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撰文/梦萦

在黄金投资与消费热潮持续高涨的当下，又一家以“周”姓命名的黄金珠宝品牌成功登陆资本市场。

6月26日，周六福在港交所上市，首日上市高开超10%。截至收盘，周六福报30港元/股(约合人民币27.41元/股)，涨幅25%，总市值达129.76亿港元(约合人民币118.55亿元)。

黄金珠宝行业资本化步伐加快的同时，品牌名称与模式高度趋同，也加剧了同质化竞争，如何打造差异化特色，并从渠道竞争向价值竞争转型，成为品牌发展的关键命题。

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“周六福”是谁？

尽管周六福是以“周”字开头的品牌，极易让人与港资珠宝大牌产生联想，但鲜为人知的是其创始人并非姓“周”，该品牌由潮汕籍的李伟柱、李伟蓬兄弟一手缔造。

早年，李伟柱在老家潮阳的一家银行任职，与珠宝商频繁接触，让他萌发了开店卖珠宝的想法。2002年，李伟柱辞去了令人艳羡的“铁饭碗”，在中国最大的黄金珠宝交易集散地——深圳水贝，开了第一家珠宝镶嵌工厂，靠给品牌代工赚得第一桶金。

然而，在2003年，非典疫情肆虐全国，珠宝行业遭受重创，当众多同行纷纷选择转行避风险时，李伟柱却意识到单纯依靠代工模式，利润空间极为有限，难以实现长远发展，必须做自己的品牌。

2004年，中国放开黄金进出口权，为珠宝行业带来新的发展契机。李伟柱抓住风口，果断注册珠宝品牌。品牌创立之初，由李伟蓬、陈创金共同出资100万元。次年，陈创金将其持有的50%股权转让给李伟柱，自此李伟柱兄弟二人正式成为周六福的实际控制人。截至公司递表前，兄弟俩合计持股高达93.69%。

值得注意的是，周六福品牌最初并非叫这个名字，而是以“周天福”示人，直至2012年才正式更名为“周六福”。

面对业内关于“山寨周大福”的诸多质疑，李伟柱表示：“我们只是在对的时间做了正确的事” 。而在他的带领下，周六福一路发展壮大，逐步在竞争激烈的珠宝市场中站稳脚跟。

如今，周六福已发展成为集珠宝首饰研发设计、生产加工、连锁销售、品牌运营为一体的珠宝集团。

02

第五次冲击IPO

事实上，这并非周六福首次向资本市场发起冲击，而是其第五次叩响资本大门，此前周六福已三次折戟A股市场。

据业内人士透露，周六福之所以锲而不舍、屡败屡战，背后原因在于其与内部投资人签有对赌协议。

2024年6月，周六福首次向港交所递交招股说明书，半年后材料失效。

2025年2月，周六福再度向港交所递交招股说明书，6月初通过港交所上市聆讯。本次上市，周六福计划将募集到的资金用于扩大和加强销售网络、加强品牌建设以提高市场知名度、提升产品供应及加强产品设计和开发能力等。

对于赴港IPO，周六福曾给出解释：“考虑到港股上市后可取得境外资本及进入海外市场，亦能让公司更广为市场接受，因此公司决定赴港IPO。”

近年来，周六福依托加盟模式不断占据市场份额。根据周六福官方透露的数据，截至目前其线下全国开设门店超4300家，商场专柜占比52%，稳居中国珠宝市场占有率排名第四位。

同时，周六福也积极拓展线上销售渠道，2022年至2024年，公司线上销售收入的复合年增长率达到46.1%，且2024年线上销售收入占总收入的40%。

弗若斯特沙利文的数据则显示，以国内门店数目计，周六福在2017年至2023年连续7年位列中国珠宝市场前五大品牌之列，排名第四；在公司起家的中国南方地区线下门店数量在中国珠宝品牌中排名第三。

需要特别指出的是，周六福的市场布局与业务增长高度依赖加盟模式，其门店网络的快速扩张主要通过吸纳加盟商开店来实现。

2022年至2024年，周六福门店总数分别为4052家、4383家、4129家。其中，加盟店数量分别为3974家、4288家、3987家，占门店总数的比重为98.08%、97.83%、96.56%。2024年，周六福的自营门店仅有142家。

加盟商也为周六福贡献了绝大部分的收入，近三年的收入占比都超过了50%。2022年至2024年，周六福靠加盟模式获得的收入分别为16.67亿元、28.53亿元、28.89亿元，占总收入的比例分别为52.9%、55.4%、50.5%。

在珠宝行业人士眼中，在黄金金融属性压倒消费属性的当下，传统加盟模式恐难以为继，品牌力与产品力或成为破局关键。不过，即便成功上市，如何平衡规模扩张与质量提升仍是周六福的待解之题。

03

黄金市场冰火两重天

如今，在金价持续高位震荡下，中国黄金市场呈现出前所未有的复杂局面，消费者对黄金饰品的购买决策日趋谨慎，市场观望情绪浓厚，这些变化深刻影响着黄金珠宝品牌的生存与发展。

一方面，不少老牌珠宝品牌遭遇经营寒冬，销售数据有所下滑，甚至陷入关店潮，被迫转型突围。

公开数据显示，2024年国内黄金消费量同比下降9.58%，其中黄金首饰消费量大幅下滑24.69%。

财报显示，2025财年(2024年4月1日-2025年3月31日)，周大福营业额同比下降17.5%至896.56亿港元(约合人民币818.85亿元)，归母净利润同比减少8.98%至59.16亿港元(约合人民币54.03亿元)。其中，由于2025财政年度内金价持续飙升而导致黄金借贷的公允值亏损61.8亿港元(约合人民币56.44亿元)。

其中，周大福珠宝在中国内地的同店销售同比下降19.4%。截至2025财年末，周大福珠宝在内地的零售点为6274个，期内净减少896个。

面对经营压力，周大福开始启动大规模资本运作。6月17日，周大福在港交所发布公告称，拟发行于2030年到期的88亿港元(约合人民币80.434亿元)0.375%可换股债券，初始换股价为每股17.32港元(约合人民币15.83元)，较上一日收盘价13.72港元(约合人民币12.54元)溢价约26.2%，可悉数转换为5.08亿股，占扩大后股本约4.9%。

周大福称，拟将发行债券的所得款项净额87.15亿港元(约合人民币79.67亿元)用于黄金首饰业务的发展及融资、门店升级及国内外市场的策略扩充，以及用作一般营运资金。

另一方面，与传统金店形成鲜明对比的是，新兴黄金品牌异军突起，精准锚定Z世代审美偏好，凭借差异化竞争策略迅速抢占市场。

以专注古法金饰的老铺黄金为例，自2009年其在北京开设首家门店，到2016年正式成立公司，始终在积极谋划上市。2020年，老铺黄金首次冲击资本市场，却因关联交易等问题折戟；2023年6月再次冲刺深交所主板未果；同年11月“弃A转港”，最终在2024年6月28日成功登陆港交所。

根据老铺黄金最新财报，2024年老铺黄金销售业绩从2023年的36.77亿元飙升至97.95亿元；收入从2023年的31.8亿元增长至85.06亿元；利润也从4.16亿元涨至14.73亿元；2024年单个商场平均实现销售业绩3.28亿元。

今年5月，老铺黄金发布配股公告，计划以每股630港元(约合人民币575.5元)折价8%配售431万股新股，募资净额26.98亿港元(约合人民币24.64亿元)，约等于其在去年6月登陆港交所时募资额度的近三倍。

老铺黄金在公告中指出，配售所得款项80%将用于发展核心业务，包括不仅限于中国内地门店拓展、现有门店位置优化和面积扩建，以及支持同店销售的快速增长；另外20%用于补充流动资金及一般企业用途。

不难看出，当前的黄金市场，正上演着冰火两重天的局面，这种分化态势，不仅折射出行业发展的深层矛盾，也预示着黄金珠宝行业即将迎来新一轮的格局重塑。