来源/东四十条资本 

撰文/蒲凡

当数家VC集体退出他们共同的被投公司、发生重大股权变更，你可能会很快联想到“抛弃”“逃离”这类词，比如这家企业是不是经营出现问题了、这些VC是不是因为退出压力决定触发回购条款了、VC们是不是失去信心决定打折卖老股了。

但2024年下半年之后，你可能需要更加积极地看待这件事情，一大波餐饮消费企业开始认真筹备上市了。

先是6月14日，茶颜悦色的公司主体湖南茶悦文化产业发展集团有限公司(以下简称称“茶颜悦色”)发生工商变更，顺为资本、五源资本、源码资本、元生资本、天图投资等机构旗下基金均退出股东行列，此举据传是为搭VIE架构、为海外IPO做准备。

后有6月24日，国家市场监督管理总局公开披露了安宏资本与博裕四期收购山东帅克宠物用品股份有限公司（以下简称“帅克宠物”）股权的信息公告。此时距离帅克宠物进入上市辅导备案及辅导验收程序刚好过去一年，而按照规定一般验收工作完成后12个月内企业需提交上市申请，若超过一年则要重新履行辅导备案及辅导验收程序，因此此举同样被解读为帅克宠物通过调整资方结构，或许更长的退出期，以重新规划上市时间表。

最近几天，著名的网红连锁餐饮品牌夸父炸串成为了新的主角。

据工商媒体信息显示，夸父炸串关联公司厦门万皮思食品科技有限公司发生工商变更，绝了基金（绝味食品、饿了么联合发起的投资基金）旗下广州绝了二期股权投资基金合伙企业（有限合伙），以及上海迈禾餐饮管理有限公司、南京华映中小企业发展基金合伙企业（有限合伙）等退出股东行列，同时公司注册资本由约5.49亿人民币减至约2.8亿人民币——在茶百道、沪上阿姨、霸王茶姬、茶颜悦色等多家网红餐饮品牌，相继传出进行上市准备阶段甚至已经完成上市的影响下，此举同样被解读为提前为境外上市做准备。

一个侧面例证是从2018年到2024年之间，“夸父炸串”前后共完成了6轮融资。根据披露了大概融资金额的A+轮以及A+轮，结合股权信息所披露的出资比例推算，其整体融资规模超过了5亿，项目内的资产淤积程度可想而知，确实理论上到了需要前往二级市场为投资人“松绑”的时间节点。

此外在今年2月，夸父炸串创始人袁泽陆也在接受中国网财经记者采访中，公开回应过公司上市计划，当时他给出的说法是“目前没有此类计划”，目前主要的目标是“深耕用户需求，提升产品变商品的能力，希望将夸父炸串打造成像麦当劳一样优秀的企业”。但结合此前他们所公布的具体推进计划，即2024年预计夸父炸串门店可扩张至5000家，2026年将超过万家，某种程度上中国网的采访也代表着外部的一种共识：夸父炸串作为势头迅猛的连锁餐饮品牌，走向IPO应该只是时间问题。

不过与茶颜悦色、霸王茶姬这些当红炸子鸡相比，夸父炸串似乎又有两个值得关注的“特殊情况”。

第一个“特殊情况”体现在时间上。

本轮退出股东行列的绝了基金并不是老股东，而是夸父炸串最近一轮融资的新股东。该轮融资发生在2024年2月，当时绝了基金与愉悦资本进行了联合领投——换句话说，绝了基金在投资仅仅4个月之后就选择了“退出”。

并且在该轮融资之前，夸父炸串的A++轮融资发生在2021年10月22日。也就是说，一个正处于快速扩张阶段的连锁餐饮品牌，两轮关键的融资相隔时间超过了800天、超过2年，中间显然带来了很多不确定性。事实上在B轮融资的官宣通稿中，袁泽陆也确实谈到了2021年新消费投资热度退潮后，自己“咬着牙投入几千万”寻求数字化转型。

第二个“特殊情况”体现在加盟模式上。

关于夸父炸串的“加盟争议”，从该品牌走红到今天其实一直没有断过。

支持者相信“炸串”是餐饮当中的“口红”——单品分量小、组合方式灵活、就餐环境要求低，不需要你有个桌椅板凳，但它又有美拉德效应，能获得极大的满足感——似乎很能适应“消费降低”的消费者要求。

例如2023年9月各大媒体就纷纷转载过一篇题为《夸父炸串单日营收突破10万，创造行业坪效奇迹》的报道，作者写道“夸父炸串南京江宁龙湖龙湾天街店开业”，“该店开业期间单日营收超过10万元，刷新夸父炸串品牌自创立以来的历史记录”。夸父炸串2022年营收21亿、2023年目标营收36亿的成绩，也一定程度上能够佐证炸串确实稳稳地踩中了“口红效应”。

但抖音、知乎、小红书等平台上却有相当声量认为，夸父炸串在加盟回报上的表现并不优秀。另外，在今年3月湖北经视的特别节目《315我们在行动》中，夸父炸串被曝出存在食品安全等问题，似乎也被归结到了“加盟模式”上，因为“每个店的老板、店长都不一样”。

最后作为参照的是，夸父炸串主要的竞争对手之一，喜姐炸串曾经在去年上半年宣布将启动IPO程序，进入IPO的辅导期，将冲刺“炸串第一股”。从数据来看，那时候的喜姐炸串几乎就是“夸父炸串的翻版”：全年门店营超过20亿、1年内快速完成3轮融资、累计融资规模达到3.7亿、4年内快速将门店数量扩张超过2000家、创始人是创业超过11次的连续创业者、同样开放加盟模式……

炸串市场真的大到能为两个雷同的故事买单吗？资本真的相信在炸串身上看到了足够的潜力吗？我不知道，我只能确定这届的消费投资人，确实太需要多巴胺了。