出品/斑马消费

作者/徐霁

为50亿，ST易购和万达撕破脸了。

这次能不能拿回这笔巨款，尚没有定数。公司要求万达方面回购股份，是否有充分的依据，亦存在较大分歧。

这起财务纠纷并不简单，仲裁案背后两大商业巨头的博弈，不可能在短时间内划上句号。或许ST易购更为着急，连亏4年之后，急需扭转业绩。

ST易购的这场生死局，又该如何解开？

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讨债50亿

没想到，ST易购（002024.SZ）再次登上热搜，竟是因为讨债。

10月22日晚，公司公告披露，已向中国国际经济贸易仲裁委员会申请，请求裁决万达集团向公司及其子公司苏宁国际，支付股份回购款约50.41亿元，同时，请求裁决万达商管对万达集团的上述付款义务承担连带责任。

日前，公司仲裁申请已获受理，并收到该案受理通知书，尚未开庭审理。

据公告，2018年1月29日，苏宁易购与万达集团、万达商管签署《关于大连万达商业地产股份有限公司之战略合作协议》，指定子公司苏宁国际受让该协议项下的权利义务，并由苏宁国际最终持有万达商管4.02%股权。

公司认为，万达集团、万达商管违反约定，触发战略协议中的股份回购条款，二者拒不纠正，且拖延回购股份，才做作出申请仲裁之举。

2016年万达商业由港股退市计划回A，在迟迟无法上市的状况下，王健林2018年引入战投，苏宁易购正是战投方中的一员。公司和这些战投方一起，顺利接下万达商业退市时引入的投资人所持股份。随后，万达商业更名万达商管。

2021年，万达商管中的商业轻资产注入珠海万达商管，计划再赴港交所上市。此后两年里，珠海万达商管4冲港股未能如愿。

2023年12月，永辉超市（601933.SH）出售所持万达商管股份。当年9月，碧桂园服务宣布出售珠海万达商管相关股份。

这些战投方的举动，是否触动了ST易购的效仿心理，不得而知。不过，外界对此表示出不同的说法。

据中国证券报·中证金牛座援引接近万达知情人士称，此次苏宁易购的回购理由不成立，且其所持万达商管股份已被公安机关查封冻结，不具备回购可操作性。

尽管如此，昨日公司股价开盘大涨，收报于1.62元，涨幅5.19%。

02

能讨回吗？

张近东与王健林，以往在公开场合里，二人关系相当融洽。苏宁易购当年出手相助，拉了王健林一把。如今，这两人旗下企业的日子都过的不太容易，ST易购又能否顺利讨回这笔巨款呢？

公司也在公告中称，鉴于目前案件尚未审理，后续审理结果存在不确定性，因此对公司本期净利润或期后利润的影响尚在不确定性。

在ST易购叫板之前，永辉超市就曾有过催债。

2023年12月8日，永辉超市向大连御锦（王健林好友孙喜双控制）出售所持万达商管1.43%股权，转让对价45.3亿元。

不过，收回股权价款同样困难重重。今年7月，永辉超市与大连御锦、王健林、孙喜双及一方集团协商，剩余股份转让价款约38.39亿元共分8期支付，王健林、孙喜双、一方集团为剩余转让价款支付提供担保。

永辉超市10月14日公告，针对大连御锦未按约履行付款义务，已向上海国际经济贸易仲裁委申请仲裁，并被受理。

2021年万达商管重启上市计划时，碧桂园、碧桂园服务（06098.HK）双双参与投资。它们的退出，运气好的多。

2023年底，碧桂园（02007.HK）出售所持珠海万达商管1.79%股权；今年9月碧桂园服务旗下碧桂园物业香港将所持珠海万达商管1.49%股权，转让珠海万赢及大连万达，交易对价31.42亿元，万达方面已在指定时间内完成付款。

03

自身难保

ST易购突然向万达发难，可能更多的基于自身的经营状况。万一能讨回来，可以扮靓财务报表，助力公司扭转业绩。

自4年前开始，公司就已陷入亏损漩涡。2020年至2023年，归母净利润亏损分别为42.75亿元、432.6亿元、162.2亿元和40.90亿元，合计亏损高达678.45亿元。

今年上半年，公司录得归母净利润1475.4万元，扣非后净亏5.30亿；同期，营业收入同比下降24.26%，为257.83亿元。

截至今年6月，公司短期借款、一年内到期的非流动性负债分别为280.51亿元、126.58亿元，现有货币资金138.61亿元难以覆盖。

今年8月，公司披露计划出售天天快递及相应债权。这几年天天快递存在感并不太强，在主流快递市场中难见，此时剥离也是公司盘活资产回血的现实考量。

公司表示，经财务部门初步核算，通过剥离天天快递及相应债权后，预计增加公司净利润约4.25亿元。

截至6月底，苏宁易购Max、Pro门店124家，覆盖全国54个城市。今年上半年，家电3C家居生活专业店新开75家，其中二季度新开48家，预计三季度将新开及改造门店达到97家。

今年上半年，公司零售云加盟店新开740家，零售云门店已覆盖全国上万乡镇，进入全国超过85%的县域市场。

如今的市场环境，继续发力线下和下沉市场，苏宁易购的这场翻身仗可不好打。