出品/零售商业财经

作者/喻博雅

3月11日，“商务部等有关部门约谈沃尔玛”的消息犹如一颗重磅炸弹，在零售行业激起千层浪。

这一事件的导火索源于沃尔玛近期向其中国供应商提出的大幅降价要求，旨在抵消特朗普政府近期加征关税带来的成本压力。据悉，部分供应商被要求在每轮关税调整中承担10%的价格降幅，这一要求遭到众多中国供应商的抵制，双方谈判陷入僵局。

尽管沃尔玛官方尚未对此正式回应，但这一事件所折射出的是全球零售巨头在国内市场面临的深层挑战，从关税转嫁的筹谋到供应链博弈的升级，从消费场景的碎片化到数字化生态的重构，沃尔玛中国正站在传统零售模式与新型产业秩序碰撞的十字路口。

跨国零售企业的本土生存法则

据相关媒体报道，包括厨具和服装供应商在内的部分中国企业，被沃尔玛要求在每轮关税调整中降价10%，这几乎等同于让供应商承担全部新增关税成本，而中国供应商的利润率普遍低于5%，若接受10%的降价要求将直接导致亏损。

某种程度上，美国对中国商品加征的关税政策，将沃尔玛推入了两难境地。沃尔玛单方面要求中国企业降价，可能造成供应链断裂的风险，损害中美企业和美国消费者的利益；而沃尔玛临时要求中国供应商降价，有违反商业合同的可能，将扰乱正常的市场交易秩序。

由于利润被严重压缩，部分企业甚至开始探索越南等替代供应链，但产品质量的不确定性又让沃尔玛陷入“成本与品质”的权衡困境。

图：沃尔玛门店升级

在行业人士看来，沃尔玛的遭遇折射出跨国零售企业在华发展的三大铁律：

首先，供应链博弈的本质是价值分配权的争夺，只有建立本土化的柔性供应链体系才能在需求波动中始终保持较高盈利水平；其次，商超大卖场等线下零售业态的“场景造需”不在于物理改造，而在于情感价值的重构，从“交易场”到“生活实验室”的转型需要更深层的用户洞察；最后，数字化不是选择题而是生存题，但自主可控的技术底座才是长期竞争力的根基。

深远来看，这种供应链博弈的背后，实际上包含了全球化供应链主导权的转移与中国零售业底层逻辑的颠覆性变革，而中国由“世界工厂”向“价值中枢”的跃迁，显然正在打破沃尔玛等全球零售巨头通过规模效应建立的单边定价权。

高增长与低预期的矛盾

有供应商认为，在关税压力下，沃尔玛在保持其价格策略的同时，也应合理分担关税成本，而非将压力全部转嫁给供应商。

显然，沃尔玛试图将关税成本完全转嫁给中国供应商的行为不合理，但这种不合理背后隐藏着沃尔玛不想自身利益受损、进而转嫁成本的真实意图，从沃尔玛2025财年第四季度低于市场预期的业绩表现也能窥见其深层次的结构性矛盾。

今年2月，沃尔玛交出了一份亮眼的成绩单。据财报显示，在2024年2月1日至2025年1月31日的2025财年，沃尔玛全球实现营收6810亿美元，同比增长5.1%；营业利润为293亿美元，同比增长8.6%。

在中国市场，沃尔玛表现出色，年度净销售额规模约为203亿美元。第四季度，沃尔玛中国净销售额攀升至51亿美元，同比增长27.7%，可比销售额增长率达到23.1%。其中，电商业务同比增长达34%。

图源：沃尔玛中国

对于沃尔玛这样的龙头企业来说，光有增长是远远不够的，分析师和投资人需要的是逐年相比“增长幅度”的增长，也就是2025财年的增幅要高于上一财年的增幅。

但这对于一家老牌企业难度巨大，一方面在于同比的基数越来越大，另一方面在于宏观环境的巨大变化，政策因素的不确定性以及新兴消费人群习惯和需求的巨大差异化。

即便山姆在中国热度居高不下，且处在扩张期，能有效分担沃尔玛的增长压力，从区域分布来看，山姆在中国市场的增长高度集中于一线城市及新一线城市，在下沉市场的扩张明显遭遇瓶颈。

图：山姆会员店

再来看沃尔玛大卖场业务，过去几年一直处于调整状态。数据显示，2020财年至2024财年，沃尔玛在中国门店数量分别为412家、403家、361家、322家、296家，关店数量分别为9家、42家、39家、26家。

持续的关店的背后是沃尔玛大卖场业绩表现持续下滑甚至于亏损。沃尔玛中国首席执行官朱晓静曾表示，沃尔玛在中国的发展必须有舍有得，只有学会放弃，才能做到极致。言下之意表现着沃尔玛大卖场与山姆会员店彼此之间此消彼长的关系。

展望未来，沃尔玛全球对2026财年的增长预期仅为3%-4%，反映出管理层对宏观环境的审慎态度。恰如沃尔玛首席财务官约翰·雷尼所言，新业绩预期未加入美国最新关税政策的影响，与以往年份情况类似，宏观层面依旧存在较多不确定性。

至于中国市场的持续高增长能否抵消其他区域的疲软，仍需观察。但可以预见的是，关税带来的成本和通胀压力，叠加包括中国在内的业务调整，沃尔玛在全球的经营必将经历一段艰难时期。

在这场全球零售业百年未有之大变局中，沃尔玛的命运不仅关乎一家企业的兴衰，更将成为检验零售行业生态韧性的试金石。其能否在供应链博弈、场景革命与数字化浪潮中完成“惊险一跃”，将决定跨国零售巨头在新产业周期中的历史方位。