表现，ST易购在2024年上半年报中表示，公司在董事会的带领下，始终重视资本市场市值管理，切实维护股东尤其是中小股东的利益。上半年为维护公司价值及股东权益所必需，经董事会审议通过，公司出资不低于人民币8000万元(含)不超过人民币1亿元(含)回购公司股份；与此同时，基于对公司未来发展的信心以及对公司价值的认可，公司部分董事、高管及核心骨干计划出资不低于500万元增持公司股份。

02

上半年营收下滑近1/4，归母净利润扭亏为盈

张近东重新“出山”的同时，ST易购在8月收官之际交出了2024年的中期答卷。

财报显示，今年上半年，ST易购斩获257.83亿元的收入。而去年上半年，ST易购的营收为340.41亿元。与之相比，ST易购的营收在上半年减少了近1/4。

而将时间线进一步拉长来看，这已是ST易购中报营收连续第五年出现同比下滑。2019年上半年至今年上半年，ST易购的中报营收从1355.71亿元一路下滑了257.83亿元。

具体来看，报告期内公司主营业务下的多个产品板块收入全面下滑。上半年，公司来自家用电器及消费电子、日用百货、服务及其他板块的收入分别为209.01亿元、16.13亿元、9.18亿元，较上年同期分别减少22.87%、50.87%、11.83%。

而造成公司营收下滑的原因，系上半年公司所在家电行业景气度较弱，受居民消费降级、房地产较弱等宏观综合因素影响家电零售市场同比下滑，且渠道竞争激烈。与此同时，由于受流动资金不足影响，部分商品供应链尤其是消费电子产品持续供应不足，从而影响到了公司的销售。

ST易购表示，报告期内企业主动变革，为贯彻执行零售服务商战略，坚定推进零售云业务从B端销售体系向C端零售运营体系转型，注重C端零售能力的提升，做有质量的销售，虽短期内零售云销售规模下降，但从长期来看有利于零售云业务市场竞争力的提升。

不过，与营收下滑相反的是，ST易购的净利润指标在上半年有所反弹。尽管盈利的规模并不算太高，但ST易购在上半年成功上演扭亏为盈的桥段。

财报显示，去年上半年，ST易购录得归属于上市公司股东的净利润-19.3亿元。今年上半年，ST易购录得归属于上市公司股东的净利润0.15亿元。其中，第二季度，公司归属于上市公司股东的净利润盈利1.12亿元。

ST易购上半年营收下滑净利润反增的背后，离不开公司持续聚焦降本增效的努力。今年上半年，公司的营业成本为201.43亿元，同比下降26.71%；公司的销售费用为32.47亿元，同比下降31.59%；管理费用为10.88亿元，同比下降18.58%；财务费用为15.71亿元，同比下降4.5%；研发费用为1.28亿元，同比更是下降了45.69%。

此外，报告期内，公司交易性金融资产及其他非流动金融资产价值变动，导致公允价值变动损失同比减少46.63%；债务重组收益增加、以及权益法核算的长期股权投资增加，带来投资收益同比增长282.04%；使用权资产处置收益的减少，带来资产处置收益同比下降 56.81%；资产减值损失计提金额减少，带来资产减值损失同比下降 80.19%。

不过，若扣除非经常性损益后，ST易购归属于上市公司股东的净利润仍处于亏损状态。上半年，ST易购归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润为-5.3亿元，相较去年同期的-19.69亿元大幅收窄。

03

拟千万价格出售天天快递，远低于此前收购价

就在公布半年报的几天前，ST易购通过公告宣布了一项重要资产的剥离交易。

根据公告显示，8月26日，苏宁易购子公司江苏苏宁物流有限公司与天天快递自然人股东签署《关于天天快递有限公司70%股权转让协议之补充协议》，本次转股完成后，江苏苏宁物流将持有天天快递100%股权。

紧接着，江苏苏宁物流同日又与浙江融跃速运有限公司签订《关于天天快递有限公司之股权及债权转让协议》，江苏苏宁物流拟将其持有的天天快递100%股权，以及江苏苏宁物流及公司子公司对天天快递的全部债权转让给浙江融跃速运，本次转让价款1000万元。

值得注意的是，本次交易不构成关联交易。本次转让完成后，江苏苏宁物流将不再持有天天快递股权。据了解，天天快递2023年营业收入0元。截至去年末，天天快递的总资产为2.16亿元、净资产-54.04亿元。

天眼查显示，此次“接盘”天天快递的买家浙江融跃速运有限公司成立于今年2月末，注册资本达5亿人民币，是一家以从事道路运输业为主的企业。该公司由吴某实担任法定代表人，其持有该公司99.9%的股份，是公司的受益所有人和实际控制人。

雷达财经翻阅苏宁易购此前发布的收购公告了解到，此前公司收购天天快递花费了巨资。其中，江苏苏宁物流以现金出资人民币29.75亿元（含股权转让税）收购转让方持有天天快递70%股份。

双方约定，在交割完成后12个月内，江苏苏宁物流或其设立的快递相关行业运营公司以股权方式购买部分转让方及届时的天天快递全部或部分A轮投资者拥有的剩余30%股份，对应的转让价款为12.75亿元（含股权转让税）。

于2018年至2019年期间部分转让方以其持有的天天快递合计12.5741%的股权用于抵偿其或者其相关方对天天快递等主体的债务合计5.33亿元，对于剩余17.4259%股权（以下简称“剩余股权”、“标的股权”）江苏苏宁物流未按照《股权转让协议》约定以股权方式完成购买，剩余股权对应的转让价款为7.41亿元（含股权转让税）。截至本公告日江苏苏宁物流持有天天快递82.5741%股权。

于天天快递之经营现状，为减轻江苏苏宁物流债务负担，降低上市公司经营和管理风险，经公司与转让方友好协商，于2024年8月26日江苏苏宁物流与转让方签署《关于天天快递有限公司70%股权转让协议之补充协议》，对江苏苏宁物流收购剩余股权的估值、收购方式予以调整，即转让方按照现金1元的对价将其持有的天天快递17.4259%股权转让给江苏苏宁物流，且不可撤销，转让方不会就标的股权向江苏苏宁物流和天天快递主张任何权利。本次转股完成后，江苏苏宁物流持有天天快递100%股权。

相比昔日花费的巨资，如今苏宁易购出售天天快递1000万元的价格算得上是“白菜价”。

为何宁愿“打骨折”，也要将天天快递出手？苏宁易购在公告中表示，本次交易有利于公司进一步聚焦主营业务，降低公司经营和管理风险，且盘活了资产增加回笼资金有助于后续债务的解决。

公告显示，自购买日以来，天天快递在自购买之日至2017年末、2018年至2020年期间分别斩获14.29亿元、18.12亿元、20.78亿元、24.44亿元的营收。尽管营收呈现出不断增长的趋势，但天天快递却长期处于亏损状态。前述时间段内，天天快递分别录得5.81亿元、12.97亿元、17.86亿元、12.26亿元的净利润亏损。

2021 年下半年，公司加快亏损业务调整，停止天天快递物流业务的运营，由于导致此前收购天天快递的价值以及相应的商誉协同效应已经不复存在，因此对应计提商誉减值准备约8亿元、无形资产减值准备约13亿元，合计约21亿元。

从前述数据可以得知，天天快递自收购以来，经营业绩持续多年较大幅度亏损，成为苏宁易购物流旗下近年来的主要亏损业务，也面临较大的经营管理风险。

而当前苏宁易购坚定聚焦家电3C核心业务，持续化解公司债务负担，对非主营业务单元实施瘦身，降低上市公司经营和管理风险，因此苏宁易购此番将天天快递出手也是为了甩掉包袱、轻装上阵。

本次交易完成后，天天快递将不再纳入苏宁易购合并报表范围。经公司财务部门初步核算，本次交易预计增加公司净利润约4.25亿元。

雷达财经注意到，在此次发布的中报中，ST易购透露，公司成立专项工作组，主动推动与供应商、合作伙伴应付款项的解决，维护公司和相关各方良好持续的合作关系以保持业务稳健发展。公司多措并举获得债务减免金额约18.59亿元，公司将持续推进债务化解工作。

中报显示，截至上半年末，公司应付商业承兑汇票和应付账款余额较期初减少19.79亿元，持续下降。截至上半年末，公司的资产负债率较期初减少0.04个百分点。

不过，ST易购也坦言，企业自身流动性不足的问题仍然突出。企业的流动性持续不足，应付款项仍需要加快解决，商品供应链恢复库存增加、线下门店的优化升级、下沉市场的发展、服务体验持续优化，都需要持续的资金投入。

对此，公司一方面必须尽快提升经营效率，实现盈利，从而获得更多的增量授信;另一方面，加快存量资产的盘活以及公司内部优质业务资本化，只有流动性的根本改善才能使企业走上良性发展的道路。

创始人张近东重新“出山”后，苏宁接下来将何去何从？雷达财经将持续关注。