出品/新品略财经

作者/吴文武

市值蒸发九成，海伦司失去光环，海伦司怎么了？难道海伦司的微醺故事失灵了？

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市值蒸发九成，海伦司失去光环

“小酒馆第一股”海伦司，似乎正在失去光环。

《新品略财经》关注到，近日，海伦司发布业绩预告，此后其股价连日下跌，截至3月21日，盘中跌幅一度超过9%。

据海伦司发布的企业盈利预警公告显示，海伦司在2024年的收入、净利润均有明显下滑。

海伦司预计，上一财年中，企业收入将介于约人民币7.3亿元至人民币7.8亿元的范围内，而2023年度的收入约为人民币12.1亿元。

公告显示，企业经调整净利润将介于约人民币1亿元至1.20亿元的范围内，而集团2023年度的经调整净利润则约为人民币2.91亿元。

让市场惊讶的是，这份净利润“腰斩”的结果，还是剔除了资产减值、闭店损失、新加坡二次上市等非经营性支出后的数据。

包括上述三项之后，海伦司2024年度拥有人应占年内亏损则介于人民币60百万元至人民币90百万元之间。

海伦司此次发布的财务数据已在市场预料之中，早在2024年上半年，海伦司的营收同比减少了37.85%至4.41亿元，其归母净利润和经调整净利润均同比减少超过50%。

从股价及总市值指标看，海伦司早就失去了昔日的光环。因为糟糕的业绩表现，海伦司在资本市场上遇冷，其总市值较巅峰时已经累计下跌九成。

数据显示，2025年以来，海伦司累计跌幅超过35%，上市以来累计跌约90%，3月21日其总市值为19.24亿元，最高时海伦司的市值曾超过300亿元。2025年3月，海伦司遭剔出港股通名单。

市值蒸发九成、股价下跌，不够亮眼的财报数据等，让这家以经营小酒馆为特色业务的上市公司，备受市场关注。

市场再度发出灵魂一问：海伦司，怎么了？

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抠门的年轻人，抛弃了海伦司

海伦司，这家企业有很多个标签，被市场和消费者所熟知的当然是酒吧。

海伦司不是一家最近几年才火起来的连锁酒吧品牌，其实早在2009年就成立了，海伦司自己的定位是打造年轻人的线下社交平台。

海伦司在装修上融入美国西部牛仔元素、东南亚风元素、中国土家元素、镂空雕花灯饰等，在音乐上选取了新潮的欧美音乐，面向消费者提供超具性价比的酒水和小吃。

海伦司主要定位为19岁至29岁的年轻人，这些年轻人有着明显的社交需求，注重性价比，追求时尚，爱玩，也需要解压。

海伦司一直走性价比路线，主要消费人群是以年轻人为主，俘获了很多年轻消费者的心。

从品牌形象、消费水平以及消费场景体验等各方面来说，海伦司在年轻人群中很受欢迎。海伦司也被市场誉为是“酒吧界的平价天堂”，更被网友们调侃为是“酒吧界的蜜雪冰城”。

前几年，年轻人流行微醺，直接推动了海伦司的狂飙发展，即使当时在疫情期间，海伦司也没有放慢扩张步伐。

海伦司在巅峰时期的2021年9月，拥有超过850家门店。2021年9月10日，海伦司在港交所上市，被市场誉为“小酒馆第一股”，风光无限。

可好景不长，后来海伦司在2022年、2023年开启了两年的闭店潮。2024年，海伦司在一二线城市的门店继续减少。

《新品略财经》关注到，深圳龙华某购物中心就曾开了一家海伦司，只是经营一年多时间就悄然倒闭。

海伦司门店减少，直接原因是被年轻人抛弃了，年轻人不再像以前那样经常去海伦司买醉，买微醺。

背后的一个关键原因是近些年来，整个酒业行业都受到了消费大环境的影响，海伦司自然无法幸免。

很多年轻人，消费本来就很抠门，现在越来越抠门，消费越来越理性，减少了很多非必要的日常生活消费，其中当然包括去海伦司小酌一杯。

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海伦司的微醺新故事不好讲，但不得不讲

面对当前的经营现状，海伦司还能向市场讲出新故事吗？

在《新品略财经》看来，在当前的消费大环境下，海伦司的新故事不好讲，但又不得不讲出新故事。

小酒馆行业竞争激烈，虽然海伦司有很强的头部品牌效应，但实际上海伦司也同样受到明显影响。

据中国连锁经营协会数据，2024年小酒馆行业闭店率攀升，头部企业平均坪效下降，海伦司自然无法躲过行业周期。

《新品略财经》关注到，不仅是海伦司这样的头部品牌门店关店不少，在深圳、东莞等地区，一些中小连锁品牌小酒馆，特别是个体小酒馆和网红小酒馆关闭得更多。

从短期看，海伦司会受到行业竞争加剧、酒业消费疲软，特别是年轻人减少酒水消费等因素的影响。

年轻人消费喜新厌旧，海伦司虽然有不错的影响力，但也会失去新鲜感，年轻消费者会被一些新的小酒馆吸引走，海伦司肯定有压力。

当然在另一面，海伦司真正的挑战还是在企业内部经营及战略转型上。

海伦司前些年走的是直营模式，重资产经营，近两年开始转向，由直营转向为加盟模式，但已经错过了小酒馆招商加盟的红利期。

现在海伦司主推加盟，其直营门店关闭，导致其直营业务收入下降，加盟门店增多，特许经营业务收入已经出现增长，是一个积极信号。

截至2025年3月18日，海伦司门店网络总数已由2023年的479家增长至579家。

毫无疑问，对于海伦司来说，未来应该两条腿走路，而且都要走稳。

一条腿就是进一步优化直营门店，关闭不盈利的门店，做好一二线城市和核心区域市场的经营，这是一大业务基本盘。

据界面新闻报道，记者日前走访海伦司在北京的多家店面，海伦司部分门店上座率良好，氛围依旧热闹。

另一条腿是加速招商加盟，这海伦司的另一个突破口，在当前消费行业加速下沉的大背景下，海伦司加速市场下沉，或许能讲出新故事。数据也显示，海伦司在2024年三线及以下城市门店有所增加。

更难的是，海伦司面临商业模式升级问题，其护城河并不深。比如酒类营销专家蔡学飞将海伦司的问题总结为同质化、产品单一、易被模仿。

虽然海伦司面临经营困境和转型挑战，但依然是行业头部品牌，有品牌优势、规模门店等优势。

看未来，小酒馆赛道依然前景可期，钱景也很可期。据艾媒咨询数据，2023年，中国小酒馆行业市场规模达1487.8亿元，预计2027年将突破1800亿元。

总而言之，当前的海伦司面临不少经营挑战和受到消费环境的影响，更重要的是，海伦司需要讲出新故事，才能吸引更多年轻人去微醺。