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作者/周立  

今年以来，黄金价格屡创新高，尤其进入到3月份，国内和国际金价更是一路高歌。

4月14日，伦敦金早盘持续拉升，突破前高并将历史高位刷新至3245.73美元/盎司；国内金饰价格近期再创历史新高，周生生足金饰品价格报1002元/克。

当日，黄金概念股持续走强，湖南黄金（002155.SZ）股价涨停，报25.20元/股。湖南黄金最新公布的2025年一季度预告显示，其预计归母净利润同比增长100%~130%至3.25亿元~3.74亿元。

而据时代财经不完全统计，截至4月14日，共有8家黄金类上市企业公布2024年年报。整体来看，上述8家黄金企业在去年收获颇丰，归母净利润合计约408亿元，均实现营收、归母净利润双增。

在金价和业绩的共同加持下，黄金上市公司股价也在“狂飙”。大部分有金矿的上市公司自2024年以来股价飙升，涨幅区间多在20%~50%，其中涨幅最大的是湖南黄金，截至4月14日午间收盘，其涨幅高达127.93%。

金价“狂飙”屡创新高，

西部黄金扭亏为盈

2024年以来，国际金价总体处于强势上涨周期中。

现货方面，伦敦金在经历了2024年初的震荡微跌后，价格从1992.82美元/盎司一路攀升至2025年4月14日最高3245.73美元/盎司，区间涨幅超60%；上海金也“不甘示弱”，从2024年1月3日的482.40元/克飙升至2025年4月14日最高764.85元/克，区间涨幅高达58.55%。

黄金期货也同样在“狂飙”。COMEX黄金从2024年2月14日的年内低点（2006.30美元/盎司）一路飙升至2025年4月14日最高3263美元/盎司，区间涨幅超60%，创下历史新高。

为何去年以来黄金价格一路上涨，屡屡创下历史新高？

五矿期货研究中心贵金属研究员钟俊轩对时代财经表示，本轮国际金价上涨周期的主要驱动在于美联储货币政策的逐步转松以及美国财政赤字扩张的预期加大。

其中，美联储货币政策预期是推动黄金价格在2024年上半年出现大幅上涨的主要原因。2024年下半年至今，降息预期逐步兑现，黄金价格的上涨驱动转变为美国财政赤字扩张的预期。4月10日，美国众议院通过一项预算计划，这一预算计划包含在未来十个财年内减少5.3万亿美元税收，同时将债务上限提升至5万亿美元，美国对内多项减税政策在2025内年推出的可能性加大，预算计划通过后国际金价再度创下历史新高水平。

据时代财经不完全统计，截至4月14日，共有8家黄金上市公司公布2024年年报。整体来看，上述8家黄金企业在2024年合计营收超5000亿元，归母净利润超400亿元，均实现营收、归母净利润双增。

从营业收入来看，紫金矿业（601899.SH）以3036.40亿元暂居榜首，紧随其后的是山东黄金（600547.SH）、恒邦股份（002237.SZ）、湖南黄金、山金国际（000975.SZ）四位“百亿营收大户”，分别实现营收825.18亿元、758.01亿元、278.39亿元、135.85亿元。这也是山金国际首次营收超百亿元。

而从营收同比增长率来看，多数企业同比增速超10%，其中增速超50%的是山金国际、西部黄金（601069.SH），分别同比增长67.60%、56.68%，而作为行业龙头的紫金矿业，同比增长仅有3.49%。

从归母净利润来看，上述黄金上市企业均实现盈利，其中紫金矿业归母净利润高达320.51亿元，同比增长51.76%；而同比增长超100%的企业为赤峰黄金（600988.SH）、西部黄金，其中后者还扭亏为盈。

对于扭亏为盈的主要原因，西部黄金提到，一是自有矿山生产的黄金销量较2023年同期增加、销售价格同比上升；二是子公司哈图公司2023年同期缴纳采矿权出让收益，对以前年度已动用资源量缴纳的采矿权出让收益全部计入2023年同期成本费用，2024年以当年采出矿量为基数摊销采矿权出让收益。

全球“掘金”步伐加快

事实上，在黄金飙涨的2024年，不少企业化身超级“黄金矿工”，掘金步伐加快。

公告显示，山东黄金6家矿山黄金产量增幅超过10%，其中，境内、境外矿山分别产金38.32吨、7.85吨，同比分别增长8.43%、21.89%；西部黄金的标准金、恒邦股份和山金国际的黄金、紫金矿业的矿产金产量均同比增多，涨幅区间为7.70%～24.69%。

根据中国黄金协会统计数据，2024年，我国大型黄金集团境外矿山实现矿产金产量71.937吨，同比增长19.14%。四川黄金年报显示，全国共生产黄金534.106吨，同比增长2.85%。

在2024年多数黄金上市公司扩产的同时，湖南黄金、四川黄金的黄金产量却同比下滑。不过，他们仍有“雄心壮志”。

如，湖南黄金2025年经营计划显示其将产出黄金72.48吨，较2024年生产量（46.33吨）增长56.44%。

如何达成2025年黄金生产量同比大幅增长？4月14日，湖南黄金相关工作人员对时代财经表示，该部分增量主要来源于外购非标金业务，对利润影响不大，而面对未来金价波动风险，公司通过套期保值抵御市场价格波动风险。

湖南黄金公告显示，甘肃加鑫矿业有限公司（以下简称“甘肃加鑫”）在2023年11月已获得以地南铜金矿和下看木仓金矿采矿许可证，生产规模分别为50万吨/年、9万吨/年，但目前仍处于建设阶段，未实现营业收入。

上述工作人员表示，甘肃加鑫的金矿项目大概在2027年进行投产。

四川黄金则在年报中提到2025年经营计划，重点项目建设为稳步推进梭罗沟金矿2000吨/日技改工程及智慧化矿山、绿色矿山等项目建设工作。

与此同时，不少“黄金矿工”加速全球资源布局，以快速上产能。

山金国际表示，2024年成功收购加拿大矿业公司Osino，标志着公司在国际资源布局上的重要进展。而在2025年，其将继续加快实施国际化步伐，并探索国际资本市场融资和运营，助力海外收购。

紫金矿业则提到，其2025年一季度矿产金产量为19.07吨，同比增长13%、环比增长2%。

“2025年，由于价格上涨，全球金矿产能将强劲增长。”根据惠誉解决方案旗下研究机构BMI预计，全球黄金产量将从2025年的1.05亿盎司增加到2034年的1.34亿盎司。这将比2016年~2020年期间仅0.8%的平均增长率有所加快。

然而在黄金价格飙升之际，*ST中润（000506.SZ）和济高发展（600807.SH）的业绩却因其他拖累，而没跟上金价暴涨的行情。

根据业绩预告，*ST中润归母净利润由盈转亏的主要原因系有息负债形成的财务费用较高，以及由于借款诉讼、证券纠纷等计提预计负债导致营业外支出较高；济高发展亏损的原因主要系存量房产及部分股权形成商誉的减值，以及因缔约过失责任纠纷案件在2024年计提预计负债约6.6亿元。

展望黄金后市，惠誉解决方案旗下研究公司BMI大宗商品分析主管萨布丽·乔杜里表示，其仍然看好2025年剩余时间里黄金的前景，因为美联储今年的降息以及美国经济衰退可能性增加，可能会影响主要市场的增长，从而在未来几个月继续推动黄金价格上涨。

广发期货贵金属研究员叶倩宁对时代财经表示，黄金中长期上涨的驱动在于美国关税和债务压力带来的经济衰退风险提振避险需求和去美元化背景下的多元化配置需求，全球央行和金融机构持续购金的步伐持续使在黄金实物流动性偏紧的基本面逻辑未有变化。

“在未来一段时间美国宏观政策和金融市场风险难以消退的情况下，美联储维稳措施相对滞后，多头在降低风险资产头寸同时对配置黄金的需求亦增加，短期金价突破3200美元/盎司关口（760元/克）后涨幅或进一步扩大，关注美国GDP等数据发布等时间节点，建议短线多单继续持有，同时逢高卖出浅虚值黄金看跌期权进行盈利保护。”叶倩宁分析道。